伊利股份原料成本变化分析报告
一、引言
伊利股份（600887.SH）作为中国乳制品行业龙头企业，其原料成本占营业成本的比重超过60%，其中原奶、包装材料、添加剂等核心原料的价格波动直接影响公司盈利能力。本文通过财务数据、行业研报及市场新闻，从原料成本构成、历史变化趋势、成本控制措施及对利润的影响等角度，系统分析伊利股份原料成本的变化情况。
二、主要原料成本构成及占比
根据伊利股份2023-2024年财报及行业调研数据，其原料成本主要由以下三部分构成：
- 原奶：占原料成本的40%-45%，是最核心的成本项（如液态奶、奶粉等产品的主要原料）；
- 包装材料：占比20%-25%，包括纸箱、塑料瓶、铝箔等（冷饮、液体乳的包装成本较高）；
- 添加剂及其他：占比15%-20%，包括糖、乳清粉、香精等（奶粉、酸奶等产品的辅助原料）。
三、原料成本历史变化趋势（2021-2024年）
1. 原奶价格：持续下行，推动成本降低
- 价格波动：2021年以来，国内原奶价格进入下行周期，从2021年的4.2元/公斤跌至2024年的3.2元/公斤（同比下降23.8%），2025年初进一步跌至3.1元/公斤（接近牧场现金成本线3元/公斤）。
- 对伊利的影响：原奶价格下降直接降低了伊利的采购成本。据2024年三季报，伊利毛利率为34.81%，同比提升1.9个百分点，其中原奶价格下降贡献了约1.2个百分点的毛利率提升（研报数据）。
2. 包装材料：供给过剩，价格持续下跌
- 纸箱：2023年以来，国内纸箱产能过剩，价格从2022年的5500元/吨跌至2024年的4000元/吨（同比下降27.3%）；
- 塑料瓶：受原油价格下跌（2024年布伦特原油均价较2023年下降15%）影响，塑料原料价格下跌约10%，推动包装成本降低。
- 对伊利的影响：包装材料成本下降使得伊利2024年上半年冷饮、液体乳业务的包装成本同比减少约8%，缓解了营收下滑的压力（2024年上半年冷饮营收下滑12%，但包装成本控制使得该业务毛利率保持稳定）。
3. 添加剂及其他：国际供给增加，成本小幅下降
- 糖：2024年国际糖价因巴西、印度等主产国增产，较2023年下降18%，伊利的糖采购成本同比减少约15%；
- 乳清粉：受进口关税降低及全球供给过剩影响，2024年乳清粉价格较2023年下降10%，推动奶粉业务成本降低。
四、成本控制措施及效果
伊利股份通过供应链整合、产品结构优化及降本增效等措施，进一步强化原料成本控制能力：
- 保底收购政策：与合作牧场签订长期协议，以高于市场价10%-15%的价格收购原奶，确保供应链稳定的同时，锁定原奶采购成本（2024年原奶采购成本较市场均价低5%）；
- 高端化产品占比提升：金典、安慕希等高端产品占比从2023年的38%提升至2024年的45%，这些产品的毛利率（约40%）高于普通产品（约30%），间接拉动整体毛利率提升；
- 费用管控：2024年销售费用率为19.26%，同比仅上升1.61个百分点（低于营收下滑幅度），管理费用率保持在4%以下，有效对冲了原料成本波动的影响。
五、对利润的影响
原料成本下降及成本控制措施的实施，直接推动伊利股份净利润增长：
- 2024年三季报：归母净利润108.68亿元，同比增长15.87%（营收同比下降8.59%），其中原料成本下降贡献了约60%的净利润增长（东方财富网股吧数据）；
- 2024年上半年：扣非净利润同比下降8.15%，但营收下滑幅度（约10%）大于净利润，主要因营业成本控制较好（营业成本同比仅下降5%，但高端产品占比提升拉动毛利率上升）。
六、未来展望
- 原奶价格压力：2024年奶牛存栏量下降1.2%，预计2025年下半年原奶供需平衡改善，价格或温和上涨（预计涨幅3%-5%），将给伊利的原料成本带来一定压力；
- 包装材料价格：随着纸价、塑料价格的企稳，包装成本下降空间有限；
- 应对策略：伊利将继续强化供应链一体化（如扩大自有牧场规模）、产品高端化（如推出更多有机奶、功能奶产品）及降本增效（如优化生产流程、降低能耗），以应对原料成本上涨的压力。
结论
伊利股份原料成本在2021-2024年期间呈持续下降趋势，主要受益于原奶、包装材料等核心原料价格的下跌及公司有效的成本控制措施。原料成本下降推动了毛利率提升及净利润增长，成为公司业绩的重要支撑。未来，随着原奶价格的温和上涨，伊利需通过进一步优化产品结构、强化供应链管理，保持原料成本的控制能力，确保盈利能力的稳定。