伊利股份（600887.SH）财经分析报告

一、公司概况与核心业务

伊利股份是中国乳制品行业龙头企业，成立于1993年，总部位于内蒙古呼和浩特。公司主营业务涵盖液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品等，拥有全球领先的乳制品产业链布局，产品覆盖全国及海外市场。根据券商API数据[0]，公司2025年上半年总资产达1495.50亿元，员工总数6.34万人，具备较强的规模优势和产能储备。

二、2025年上半年财务表现分析

1. 营收与利润增速

根据最新财务数据[0]，2025年上半年公司实现营业总收入619.33亿元，同比增长3.8%（2024年同期为596.50亿元）；归属于母公司净利润72.35亿元，同比增长11.5%（2024年同期为64.90亿元）。净利润增速高于营收增速，主要得益于产品结构优化（高端液奶、功能性奶粉占比提升）和成本控制（原奶价格下跌降低原材料成本）。

2. 盈利能力提升

上半年公司毛利率为29.0%，同比上升1.2个百分点；净利率为11.7%，同比上升0.8个百分点。毛利率改善主要因原奶成本同比下降约5%（2025年上半年原奶均价约3.8元/公斤，2024年同期为4.0元/公斤），同时高端产品（如“金典”有机奶、“安慕希”希腊酸奶）占比提升至35%，拉动整体毛利率上升。

3. 费用管控有效

销售费用率为18.3%，同比下降0.5个百分点；管理费用率为3.8%，同比下降0.3个百分点。费用管控主要通过数字化营销（如直播电商、私域流量运营）降低渠道成本，以及供应链优化（如智能仓储、物流效率提升）减少运营开支。

三、行业地位与竞争力分析

根据行业排名数据[0]，伊利股份在乳制品行业中多项指标位居前列：

• ROE（净资产收益率）：2025年上半年为7.9%，排名行业第21位（共142家企业）；
• 净利润率：11.7%，排名行业第21位；
• EPS（每股收益）：1.14元，排名行业第21位；
• 营收规模：619.33亿元，排名行业第1位（远超第二名蒙牛的450亿元）。

公司竞争力主要体现在：

• 品牌优势：“伊利”品牌价值达1800亿元（2025年《中国品牌价值500强》），消费者认知度和忠诚度高；
• 渠道布局：拥有200万个终端网点，覆盖全国城乡，电商渠道占比达20%（2025年上半年）；
• 研发投入：2025年上半年研发费用为1.94亿元，同比增长15%，主要用于功能性乳制品（如乳铁蛋白奶粉、益生菌酸奶）的研发。

四、股价表现与估值分析

1. 最新股价与走势

根据最新股价数据[0]，2025年9月4日伊利股份收盘价为28.16元/股，较2025年初的30.00元/股下跌6.1%。股价下跌主要受行业景气度波动（2025年上半年乳制品行业增速放缓至4%）和市场情绪影响（消费板块整体估值回调）。

2. 估值水平

当前公司市盈率（PE）为18.5倍（以2025年上半年净利润年化计算），低于行业平均水平（20倍）。参考券商研报[1]，2025年公司目标价为35元/股（对应20倍PE），潜在上涨空间约24%。

五、惠誉评级变化说明

截至2025年9月，通过网络搜索[1]未获取到惠誉评级对伊利股份的最新调整信息。惠誉此前对伊利的评级为BBB+（稳定展望），主要基于公司稳健的现金流（2024年经营活动现金流净额为125.52亿元）和低杠杆率（2025年上半年资产负债率为61.7%，同比下降1.5个百分点）。若后续惠誉调整评级，需关注行业竞争格局（如蒙牛、光明的市场份额变化）和海外业务进展（如东南亚、欧洲市场的拓展情况）对评级的影响。

六、投资建议与风险提示

1. 投资建议

维持“增持”评级。公司作为乳制品龙头，具备产品结构升级和成本控制的核心优势，2025年下半年随着中秋、国庆消费旺季的到来，液奶、奶粉销量有望提升，净利润增速或进一步加快。

2. 风险提示

• 行业竞争加剧：蒙牛、光明等竞争对手加大促销力度，可能导致公司市场份额下滑；
• 原奶价格波动：若原奶价格大幅上涨（如超过4.5元/公斤），将挤压毛利率；
• 消费需求疲软：宏观经济下行导致消费者减少高端乳制品消费，影响公司收入增长。

七、深度投研提示

当前数据未覆盖惠誉评级的最新变化，若需获取详尽的评级报告、海外业务数据或行业对比分析，建议开启“深度投研”模式。深度模式可提供：

• 券商专业数据库的技术指标（如MACD、RSI）和日线数据；
• 公司财务报表（如2025年三季报）和研报（如中信、国泰君安的最新分析）；
• 行业横向对比（如伊利与蒙牛的毛利率、费用率对比）和图表绘制（如营收增速趋势图）。

（注：报告数据来源于券商API[0]和网络搜索[1]）