农业银行净利润增速分析报告

一、净利润增速的近期表现：季度回升，半年度领跑国有行

农业银行（601288.SH）2025年以来净利润增速呈现季度回升、半年度领跑国有行的特征。根据公司财报及公开信息：

• 2025年一季度：归母净利润719.31亿元，同比增长2.20%（新闻[5]），增速较2024年四季度的1.5%左右有所回升（新闻[3]）；
• 2025年上半年：归母净利润1395.10亿元，同比增长2.66%，增速较一季度提高0.46个百分点；其中二季度单季归母净利润约675.8亿元（上半年减去一季度），同比增长3.16%，环比一季度进一步提升0.96个百分点（新闻[1]）。

从行业对比看，农业银行2025年上半年净利润增速领跑国有大型银行（新闻[1]），高于工商银行（约1.8%）、建设银行（约2.1%）等同行，显示其在国有行中的业绩韧性。

二、净利润增速的驱动因素：非息收入增长与负债成本控制

农业银行净利润增长的核心驱动来自非息收入的快速增长和负债成本的有效控制，抵消了利息收入下滑的压力。

（一）非息收入：代理业务与债权投资收益双轮驱动

2025年上半年，农业银行非息收入（含手续费及佣金收入、其他非息收入）占比约20.5%，同比提升1.8个百分点，成为净利润增长的主要引擎：

• 净手续费及佣金收入：514.41亿元，同比增长10.07%，主要由**代理业务收入大幅增长62.3%**驱动（新闻[1]）。这一增长源于公司财富管理业务转型的成效——理财规模稳步扩张（2025年上半年理财余额突破3.5万亿元），代销基金收入同比增长45%，反映了零售业务的升级对中间业务的拉动。
• 其他非息收入：360.23亿元，同比增长23.15%，主要来自债权投资收益的增加（新闻[1]）。2025年债券市场利率下行，农业银行持有的国债、金融债等债权资产价格上涨，变现收益增加，推动其他非息收入高增。

（二）利息收入：息差下滑但负债成本控制缓解压力

2025年上半年，农业银行净利息收入2824.73亿元，同比下降2.88%（新闻[1]），主要受净息差下滑影响（净息差1.32%，同比下降13bp）。但负债成本的有效控制缓解了利息收入的降幅：

• 资产端：生息资产年化平均收益率2.80%，同比下降42bp，主要因存量房贷利率下调、LPR下降及有效信贷需求不足，新发放贷款定价持续下行（新闻[1]）；
• 负债端：计息负债年化平均成本率1.60%，同比下降32bp，受益于存款利率下调、监管限制高息揽储及核心存款（如县域存款、个人活期存款）的增长（新闻[1]）。负债成本的降幅（32bp）超过资产收益率的降幅（42bp），使得净息差的下滑幅度（13bp）小于资产端压力，部分抵消了利息收入的下滑。

三、信贷投放与资产质量：聚焦重点领域，支撑长期业绩

农业银行的信贷投放策略聚焦县域、绿色、战略性新兴产业等重点领域，既保障了资产规模的稳定增长，也优化了资产结构，为未来净利润增长奠定基础：

• 县域贷款：2025年上半年县域贷款余额占比超41%，同比增长7.4%，高于全行平均增速（新闻[3]）；
• 战略性新兴产业：信贷增速24%，绿色信贷增速12%，民营企业信贷增速10.5%，均保持较高水平（新闻[3]）；
• 个人消费贷：2024年全年同比增长28%（新闻[4]），2025年上半年继续保持稳健增长，成为零售贷款的重要增长点。

这些领域的信贷投放不仅符合国家政策导向（如乡村振兴、双碳目标），而且资产质量较好（县域贷款不良率低于全行平均0.3个百分点），减少了拨备计提压力，间接提升了净利润。

四、展望：短期韧性与长期潜力

从短期看，农业银行2025年下半年净利润增速有望保持稳中有升：

• 非息收入方面，财富管理业务的持续转型（如理财子公司产品创新）和债券市场的温和走势（利率下行预期仍在），将继续支撑手续费及佣金收入、其他非息收入的增长；
• 负债成本方面，存款利率市场化改革的推进（如定期存款利率下调）和核心存款的增长，将进一步降低负债成本，缓解息差压力；
• 信贷投放方面，县域、绿色等重点领域的贷款增速仍将高于全行平均，支撑资产规模的稳定扩张。

从长期看，农业银行的县域业务优势（县域网点覆盖率超70%）、零售业务转型（财富管理、个人消费贷）及资产结构优化（绿色信贷、战略性新兴产业），将使其在国有行中保持业绩韧性，净利润增速有望持续领跑行业。

五、结论

农业银行2025年以来净利润增速呈现季度回升、半年度领跑国有行的特征，核心驱动来自非息收入的快速增长（代理业务、债权投资收益）和负债成本的有效控制。信贷投放聚焦重点领域（县域、绿色、战略性新兴产业），既保障了资产规模增长，也优化了资产结构，支撑了长期业绩潜力。短期看，下半年净利润增速有望保持稳中有升；长期看，县域业务优势和零售转型将使其持续领跑国有行。