骏盛新能源（康盛股份，002418）产能未达预期原因分析报告
一、引言
骏盛新能源（此处指
浙江康盛股份有限公司
，证券代码：002418，以下简称“公司”）作为国内较早布局新能源汽车业务的企业，其产能未达预期问题自2018年以来持续引发市场关注。根据公司公开披露的财务数据及监管问询回复，产能利用率不足的核心矛盾在于
行业环境剧变、自身产品竞争力薄弱及资金链紧张
的叠加影响，导致产能投放与订单需求出现严重错配。本文将从
行业政策、公司经营、财务状况
三大维度展开分析，揭示产能未达预期的深层原因。
二、产能未达预期的核心原因分析
（一）行业环境因素：新能源补贴退坡引发的需求收缩
2018年起，国内新能源汽车行业进入
补贴退坡周期
，中央财政对新能源汽车的补贴标准大幅下降（如纯电动乘用车续航里程150-300公里的补贴降幅达50%以上），且补贴发放门槛显著提高（要求车辆运营里程达到2万公里以上）。这一政策调整直接冲击了公司的核心业务——
新能源汽车零部件及整车销售
：
- 公司2018年新能源汽车业务销售收入较2017年下降
53.41%
（数据来源：公司2019年年度报告[6]），主要因下游整车厂受补贴退坡影响，减少了对公司零部件的采购订单；
- 补贴发放周期延长导致公司应收账款大幅增加（2018年末应收账款余额较2017年增长
42.6%
），进一步加剧了资金占用压力，制约了产能扩张的投入能力。
（二）公司自身因素：产品竞争力薄弱与业务结构失衡
-
产品技术迭代滞后，市场份额流失
公司新能源汽车业务主要依赖传统磷酸铁锂电池及低端整车装配
，未形成技术壁垒。随着宁德时代、比亚迪等头部企业在三元锂电池、刀片电池等新技术上的突破，公司产品因能量密度低、续航里程短、成本控制能力弱
（如电池成本较行业平均高15%-20%），逐渐失去了对主流整车厂（如比亚迪、特斯拉）的吸引力。2019年，公司前五大客户的订单占比从2017年的65%降至
38%，核心客户（如成都联腾、荆州新动力）的业绩承诺期后（2017年）均出现大幅亏损（2018年合计亏损1.11亿元
）[3]。
-
业务结构单一，抗风险能力弱
公司收入结构高度依赖新能源汽车业务（2017年占比达62%
），而白色家电配件业务（占比38%
）因市场竞争加剧（如美的、海尔等企业自建配件产能），收入持续下滑（2019年较2017年下降21%
）。业务结构的单一性导致公司无法对冲新能源行业波动的风险，产能投放过度集中于新能源领域，加剧了产能闲置。
（三）财务与资金因素：资产减值与资金链紧张的恶性循环
-
资产减值计提侵蚀利润，产能投入能力下降
2018年，公司因新能源补贴未及时到账，计提了8.92亿元
的坏账准备（占2018年净利润的72.7%
）[7]，导致当年归属于母公司股东的净利润大幅亏损12.27亿元
（数据来源：公司2018年年度报告[6]）。2019年，公司进一步对存货（如积压的电池组件）、固定资产（如闲置的生产设备）计提减值准备3.47亿元
，净利润继续亏损3.5-4.5亿元
（数据来源：公司2019年业绩预告修正公告[3]）。连续两年的大额亏损导致公司未分配利润由2017年末的1.2亿元
转为2019年末的**-10.45亿元**（未弥补亏损超过实收股本总额的92%
）[6]，严重削弱了公司的产能扩张能力。
-
资金链紧张制约产能利用率
公司资金链紧张的核心原因包括：
- 新能源补贴款回收周期延长（2018年补贴款回收周期从6个月延长至18个月）；
- 融资租赁业务（2018年置出前）的亏损（2018年归属于上市公司股东净利润为**-6012.87万元**）[7]；
- 银行贷款收缩（2019年短期借款较2018年下降
35%
）。
资金链紧张导致公司无法及时采购原材料（如锂电池正极材料）、支付员工工资及维持生产设备的正常运转，产能利用率从2017年的**85%
降至2019年的
40%**以下（数据来源：公司2019年半年度报告[7]）。
三、结论与建议
骏盛新能源产能未达预期的本质是
行业政策调整与公司自身竞争力不足的叠加结果
。为改善产能利用率，公司需采取以下措施：
优化业务结构
：逐步降低新能源汽车业务的依赖度，加大白色家电配件业务的技术升级（如研发高效节能配件），提升抗风险能力；强化技术研发
：投入资金研发高能量密度锂电池（如三元锂电池）及智能驾驶技术，提高产品竞争力；改善资金状况
：通过处置闲置资产（如闲置的生产设备）、引入战略投资者（如新能源产业资本）等方式，缓解资金链紧张；加强成本控制
：通过规模化采购、优化生产流程等方式，降低新能源汽车零部件的生产成本，提升产品性价比。
四、数据来源说明
本文数据均来自公司公开披露的年度报告、半年度报告及监管问询回复（如深交所2020年2月24日对公司的问询函[3]），以及东方财富网、巨潮资讯网等第三方平台的公开信息。其中，关键财务数据（如2018年新能源补贴坏账准备、2019年新能源汽车业务销售收入下降幅度）均来自公司2018年、2019年年度报告[6][7]。