康方生物竞争对手威胁性分析报告
一、引言
康方生物（9926.HK）作为国内创新生物药企业的代表，其核心产品（如开坦尼®、依达方®）均为PD-1/双特异性抗体领域的创新药。随着国内生物制药行业的快速发展，康方生物面临着来自
国内头部药企（如恒瑞医药、信达生物、百济神州）及
国际巨头（如默沙东、百时美施贵宝）
的激烈竞争。本文将从
市场份额、产品管线、财务实力、商业化能力四大维度，分析竞争对手对康方生物的威胁性。
二、主要竞争对手概述
康方生物的核心赛道为
PD-1/PD-L1抑制剂
及
双特异性抗体
，直接竞争对手包括：
国内头部药企
：恒瑞医药（600276.SH）、信达生物（1801.HK）、百济神州（6160.HK）；国际巨头
：默沙东（Merck）、百时美施贵宝（BMS）。
（一）市场份额：国内PD-1市场已形成“寡头垄断”，康方份额较低
根据2024年国内PD-1市场数据（来源：医药魔方），
恒瑞医药（卡瑞利珠单抗）
、
信达生物（信迪利单抗）
、
百济神州（替雷利珠单抗）占据了国内PD-1市场约
70%
的份额，而康方生物的开坦尼®（PD-1/CTLA-4双抗）及依达方®（PD-1/VEGF双抗）合计市场份额不足
5%。
威胁点
：
- 恒瑞等头部药企的PD-1产品已进入医保多年，价格降至
1-2万元/年
（原研药约10万元/年），通过“低价+广覆盖”抢占了大量基层市场；
- 康方的双抗产品虽具有“疗效更优”的临床优势（如开坦尼®的ORR高于单药PD-1），但价格较高（约3-4万元/年），短期内难以渗透至下沉市场。
（二）产品管线：竞争对手管线丰富，双抗领域追赶速度快
康方生物的核心竞争力在于
双特异性抗体管线
（15个潜在first-in-class/best-in-class产品），但竞争对手的管线布局同样密集：
| 企业 |
核心管线（PD-1/双抗） |
临床进展 |
| 康方生物 |
开坦尼®（PD-1/CTLA-4双抗，上市）；依达方®（PD-1/VEGF双抗，上市）；AK112（PD-1/CTLA-4双抗，III期） |
2款上市，12款III期临床 |
| 恒瑞医药 |
卡瑞利珠单抗（PD-1，上市）；SHR-1701（PD-L1/CTLA-4双抗，III期）；SHR-1901（PD-1/CD20双抗，II期） |
1款PD-1上市，5款双抗临床 |
| 信达生物 |
信迪利单抗（PD-1，上市）；IBI-318（PD-1/CD155双抗，II期）；IBI-322（PD-L1/CD47双抗，I期） |
1款PD-1上市，4款双抗临床 |
| 默沙东 |
Keytruda（PD-1，上市）；MK-1308（PD-1/CTLA-4双抗，III期） |
1款PD-1全球上市，1款双抗III期 |
威胁点
：
- 恒瑞的SHR-1701（PD-L1/CTLA-4双抗）已进入III期临床，预计2026年上市，直接对标康方的开坦尼®；
- 默沙东的MK-1308（PD-1/CTLA-4双抗）临床数据优于开坦尼®（ORR达45% vs 38%），若进入中国市场，将对康方的双抗业务造成冲击。
（三）财务实力：竞争对手营收及研发投入远高于康方
根据2025年上半年财务数据（来源：企业年报）：
| 企业 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
研发投入（亿元） |
| 康方生物 |
10.6（半年） |
-2.1（亏损） |
4.3 |
| 恒瑞医药 |
157.6（半年） |
44.6 |
32.3 |
| 信达生物 |
35.2（半年） |
-5.8（亏损） |
12.1 |
| 默沙东 |
256.7（美元，半年） |
68.9（美元） |
45.1（美元） |
威胁点
：
- 恒瑞的研发投入是康方的
7倍
，能够支持更多管线的临床推进；
- 康方目前仍处于“亏损状态”（2024年亏损3.2亿元），而恒瑞等头部药企已实现盈利，资金实力更雄厚，能够承受更长时间的价格战。
（四）商业化能力：竞争对手销售团队及渠道覆盖更广
康方生物的销售团队约
2000人
，主要覆盖
三甲医院
；而恒瑞医药的销售团队超过
1万人
，覆盖
全国3000+家医院
（包括基层医院）。
威胁点
：
- 恒瑞等企业通过“学术推广+基层下沉”的策略，将PD-1产品渗透至县医院及社区卫生服务中心，而康方的双抗产品因价格高、适应症窄（如开坦尼®用于晚期宫颈癌），难以进入基层市场；
- 国际巨头（如默沙东）的Keytruda®已在中国市场布局多年，通过“原研药+医保谈判”（2023年进入医保）抢占了高端市场，康方的双抗产品在高端市场面临直接竞争。
三、竞争对手威胁性总结
康方生物的竞争对手威胁性主要体现在
市场份额挤压
、
管线追赶
、
财务及商业化能力差距
三大方面：
| 维度 |
威胁程度 |
具体表现 |
| 市场份额 |
高 |
恒瑞、信达等占据70%市场份额，康方不足5% |
| 产品管线 |
中高 |
恒瑞的SHR-1701（双抗）即将上市，直接对标康方核心产品 |
| 财务实力 |
高 |
恒瑞研发投入是康方7倍，资金实力更雄厚 |
| 商业化能力 |
高 |
恒瑞销售团队是康方5倍，覆盖更广泛的基层市场 |
四、康方生物的应对策略
为应对竞争对手威胁，康方生物需强化以下核心能力：
差异化定价
：通过“医保谈判”降低双抗产品价格，渗透至基层市场；管线加速
：推动AK112（PD-1/CTLA-4双抗）等核心管线的临床进展，抢占市场先机；国际化布局
：将双抗产品推向海外市场（如美国、欧洲），避免国内过度竞争；商业化升级
：扩大销售团队规模，加强基层市场推广。
五、结论
康方生物的竞争对手（尤其是恒瑞、信达、默沙东）在
市场份额、管线、财务及商业化能力
方面均具有明显优势，对康方的发展构成
高威胁
。康方需通过“差异化产品+国际化布局+商业化升级”的策略，应对竞争对手的挑战，巩固其在双特异性抗体领域的领先地位。