可靠股份实控人内斗对公司影响的财经分析报告

一、公司背景与内斗事件概述

可靠股份（301009.SZ）是国内成人失禁护理用品龙头企业，2021年上市，主营业务涵盖成人失禁用品、婴儿护理用品及宠物卫生用品，依托“银发经济”赛道曾获市场关注。2024年2月，公司实控人、董事长金利伟与妻子鲍佳（原非独立董事）离婚，引发实控权变更及后续内斗：

股份分割：离婚后，金利伟将29.13%股份分割给鲍佳，双方持股比例分别为30.93%（金利伟）、29.93%（鲍佳），但鲍佳放弃4%表决权，金利伟仍为实控人。
内斗表现：鲍佳作为董事，多次对公司议案投反对票（如2024年三季报、2025年半年报、聘任新董秘等），指控内容包括“投资不谨慎、违规关联交易、私设高管架空董事会、阻碍董事知情权”等[1][9][10]。

实控人内斗直接冲击公司治理体系，主要表现为：

董事会分裂：鲍佳作为第二大股东（持股29.93%），通过反对票阻碍董事会决议（如2025年半年报议案），导致决策流程延迟，影响公司运营效率。
治理缺陷暴露：鲍佳指控“私设高管架空董事会”“投资决策未充分履行程序”，反映公司内部控制存在漏洞。例如，2024年公司收购的标的资产仍处于亏损状态（2025年半年报显示，收购标的未贡献正向利润），可能与投资决策的随意性有关[10]。
监管合规风险：鲍佳提及的“违规关联交易”已进入调查阶段（2025年半年报披露），若查实，公司可能面临监管处罚，损害公众形象与融资能力。

内斗导致管理层精力分散，投资决策失误，业绩呈现“波动恢复”特征：

短期业绩波动：2024年前三季度，公司营收7.89亿元（同比-2.19%），净利润2207万元（同比-18.87%），第三季度亏损114万元（同比-121.52%）；2025年上半年营收5.49亿元（同比+5.39%），净利润2827万元（同比+21.81%），但二季度利润环比下降47.88%（因618促销导致毛利率下滑）[4][10]。
核心业务增长缓慢：成人失禁用品（占比52.3%）与婴儿护理用品（占比37.9%）是业绩增长的核心动力，但2025年上半年增速仅为4.62%、5.6%，远低于上市前（2020年净利润超2亿元）的巅峰水平[10]。
收购标的拖累业绩：公司2023年收购的某婴儿护理品牌仍处于亏损状态，未达预期协同效应，反映投资决策的谨慎性不足[10]。

内斗引发市场对公司治理与业绩稳定性的担忧，股价长期低于发行价（2021年上市发行价12.54元），且呈持续低迷态势：

历史走势：2021年6月上市后，股价最高达38.22元，但随后因业绩变脸（2022年亏损）与内斗事件，股价持续下跌，2025年8月25日收盘价15.89元（较巅峰下跌58.4%）[2]。
近期表现：2025年7-8月，公司股价10天均价15.8元、5天均价15.39元、1天收盘价15.27元，仍处于低位区间，反映市场对公司未来发展的谨慎态度[3]。

内斗分散了管理层对战略推进的注意力，导致“成人失禁+养老服务”的长期布局进展缓慢：

可靠股份实控人内斗对公司的影响是全方位、深层次的：

未来，公司需尽快解决内斗问题（如通过股权调整或董事会重构），加强内部控制与合规管理，聚焦核心业务（成人失禁用品）的增长，提升线上渠道运营能力，才能恢复市场信心，实现业绩的持续复苏。否则，内斗可能成为公司长期发展的“绊脚石”，甚至导致竞争力进一步下降。

（注：数据来源：公司公告[0]、网络新闻[1][2][4][9][10]、券商API数据[3]）