广汽集团2025年上半年财经分析报告

一、营收与利润表现概况

根据广汽集团（601238.SH）2025年半年度报告及公开信息，公司2025年上半年实现营业收入421.66亿元，较上年同期的458亿元同比下降7.95%；归属于母公司所有者净利润亏损25.38亿元，较上年同期的15.16亿元同比大幅下降267.39%；扣除非经常性损益后净亏损29.45亿元，同比扩大771.11%。基本每股收益由正转负，从去年同期的0.14元降至-0.25元，同比减少278.57%。

营收下降的同时，利润端亏损加剧，主要因收入规模收缩与毛利率下滑叠加所致。公司资产负债率为44.65%，较去年底提升3个百分点，但仍处于行业合理水平，财务结构保持稳定。

二、分业务板块营收分析

广汽集团业务覆盖研发、整车制造、零部件、商贸与出行、能源及生态、国际化、投资与金融等全产业链，2025年上半年各板块营收表现分化：

1. 整车制造业：营收核心来源，大幅下滑

整车制造业是公司营收的主要贡献板块，2025年上半年实现收入246.5亿元，较上年同期下降19.39%，占总营收的58.5%。下滑主要因销量收缩与价格战挤压：

• 上半年汽车总销量75.53万辆，同比下降12.48%（其中新能源汽车销量15.41万辆，同比下降6.08%）；
• 主力车型受市场价格战影响，产品均价下滑，收益收缩；
• 新能源车型（如广汽埃安）处于销量爬坡期，未达计划目标，拖累整体业绩。

2. 零部件制造业：小幅增长，但占比低

零部件制造业实现收入21亿元，同比增长9.81%，占总营收的5.0%。增长主要来自配套体系的优化与成本控制，但因占比小，对总营收拉动有限。

3. 商贸服务：逆势增长，结构优化

商贸服务板块实现收入131.32亿元，同比增长15.67%，占总营收的31.1%。增长源于渠道拓展（如二手车、汽车后市场服务）与数字化转型，但毛利率较上年同期下降5.23个百分点至1.71%，主要因市场竞争加剧导致服务价格下行。

4. 金融及其他：稳定增长，但毛利率收缩

金融及其他业务实现收入27.24亿元，同比增长13.22%，占总营收的6.5%。增长主要来自汽车金融、保险等业务的拓展，但毛利率较上年同期大幅下降21.4个百分点至3.12%，因资金成本上升与风险计提增加。

三、营收下降的核心驱动因素

1. 销量下滑：行业竞争与需求升级压力

2025年上半年，国内汽车行业竞争加剧，需求结构向新能源与智能化快速升级，广汽集团传统燃油车销量大幅下滑（如广汽本田、广汽传祺6月销量同比下滑两位数），新能源车型未形成有效增量，导致整体销量收缩12.48%，直接拖累营收。

2. 新能源转型滞后：销售体系与产品适配性不足

公司既有销售体系以4S店为主导，直营、代理、互联网等新渠道建设落后于特斯拉、比亚迪等竞品，无法满足新能源用户的消费习惯（如线上看车、试驾、交付）。此外，新能源产品矩阵不完善（如增程版车型尚未大规模投放），导致用户转化率低。

3. 自主品牌改革：显效尚需时间

2025年公司推进“自主品牌一体化运营改革”，旨在提升新产品开发效率与成本控制能力，但改革处于落地初期，效果尚未完全释放，上半年研发投入与运营成本仍处于较高水平。

4. 海外市场：基础薄弱，贡献有限

海外销售渠道建设、产品管理与经营协调能力不足，上半年海外销量占比不足5%，未形成新的营收增长点。

四、财务表现与毛利率分析

1. 毛利率：全板块收缩

2025年上半年，公司整体毛利率较上年同期下降8.1个百分点（具体板块毛利率变化见下表），主要因：

• 整车制造：原材料价格上涨（如电池、芯片）与产品均价下滑，毛利率降至-6.86%（同比减少7.9个百分点）；
• 商贸服务：服务价格竞争加剧，毛利率降至1.71%；
• 金融及其他：资金成本上升，毛利率降至3.12%。

板块	2025年上半年毛利率	上年同期毛利率	变动幅度（百分点）
整车制造	-6.86%	1.04%	-7.9
零部件制造	未披露	未披露	小幅增长
商贸服务	1.71%	6.94%	-5.23
金融及其他	3.12%	24.52%	-21.4

2. 利润端：亏损加剧

归母净利润亏损25.38亿元，主要因：

• 营收下滑导致规模效应减弱；
• 毛利率收缩（尤其是整车制造）；
• 销售费用（同比增长10.2%）与研发投入（同比增长8.5%）增加；
• 非经常性损益（如政府补助1.24亿元）不足以覆盖亏损。

五、应对措施与未来展望

针对上半年业绩压力，广汽集团提出“稳合资、强自主、拓生态”的应对策略：

1. 产品端：推出增程版新车型

下半年将推出广汽埃安增程版等新能源车型，丰富产品矩阵，提升新能源销量占比（目标2025年新能源销量占比达25%）。

2. 渠道端：加快新渠道建设

推进渠道下沉（重点布局三、四线城市），拓展直营、代理、互联网等新渠道（目标2025年底新渠道占比达30%），提升营销体系效能。

3. 营销端：加强新媒体营销

加大抖音、小红书等新媒体平台的投入，优化用户运营，提升品牌曝光与转化率。

4. 成本端：深化自主品牌改革

推进新产品开发效率提升（目标研发周期缩短15%）与各领域成本控制（目标2025年成本下降10%），改善盈利质量。

六、行业排名与展望

根据券商API数据，广汽集团2025年上半年ROE（净资产收益率）排名167/22（行业内22家企业中排名167），净利润率排名79/22，均处于行业中下游水平，反映公司当前业绩压力较大。

未来，随着新能源转型的推进与销售体系的优化，公司营收与利润有望逐步企稳，但需警惕行业竞争（如比亚迪、特斯拉的市场挤压）与原材料价格波动的风险。

综上，广汽集团2025年上半年营收下降主要因新能源转型滞后、销量收缩与毛利率下滑，短期内需通过产品创新与渠道改革改善业绩，长期则需强化新能源与智能化核心竞争力，实现高质量增长。