2025年保险股投资攻略：分红险与估值修复机会解析

根据国家金融监管总局数据，2024年全年中国保险公司原保险保费收入达

，同比增长，保持稳定扩张态势。从资本市场表现看，保险板块（Wind保险指数886055）2024年全年上涨，虽略逊于银行指数，但远超大盘表现（同期沪深300指数上涨约21%）。

个股方面，

以涨幅亦超60%；（50.59%）、（48.68%）、（37.6%）均实现显著上涨。这一表现主要受益于：

1. 负债端改善
   ：寿险新单销售回升（尤其是银保渠道），财产险保费稳定增长；
2. 投资端修复
   ：权益市场回暖（2024年沪深300指数上涨21%）推动保险资金投资收益提升；
3. 政策支持
   ：保险“新国十条”等政策引导行业向高质量发展转型，市场对行业估值修复的预期增强。

券商机构对2025年保险股业绩及估值表现普遍持

态度，核心逻辑在于“负债端稳增长+投资端修复+估值修复”的三重驱动。

• 新单销售
  ：兴业证券分析师唐亮亮认为，2025年上市险企新单销售
  同比或持平
  ，压力主要来自前期预定利率切换（如2024年部分产品预定利率下调）带来的高基数及客户资源消耗，但
  增长点
  亦明显：
  • 通过理财产品锁定保费，提升预录转化率；
  • 保险产品（如分红险、万能险）的收益相比银行理财、国债等竞品仍具吸引力（2024年保险产品平均年化收益率约3.5%-4%，高于银行理财的2.8%-3%）；
  • 银保“报行合一”（即银行代理保险业务的手续费率与报价一致）的拖累因素减弱，渠道效率提升。

• 价值率改善
  ：长期期交业务占比提升（如寿险10年期以上产品占比从2023年的35%升至2024年的42%）及费差优化（运营成本下降），将推动
  新业务价值（NBV）
  延续同比正增（2024年上市险企NBV平均增长约18%，2025年预计保持10%-15%的增速）。

券商普遍认为，2025年保险股估值（以

（股价/内含价值）为主）仍有提升潜力，核心催化因素包括：

保险资金的投资收益（占险企净利润的30%-50%）对估值影响显著。2025年，

将推动长端利率（如10年期国债收益率）企稳（预计从2024年的2.6%回升至2.8%-3.0%），缓解险企资产端的利率压力；同时，（2025年沪深300指数预计上涨15%-20%）将提升险企权益类资产（如股票、基金）的投资收益，进一步增厚净利润。

2025年，保险公司或

（强调发展浮动收益产品），以（从2024年的3.0%降至2.8%以下）为契机，推动产品结构调整。（浮动收益）占比提升将显著优化负债端刚性成本（传统寿险的预定利率为固定成本），缓解（即投资收益低于负债成本的风险），从而打开估值修复空间。

分红险作为“保障+投资”的组合产品，兼具保险功能与收益弹性，符合当前居民对“稳健理财”的需求。2025年，

（市场对标包袱小）或率先加大分红险推广力度，若分红险新单保费占比从2024年的35%

以上，将显著提升险企的

价值率（NBV Margin），推动估值上行。

券商分析师普遍认为，2025年保险股的投资机会将围绕**“业绩稳增+估值修复”**展开，建议关注以下方向：

分红险占比提升将缓解利差损风险，建议关注

（2024年分红险占比约30%）、（分红险占比约28%）等标的，其估值修复弹性更大。

（权益类资产占比约15%）、（权益类资产占比约12%）等险企的权益投资弹性较大，若2025年权益市场回暖，其净利润增速将显著高于行业平均。

平安保险（2025年计划将分红险占比提升至30%）、（计划推出新型分红险产品）等标的的进展。

• 利率下行超预期
  ：若10年期国债收益率降至2.5%以下，将加剧险企资产端压力；
• 权益市场波动
  ：若沪深300指数下跌超过10%，将拖累险企权益投资收益；
• 新单销售不及预期
  ：若居民保险消费需求疲软，新单销售同比下滑，将影响险企的价值增长。

2025年，保险行业将延续“保费稳增、业绩改善”的态势，

、及将推动估值修复。建议投资者聚焦上述催化因素，选择分红险占比高、投资端弹性大的标的，把握保险股的估值修复机会。

（注：本文数据来源于国家金融监管总局、Wind、兴业证券、国泰君安等券商报告。）