军工订单财经分析报告：全球趋势与中国市场的机遇与挑战

一、引言

军工订单作为军工行业的核心驱动因素，其规模、结构与趋势直接反映了全球安全局势、各国国防战略及军工产业的发展方向。2024年以来，全球地缘政治冲突（如俄乌战争、巴以局势）持续升级，多国军费开支保持高位增长，推动军工订单需求持续扩张。同时，中国“十四五”规划进入收官阶段，“十五五”开局在即，叠加人事调整后积压订单的释放，2025年中国军工订单有望迎来反转性增长，成为行业业绩提升的关键支撑。

二、全球军工订单趋势：地缘政治与技术变革双驱动

（一）全球军费开支持续增长，订单需求刚性提升

受俄乌冲突、巴以冲突及红海局势紧张等因素影响，2023年全球军费开支达到2.2万亿美元（ Stockholm International Peace Research Institute, SIPRI ），同比增长6.8%，创历史新高。2024年，多国军费预算继续扩大：美国国防预算达8860亿美元（ 同比增长3.2% ），占GDP比例超3%；欧盟27国军费总和达3000亿欧元（ 同比增长5% ）；印度、日本等国军费增速均超过7%。
全球军费的高增长直接转化为军工订单的扩张。例如，美国国防部2024财年采购预算达1450亿美元，重点采购F-35战机、“福特”级航母及高超音速导弹；欧盟启动“欧洲国防基金”（ EDF ），2024年拨款110亿欧元用于联合研发下一代战机（ FCAS ）及防空系统。

（二）需求结构升级：信息化、智能化装备成为核心增长点

随着信息化战争形态的演变，传统武器（如坦克、大炮）需求持续下降，而高精度导弹、无人机、军用通信系统等智能化装备需求快速增长。据SIPRI数据，2023年全球无人机订单金额达120亿美元，同比增长15%；高精度导弹订单金额达280亿美元，同比增长18%。
以美国为例，2024年无人机采购量占比从2020年的12%提升至20%，重点采购“MQ-9 Reaper”察打一体无人机及“Switchblade”巡飞弹；俄罗斯2024年导弹订单中，“口径”巡航导弹、“伊斯坎德尔”弹道导弹占比超60%。

三、中国军工订单现状与展望：“十四五”收官与“十五五”开局的反转契机

（一）2024年订单积压：人事调整与周期因素叠加

2024年，中国军工行业受人事调整及**“十四五”规划后期需求波动影响，订单流转不畅。截至2024年三季度，主机厂（如中航工业、中国船舶）合同负债为257亿元**，与2020年四季度（224亿元）基本持平，表明“十四五”新增订单已基本消化完毕，亟需“十五五”增量订单落地[1]。
此外，2024年航天防务领域订单严重下滑（ 同比下降18% ），主要因演习打靶延迟导致装备放量滞后；但演习成功（如“东风-41”洲际导弹试射、“山东舰”航母编队训练）为后续装备订单释放提供了产品性能保障[1]。

（二）2025年订单反转：“十五五”开局与积压订单释放

2025年作为“十四五”收官之年，“十五五”规划（2026-2030年）的编制与落地将成为订单增长的核心驱动力。复盘“十三五”（2016-2020年），后两年（2019-2020年）收入占五年比例近45%，主要因规划后期订单集中释放。预计2025年，“十五五”增量订单（如新一代战机、航母、导弹）将逐步下达，叠加2024年积压订单的加速执行，行业业绩将迎来反转性增长[1]。

（三）需求结构升级：信息化与智能化装备成订单核心

中国军工订单结构正从“传统装备”向“信息化、智能化装备”转型。2024年，无人机、导弹及航发维修订单占比提升至45%（ 2020年为28% ）：

• 航发维修：军用发动机从列装到大修的周期约4-5年，2019年为军机放量拐点（ 歼-20、歼-16列装 ），2025年航发维修市场有望进入加速增长阶段，盈利能力随规模化效应提升[1]；
• 海军无人装备：对标美国海军“2045年无人舰艇占比40%”的规划，国内海军无人艇（如“瞭望者”系列）、水下潜航器订单2024年增长22%，2025年有望继续扩大[1]；
• 信息化装备：军用通信、导航、侦察系统订单2024年增长15%，重点采购“北斗三号”卫星导航系统、“歼-20”机载雷达等[6]。

三、军贸订单：迈向新市场的充要条件已具备

（一）政策端：新两用品管制条例推动改革

2024年9月，中国公布**《两用物项和技术进出口许可证管理条例》（ 修订版 ），简化军品出口审批流程，鼓励企业参与国际竞争。政策松绑有望推动军贸订单增长，例如，2024年珠海航展期间，中国军工企业签署120亿美元**军贸合同（ 同比增长30% ），其中歼-35A战机、“翼龙-3”无人机成为热门产品[1]。

（二）需求端：全球军费增长与中东市场增量

全球军费的高增长为军贸订单提供了广阔空间。特朗普1.0任期（2017-2021年）美国军费增速CAGR达5.02%，高于同期全球平均（4.72%）；2024年特朗普2.0任期开启，其“强军”主张有望延续，带动全球军费增长[1]。
中东地区成为中国军贸的重要增量来源。2024年，沙特、阿联酋等国从中国采购“彩虹-4”无人机、“东风-21”导弹等装备，金额达50亿美元（ 同比增长25% ）。此外，伊朗、伊拉克等国对中国军品的需求也在快速增长[1]。

（三）供给端：拳头产品抢占高端市场

中国军品供给能力持续提升，已具备抢占全球高端市场的能力。2024年珠海航展首次展出歼-35A（ 舰载隐身战机 ），其性能可与F-35媲美，有望成为中国军贸的“拳头产品”；“翼龙-3”无人机（ 航程10000公里，载弹量2.5吨 ）已出口至10余个国家，市场份额逐步扩大[1]。

四、新兴领域：军民融合带来订单新增长点

（一）低空经济：基建与制造订单超预期

2024年，中国设立低空经济专管司局（ 隶属于交通运输部 ），推动低空领域（ 1000米以下 ）的商业化应用。2025年，低空基建（ 如直升机停机坪、无人机配送网点 ）订单及制造（ 如电动直升机、无人机 ）排产均有望持续超预期[1]。

（二）卫星互联网：大规模发射元年开启

2024年12月，海南文昌发射场全面投入使用，为卫星互联网的大规模发射提供了产能支撑。2025年，G60卫星（ 上海航天技术研究院 ）及星网集团卫星（ 中国卫星网络集团 ）将进入大规模发射元年，订单金额有望达300亿元（ 同比增长50% ）[1]。

（三）大飞机：出海与产能释放

2025年，国产大飞机（ C919 ）有望实质取得出海进展（ 如向东南亚、中东国家出口 ）；临港大飞机产业园（ 上海 ）建设持续推进，产能瓶颈将逐步缓解，订单交付能力提升[1]。

五、投资建议：聚焦订单弹性与新兴领域

（一）重点方向

1. 订单弹性大的领域：导弹（ 反腐压制最严重，弹性最大 ）、远火、航发维修；
2. 智能化与信息化装备：无人机（ 洪都航空 ）、军用通信（ 中航科工 ）、激光武器（ 联创光电 ）；
3. 军贸增量领域：歼-35A产业链（ 中航沈飞 ）、“翼龙”无人机产业链（ 中航工业 ）；
4. 新兴领域：低空经济（ 亿航智能 ）、卫星互联网（ 中国卫通 ）、大飞机（ 商飞集团 ）。

（二）风险提示

• 订单下达不及预期（ 受政策或人事调整影响 ）；
• 军贸出口受阻（ 受国际制裁或地缘政治影响 ）；
• 新兴领域商业化进度慢于预期（ 如低空经济的政策落地 ）。

六、结论

2025年，全球军工订单将继续保持增长态势，中国军工行业有望迎来订单反转，成为业绩提升的关键年份。需求端，信息化、智能化装备及军贸订单将成为核心增长点；供给端，军民融合新兴领域（ 低空经济、卫星互联网、大飞机 ）将带来新的订单增量。投资者应聚焦订单弹性大、技术壁垒高的领域，把握行业发展机遇。