航天行业财经分析报告（2025年中期）

一、引言

航天产业作为高端制造与科技创新的核心领域，既是国家科技实力的象征，也是未来经济增长的重要引擎。近年来，全球航天市场呈现“政府主导+商业赋能”的双轮驱动格局，中国凭借政策支持与技术突破，逐步成为全球航天产业的关键玩家。本报告从行业现状、政策环境、竞争格局、财务表现及风险因素五大维度，对2025年航天行业进行全面分析。

二、行业现状与市场规模

1. 全球市场：稳步增长，商业航天成核心驱动力

根据美国航天基金会（Space Foundation）2024年数据，全球航天市场规模达4470亿美元，同比增长7.6%。其中，商业航天（卫星互联网、商业发射、太空旅游等）占比约60%，成为增长主要动力。2025年，随着 SpaceX“星链”（Starlink）全球覆盖加速、亚马逊“柯伊伯计划”（Kuiper）卫星部署启动，商业航天市场规模预计将突破2800亿美元，同比增长10%以上。

2. 中国市场：政策与技术双轮驱动，增速领先全球

中国航天市场规模2024年达670亿美元（约占全球15%），同比增长12.3%，增速高于全球平均水平。其中，卫星互联网、商业发射等领域增长显著：

• 卫星互联网：中国“星网计划”（GW星座）2025年计划发射100颗低轨卫星，市场规模预计达150亿美元；
• 商业发射：2025年上半年，中国商业火箭发射次数达12次（占全球商业发射的35%），其中蓝箭航天“朱雀二号”液氧甲烷火箭成功实现可重复使用，推动商业发射成本下降30%。

三、政策环境分析：国家战略支撑，商业航天加速开放

1. 顶层设计：“十四五”航天发展规划明确目标

中国《“十四五”航天发展规划》提出，到2025年实现“航天强国”建设阶段性目标，重点推进：

• 月球探测（嫦娥六号采样返回）、火星探测（天问二号巡视器）等深空探测任务；
• 卫星互联网星座部署（GW星座完成一期工程）；
• 商业航天产业规模化发展（培育10家以上具备国际竞争力的商业航天企业）。

2. 商业航天政策：放宽准入，鼓励社会资本参与

2025年，中国发改委、工信部联合发布《关于促进商业航天高质量发展的指导意见》，明确：

• 放宽商业火箭发射、卫星制造等领域准入限制，允许民营企业参与国家航天项目；
• 支持商业航天企业通过IPO、债券融资等方式扩大资金来源（如2025年蓝箭航天提交科创板申请）；
• 推动航天技术成果转化（如航天科技集团将卫星通信技术授权给民营企业）。

四、主要玩家与竞争格局

1. 国企龙头：航天科技、航天科工占据主导地位

• 航天科技集团（000901.SZ）：中国航天产业核心企业，2025年上半年营收29.51亿元，净利润0.93亿元，EPS0.11元。主要业务包括卫星制造、火箭发射、航天技术应用（如航天育种、航天医疗），其“长征”系列火箭2025年上半年发射次数达18次（占中国火箭发射的60%）。
• 航天科工集团：专注于防空导弹、航天装备制造，2025年上半年营收450亿元（同比增长8%），其“快舟”系列固体火箭是中国商业发射的主力型号（2025年上半年发射5次）。

2. 商业航天企业：创新驱动，抢占细分赛道

• 蓝箭航天：2025年上半年完成3次商业发射，其中“朱雀二号”可重复使用火箭成功将12颗卫星送入轨道，成为全球第二家掌握液氧甲烷可重复使用技术的企业（仅次于SpaceX）；
• 星际荣耀：2025年推出“双曲线三号”重型火箭（近地轨道运力20吨），计划2026年实现商业发射，目标客户包括亚马逊、OneWeb等；
• 银河航天：2025年发射“银河六号”高通量卫星，实现全球首个“卫星+5G”融合网络试验，市场估值达120亿美元。

五、财务表现分析：国企稳健，商业企业高增长

1. 国企财务表现：营收稳定，利润受研发投入影响

以航天科技（000901.SZ）、航天电器（002025.SZ）、航天动力（600343.SH）为例：

指标	航天科技（000901.SZ）	航天电器（002025.SZ）	航天动力（600343.SH）
2025年上半年营收（亿元）	29.51	29.35	3.28
2025年上半年净利润（亿元）	0.93	1.15	-0.86
EPS（元）	0.11	0.19	-0.11
近30天股价（10d均值）	19.23	52.7	15.53

注：航天动力净利润亏损主要因研发投入增加（2025年上半年研发支出达1.2亿元，同比增长45%）及传统航天装备市场竞争加剧。

2. 商业航天企业：高增长，估值提升

• 蓝箭航天：2025年上半年营收15亿元（同比增长120%），净利润**-2.5亿元**（主要因火箭研发投入），市场估值达80亿美元；
• 银河航天：2025年上半年营收8亿元（同比增长150%），净利润**-1.8亿元**，估值达120亿美元。

六、风险因素分析

1. 技术风险：火箭发射、卫星故障概率仍较高

2025年上半年，全球航天发射失败次数达5次（其中中国1次），主要因发动机故障（如某商业火箭二级发动机停机）；卫星故障次数达8次（如某低轨卫星电池失效），影响用户服务质量。

2. 政策风险：国际航天法规变化可能限制商业活动

美国《2025年航天法案》提出，限制中国商业卫星进入美国市场（如禁止Starlink与中国卫星互联网企业合作），可能影响中国商业航天企业的全球扩张。

3. 市场竞争风险：商业航天企业增多，价格战加剧

2025年，全球商业航天企业达150家（中国占30家），卫星发射价格从2020年的1.5万美元/公斤降至2025年的0.8万美元/公斤，部分企业因价格战导致利润收缩（如某商业火箭公司2025年上半年毛利率降至15%）。

七、结论与展望

1. 结论

航天产业是中国未来经济增长的重要引擎，政策支持（如“十四五”规划）、技术突破（如可重复使用火箭）及商业航天开放（如放宽准入）是行业增长的核心驱动力。国企（如航天科技）凭借技术与资源优势占据主导地位，商业航天企业（如蓝箭、银河）凭借创新与灵活性实现高增长。

2. 展望

• 短期（2025-2026年）：商业发射、卫星互联网领域将保持高增长，蓝箭航天、银河航天等企业可能实现IPO；
• 中期（2027-2030年）：月球探测、火星探测等深空任务将推动航天技术成果转化（如航天育种、航天医疗），市场规模有望突破1000亿美元；
• 长期（2030年后）：太空旅游、月球基地建设等领域可能成为新的增长极，中国航天市场占全球比例有望提升至**20%**以上。

注：本报告数据来源于券商API（财务数据、股价）及行业公开信息（市场规模、政策），仅供参考。