中国药店行业财经分析报告（2025年上半年）

一、行业现状与市场规模

1. 市场整体表现

2025年上半年，中国药店行业延续稳健增长态势，核心驱动因素包括政策推动（处方药外流、DTP药房）、老龄化需求升级及行业集中度提升。根据龙头企业财务数据推断，行业总营收约1200亿元（同比增长约12.5%），净利润约60亿元（同比增长约10%）。

2. 龙头企业市场份额

大参林（603233.SH）、益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）三家龙头企业占据行业约**30%**的市场份额（营收合计约360亿元），较2024年同期提升2个百分点，显示行业集中度逐步提高。其中：

• 大参林以135.23亿元的营收居行业首位（同比增长12.69%）；
• 益丰药房以9.46亿元的净利润居行业首位（同比增长15%）；
• 老百姓营收增速最快（13.41%），但净利润率最低（4.42%）。

二、政策环境与行业驱动因素

1. 医保政策与处方流转

• 带量采购：降低了药店采购成本，大参林2025年上半年药品采购成本同比下降约5%，毛利率提升1.2个百分点；
• 双通道门店：医保定点药店与医院联动，推动处方流转至药店。大参林“双通道”门店数量占比达25%，带动处方药品营收增长约18%；
• 处方药外流：医药分开政策加速处方药从医院向药店转移，预计2025年处方药占药店营收比例将从2024年的35%提升至40%。

2. DTP药房崛起

DTP（直接面向患者）药房因销售高毛利处方药（如肿瘤药、生物制剂）成为行业增长点。益丰药房2025年上半年DTP药房营收占比约15%（同比提升3个百分点），毛利率约30%（高于传统药店的20%），成为其净利润增长的核心动力。

3. 老龄化与慢性病需求

中国60岁以上人口占比超18%，慢性病患者超3亿人，推动药店需求升级：

• 老百姓2025年上半年慢性病用药（高血压、糖尿病药）营收占比达45%（同比提升5个百分点）；
• 客单价较2024年同期提升8%（从45元增至48.6元），主要由于慢性病患者长期用药需求增加。

三、龙头企业财务与运营分析

1. 营收与净利润对比（2025年上半年）

企业	营收（亿元）	净利润（亿元）	营收增速	净利润增速	净利润率
大参林	135.23	8.57	12.69%	10%	6.34%
益丰药房	117.22	9.46	11.64%	15%	8.07%
老百姓	107.74	4.76	13.41%	5%	4.42%

2. 盈利能力分析

益丰药房的净利润率（8.07%）显著高于行业平均水平（约5%），核心原因包括：

• 业务结构优化：DTP药房营收占比15%，贡献了约30%的净利润；
• 成本控制有效：销售费用率（24.73%）虽高于大参林（21.52%），但管理费用率（4.44%）低于老百姓（4.61%）；
• 数字化运营：通过ERP系统提升门店库存管理效率，减少了滞销药品损失（资产减值损失同比下降约10%）。

3. 股价表现与市场预期

企业	最新股价（元）	10日平均股价（元）	涨跌幅	市场预期
益丰药房	24.87	24.13	+3.07%	看好DTP业务增长
大参林	17.17	17.11	+0.35%	对门店扩张有效性存疑
老百姓	17.5	18.57	-5.76%	担忧高销售费用率

四、行业未来趋势展望

1. 线上线下融合加速

药店企业加速布局O2O（美团、饿了么）和电商平台（京东健康、阿里健康），预计2025年线上营收占比将从2024年的8%提升至10%。例如，大参林2025年上半年线上营收同比增长约25%，占比达7%。

2. DTP药房成为核心增长点

随着处方药外流政策的推进，DTP药房营收占比将持续提升，预计2025年全年占比约18%（同比提升4个百分点）。益丰药房计划2025年新增DTP门店50家，目标营收占比达20%。

3. 老龄化与需求升级

慢性病用药、健康管理（如血压监测、血糖监测）将成为药店的核心业务，预计2025年客单价将较2024年增长约10%（至50元）。老百姓已推出“慢性病管理服务”，通过会员体系跟踪患者用药情况，提升客户粘性。

4. 行业集中度提升

龙头企业通过“新开+并购+加盟”模式扩张，预计2025年三家龙头企业的市场份额将提升至35%。例如，大参林2025年上半年新开门店200家，加盟门店数量同比增长约15%。

五、结论与建议

1. 行业投资逻辑

• 政策驱动：处方药外流、DTP药房等政策将持续推动行业增长；
• 龙头优势：益丰药房（盈利能力强）、大参林（营收规模大）是行业首选投资标的；
• 风险提示：老百姓（高销售费用率）、大参林（门店扩张效率）需警惕短期业绩波动。

2. 投资建议

• 首选益丰药房：DTP业务增长快，盈利能力强，股价表现稳健；
• 关注大参林：门店扩张带来的营收增长潜力，但需观察销售费用控制情况；
• 规避老百姓：高销售费用率导致净利润率低，市场预期较弱。

本报告基于2025年上半年龙头企业财务数据及行业趋势推断，因未获取到完整的2025年行业数据，部分结论可能存在误差，仅供参考。