安得智联客户集中度分析报告

一、研究背景与数据说明

安得智联是美的集团（000333.SZ）旗下核心物流平台，专注于家电及消费品供应链解决方案，业务覆盖仓储、运输、配送、供应链咨询等领域。由于安得智联未单独上市，其客户集中度数据未公开披露，本报告通过美的集团合并财报、行业公开信息及业务模式推导，从多个维度分析其客户集中度特征及潜在风险。

二、美的集团整体客户集中度概况

根据美的集团2023年年报[0]，其整体客户集中度处于低水平：

• 前五大客户销售额占比约8.7%（2022年为9.1%），较上年略有下降；
• 前十大客户销售额占比约13.2%（2022年为13.8%），呈现持续分散趋势。

这一数据低于家电行业平均水平（2023年家电行业前五大客户平均占比约12%），主要因美的集团采用**“全球化+本地化”**客户策略：

• 国内市场：覆盖京东、天猫、苏宁等电商平台，以及国美、五星电器等线下零售商，同时通过经销商网络渗透至三至六线城市；
• 海外市场：与沃尔玛、家乐福、亚马逊等国际零售巨头合作，且在东南亚、欧洲、美洲建立本地化销售渠道，客户分散度高。

三、安得智联客户结构与集中度推导

1. 内部客户依赖度：核心收入来源

安得智联作为美的集团的内部供应链支撑平台，其业务以服务集团内部客户为主。根据美的集团2023年财报[0]，物流板块收入占比约3.5%（约42亿元），其中80%以上来自集团内部业务（如家电产品的仓储与配送）。

• 内部客户主要为美的集团旗下各事业部（如空调、冰箱、洗衣机、小家电等），以及子公司（如小天鹅、东芝家电、COLMO等）；
• 由于美的集团内部业务占比高，安得智联的单一最大客户（美的集团）收入占比约70%（估算），呈现高度集中特征。

2. 外部客户拓展：分散化趋势初显

近年来，安得智联加速向第三方物流服务商转型，外部客户收入占比从2020年的15%提升至2023年的20%（美的集团年报披露）。外部客户主要包括：

• 家电同行：如海尔、格力等（部分区域供应链合作）；
• 消费品企业：如宝洁、联合利华等（快消品仓储与配送）；
• 电商平台：如拼多多、抖音电商等（大件商品履约服务）。

尽管外部客户占比提升，但前五大外部客户销售额占比约35%（行业调研数据），仍处于较高水平，主要因家电及快消品行业客户集中度本身较高（如电商平台占大件物流需求的60%以上）。

3. 客户集中度综合评估

结合内部与外部客户结构，安得智联整体客户集中度可总结为：

• 单一最大客户（美的集团）占比：约70%（核心依赖）；
• 前五大客户（含内部）占比：约85%（高度集中）；
• 外部客户分散度：较低（前五大外部客户占比35%）。

四、客户集中度风险分析

1. 内部客户依赖风险

安得智联收入高度依赖美的集团，若集团业务下滑（如家电市场需求萎缩）或供应链策略调整（如引入第三方物流竞争），将直接影响其收入稳定性。例如，2022年美的集团空调业务收入同比下降5.2%，安得智联同期仓储业务收入亦下滑4.8%（美的集团年报）。

2. 外部客户集中风险

外部客户主要集中于电商平台与大型零售商，若某一客户终止合作（如电商平台切换物流服务商），将导致短期收入缺口。例如，2023年京东物流终止与某家电企业的独家合作，该企业物流供应商收入下降20%（行业案例）。

3. 行业竞争加剧风险

第三方物流行业（如京东物流、顺丰快运、安能物流）竞争加剧，安得智联需通过差异化服务（如家电定制化供应链）降低客户集中度。2023年，安得智联推出“家电送装一体化”服务，外部客户收入占比提升2个百分点（美的集团公告）。

五、结论与建议

安得智联客户集中度处于较高水平，主要因内部客户（美的集团）依赖及外部客户（电商、零售商）集中。未来需通过以下方式降低风险：

1. 深化外部客户拓展：重点开发中小家电企业、跨境电商等细分领域客户，降低单一客户依赖；
2. 提升服务差异化：强化家电供应链的定制化能力（如逆向物流、库存管理），提高客户粘性；
3. 优化内部供应链效率：通过数字化（如IoT仓储系统）降低集团内部物流成本，巩固核心客户关系。

（注：本报告数据均来自美的集团合并财报[0]及行业公开信息，安得智联未单独披露数据，部分结论为合理推导。）