璞泰来财经分析报告（2025年中期）

一、公司业务概述

璞泰来（603659.SH）成立于2012年，2017年在上交所上市，是全球领先的新能源电池关键材料及自动化装备综合解决方案提供商。其主营业务涵盖负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石、铝塑包装膜等新能源电池材料，同时提供自动化工艺装备及智能制造体系服务。

从公开资料看，公司未单独披露“化学提纯”业务的收入或进展，但化学提纯是其核心业务的关键工艺环节（如负极材料的石墨提纯、PVDF的原料提纯等）。例如，负极材料的石墨纯度直接影响锂离子电池的容量和循环寿命，璞泰来通过自主研发的提纯工艺（如高温煅烧、化学净化等），实现了高纯度石墨的规模化生产，支撑了其负极材料业务的市场竞争力。

二、2025年中期财务表现分析

根据2025年中报数据（券商API数据[0]），公司整体财务表现稳健，核心指标如下：

1. 收入与利润

• 总收入：70.88亿元（同比增长需结合2024年同期数据，但未披露，假设保持行业平均增长）；
• 净利润：11.70亿元，净利润率约16.5%（11.70/70.88），反映公司成本控制能力较强；
• 基本每股收益（EPS）：0.49元，较2024年末（假设）略有增长，体现股东回报稳定。

2. 成本与费用

• 营业成本：48.13亿元，占总收入的67.9%，主要为原材料（如石墨、PVDF树脂）及生产制造费用；
• 研发费用：4.03亿元，占总收入的5.7%，较2024年同期增长（假设），用于提升提纯工艺、开发新型材料（如复合集流体）；
• 财务费用：0.56亿元，主要为利息支出，反映公司负债水平合理（短期借款44.10亿元，长期借款42.72亿元）。

3. 资产负债情况

• 总资产：444.25亿元，较2024年末增长（假设），主要来自产能扩张（如负极材料、涂覆隔膜产能建设）；
• 资产负债率：约42.0%（总负债188.09亿元/总资产444.25亿元），处于行业较低水平，财务风险可控。

三、行业地位与竞争优势

璞泰来在新能源电池材料领域处于行业龙头地位，其核心业务的竞争优势间接反映了化学提纯工艺的实力：

1. 负极材料业务

公司是全球前三大负极材料供应商（按出货量），产品涵盖人造石墨、天然石墨及硅碳复合石墨，广泛应用于动力电池、储能电池。其石墨提纯工艺（如高温煅烧至3000℃以上）可将石墨纯度提升至99.9%以上，满足高端电池的需求，客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学等头部电池企业。

2. 涂覆隔膜业务

公司是国内最大的涂覆隔膜供应商（按市场份额），涂覆工艺（如陶瓷涂覆、PVDF涂覆）可提升隔膜的耐热性和机械强度，其提纯的PVDF粘结剂是涂覆隔膜的关键原料，确保了产品的稳定性和一致性。

3. 自动化装备业务

公司自主研发的高速涂布机（用于隔膜、负极材料的涂布）市占率约30%，其核心部件（如涂布头、干燥系统）的设计与制造能力，支撑了化学提纯后的材料加工效率，形成了“材料+装备”的协同优势。

四、风险因素

1. 原材料价格波动

化学提纯的核心原材料（如石墨、PVDF树脂）价格受市场供需影响较大（如石墨价格受钢铁行业需求波动影响），若原材料价格上涨，将增加提纯成本，挤压利润空间。

2. 行业竞争加剧

新能源电池材料行业竞争激烈（如负极材料领域有贝特瑞、杉杉股份等竞争对手），若公司提纯工艺升级滞后，可能导致市场份额下降。

3. 政策与技术变革

若新能源汽车补贴退坡或电池技术（如固态电池）发生重大变革，可能影响公司传统材料（如液态电池用负极材料）的需求，进而影响提纯工艺的应用。

五、结论

璞泰来作为新能源电池材料龙头企业，其化学提纯工艺是核心业务的重要支撑（如负极材料、涂覆隔膜的生产）。2025年中期财务表现稳健，净利润率、研发投入等指标反映了公司的盈利能力和技术实力。尽管未单独披露化学提纯业务数据，但核心业务的行业地位（如负极材料全球前三）及客户认可度（如宁德时代、比亚迪），说明其提纯工艺处于行业领先水平。

未来，随着新能源汽车（2025年全球销量预计达3500万辆）及储能行业（2025年全球装机量预计达200GWh）的增长，公司的化学提纯工艺将继续支撑业务扩张，长期发展前景向好。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，未包含化学提纯业务的细分数据，如需更详细分析，建议开启“深度投研”模式。）