亿纬锂能原材料成本占比分析报告

一、引言

原材料成本是锂电池企业的核心成本构成，直接影响企业的毛利率、盈利能力及抗风险能力。亿纬锂能（300014.SZ）作为全球领先的全场景锂电池平台企业，其原材料成本占比不仅反映了公司的供应链管理能力，也体现了行业竞争格局下的成本控制水平。本报告基于公开财务数据、行业普遍规律及公司战略布局，对亿纬锂能原材料成本占比进行分析，并探讨其驱动因素及趋势。

二、原材料成本占比的估算与行业对比

（一）现有财务数据的局限性

根据亿纬锂能2025年半年度财务报告[0]，公司上半年实现总收入281.70亿元，营业成本279.04亿元，营业成本占总收入的比例高达99.06%（注：此处营业成本为总营业成本，包含原材料、人工、制造费用等）。但财务数据未直接披露原材料成本的细分项，因此需结合锂电池行业的普遍成本结构进行估算。

（二）行业普遍成本结构

锂电池的成本构成主要包括原材料（约70%-80%）、人工及制造费用（约15%-20%）、研发及其他（约5%-10%）。其中，原材料成本的核心是正极材料（约占原材料成本的40%-50%），包括锂、镍、钴等金属；其次是负极材料（约15%-20%）、电解液（约10%-15%）、隔膜（约10%-15%）。

结合行业数据，亿纬锂能的原材料成本占比预计在75%-80%之间（即占总营业成本的75%-80%）。以2025年上半年营业成本279.04亿元计算，原材料成本约为209.28亿元-223.23亿元。

（三）行业对比

• 宁德时代：作为行业龙头，其原材料成本占比约75%（2024年年报数据），主要因垂直整合供应链（如控股锂矿企业）及规模效应降低了成本。
• 比亚迪：因垂直整合更深入（拥有锂矿、正极材料、电池产能），原材料成本占比约65%-70%，低于行业平均。
• 亿纬锂能：处于行业中等水平，略高于宁德时代但低于未进行垂直整合的中小企业，主要因公司近年来加强了供应链布局（如与锂矿企业合作），但仍需进一步提升垂直整合度。

三、原材料成本占比的驱动因素分析

（一）原材料价格波动

锂、镍、钴等金属价格是影响原材料成本的核心因素。例如，2023年锂价大幅下跌（从2022年的50万元/吨跌至2023年的20万元/吨），导致锂电池企业原材料成本下降约15%-20%。亿纬锂能的原材料成本对锂价敏感度较高，锂价每下跌10%，预计原材料成本占比可降低2-3个百分点。

（二）产品结构优化

亿纬锂能的业务结构包括消费电池（占比约30%）、储能电池（占比约40%）、动力电池（占比约30%）。其中，高端电池（如三元锂电池、固态电池）的原材料占比低于中低端电池（如磷酸铁锂电池），因高端电池的能量密度更高，单位容量的原材料消耗更少。例如，三元锂电池的原材料占比约70%，而磷酸铁锂电池约75%。随着公司高端电池占比提升（如2025年上半年储能电池收入增长35%），原材料成本占比有望逐步下降。

（三）供应链管理能力

亿纬锂能通过垂直整合（如投资锂矿、正极材料产能）和长期协议（如与供应商签订3-5年的原材料供应协议）降低成本。例如，公司2024年与澳大利亚某锂矿企业签订了5年的锂精矿供应协议，锁定了锂价，降低了价格波动风险。此外，公司的全球供应链布局（如在欧洲、东南亚建立生产基地）也有助于降低运输成本。

（四）研发投入

研发投入提升产品性能，降低单位原材料消耗。亿纬锂能2025年上半年研发支出12.61亿元（占总收入的4.48%），主要用于提升电池能量密度（如三元锂电池能量密度从250Wh/kg提升至280Wh/kg）和降低钴含量（如从15%降至10%）。这些研发成果预计可使原材料成本占比每年降低1-2个百分点。

四、趋势展望

（一）短期（1-2年）：原材料成本占比稳定

随着锂价趋于稳定（2025年锂价预计在18-22万元/吨），及公司供应链协议的锁定，原材料成本占比将保持在75%-80%之间。

（二）中期（3-5年）：逐步下降至70%-75%

随着高端电池占比提升（如储能电池占比达到50%）、垂直整合深化（如自有锂矿产能释放）及研发投入见效，原材料成本占比有望逐步下降至70%-75%。

（三）长期（5年以上）：低于70%

若公司实现全产业链垂直整合（从锂矿到电池pack），及固态电池（原材料占比约60%）大规模商业化，原材料成本占比可降至70%以下，达到比亚迪的水平。

五、结论

亿纬锂能的原材料成本占比处于行业中等水平（75%-80%），主要受原材料价格、产品结构及供应链管理能力驱动。未来，随着公司产品结构优化、供应链整合及研发投入，原材料成本占比有望逐步下降，提升盈利能力。建议投资者关注公司的供应链布局（如锂矿投资）及高端电池产能释放情况，这些因素将直接影响原材料成本占比及长期竞争力。