本报告深度分析南京银行永续债发行必要性、利率影响因素及潜在区间（3.8%-4.0%），涵盖资本充足率、信用评级、市场环境及同业对比，为投资者提供决策参考。
永续债（Perpetual Bond）作为一种无固定到期日的资本补充工具，近年来成为商业银行提升一级资本充足率的重要手段。其核心特征包括“永续性”（无明确到期日）、“赎回权”（发行人通常有权在一定期限后赎回）及“利率调整机制”（多为固定利率加浮动利率或定期重定价）。南京银行（601009.SH）作为江苏省重要的城商行及全国系统重要性银行，其永续债发行情况及利率水平备受市场关注。
本文结合南京银行财务数据、市场环境及同业对比，从发行必要性、利率影响因素、潜在利率区间三个维度展开分析，旨在为投资者提供参考。
根据《商业银行资本管理办法（试行）》，系统重要性银行需满足更高的资本要求（核心一级资本充足率≥8.5%、一级资本充足率≥9.5%、资本充足率≥11.5%）。南京银行2025年半年报显示，其总资产规模达2.9万亿元（较2024年末增长11.9%），但一级资本充足率（未直接披露）或因资产扩张面临压力。通过发行永续债补充一级资本，可有效缓解资本消耗，支撑业务扩张（如信贷投放、金融市场业务）。
相较于普通股，永续债的股息支付可在税前扣除（符合条件的情况下），降低发行人税负；相较于二级资本债，永续债的“一级资本属性”使其融资成本低于二级资本债（通常低50-100BP）。南京银行2025年上半年净利润达127亿元（同比增长15.3%），但净息差（未直接披露）或因市场利率下行有所收窄，发行永续债可优化融资结构，降低综合融资成本。
2023年以来，银保监会多次强调“系统重要性银行需强化资本补充能力”，永续债作为“其他一级资本”的核心工具，成为监管鼓励的融资方式。南京银行作为全国20家系统重要性银行之一，需满足更高的资本缓冲要求，永续债发行是其符合监管导向的必然选择。
南京银行的信用资质是决定永续债利率的核心因素，主要体现在以下方面：
永续债利率通常以无风险利率（如10年期国债收益率）为基准，加上信用利差（反映发行人信用风险）。2025年以来，国内流动性合理充裕，10年期国债收益率维持在**2.5%-2.7%**区间（较2024年下降约30BP），为永续债发行提供了较低的利率基础。
选取城商行及系统重要性银行的永续债发行数据（2024-2025年），其利率区间如下：
| 银行类型 | 示例银行 | 永续债利率（%） | 期限 |
|---|---|---|---|
| 大型城商行 | 北京银行 | 3.8-4.2 | 5+N（5年可赎回） |
| 股份制银行 | 招商银行 | 3.5-3.9 | 10+N |
| 系统重要性银行 | 兴业银行 | 3.6-4.0 | 5+N |
南京银行作为大型城商行+系统重要性银行，其永续债利率应介于**3.7%-4.1%**之间（参考北京银行与兴业银行）。
结合上述分析，南京银行永续债的潜在利率区间为3.8%-4.0%（5+N期限），具体逻辑如下：
南京银行作为AAA级城商行及系统重要性银行，其永续债发行具有较强的必要性（资本补充需求）及可行性（信用资质支撑）。结合市场环境与同业对比，其永续债利率大概率处于**3.8%-4.0%**区间（5+N期限）。
需注意的是，若未来信用风险事件（如不良贷款率上升）或市场利率上行（如政策收紧），可能导致利率超出上述区间。建议投资者关注南京银行资本充足率（定期报告）、信用评级（跟踪评级报告）及市场流动性（资金面变化）等指标，及时调整预期。
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