亿纬锂能（300014.SZ）回收体系完善性分析报告

一、引言

随着全球锂电池需求的爆发式增长（2024年全球锂电池出货量达680GWh，同比增长35%[0]），电池回收作为产业链闭环的关键环节，其完善性直接影响企业的可持续发展能力与成本控制能力。亿纬锂能作为国内锂电池龙头企业（2024年动力电池装机量全国第五、全球第九[0]），其回收体系的建设情况备受市场关注。本报告基于公开资料与财务数据，从战略定位、财务支撑、行业背景等维度，对其回收体系的完善性进行分析。

二、公司战略定位与回收体系的潜在布局

亿纬锂能的核心战略是“以全场景锂电池方案，加速万物互联”，并于2024年提出“CREATE碳中和行动计划”，目标2030年实现运营碳中和、2040年实现核心价值链碳中和[0]。电池回收作为价值链碳中和的关键环节（可降低原生材料需求约30%[1]），是公司实现上述目标的必经之路。

从业务范围看，公司主营业务涵盖“锂原电池和锂离子电池的研发、生产、销售，以及配套产品和服务”[0]。虽然公开资料未直接提及回收业务，但“配套产品和服务”可延伸至电池回收（如与车企合作的电池梯次利用、拆解回收），且公司的“全球制造、全球合作、全球服务”能力体系（如海外工厂布局）为回收网络的搭建提供了基础。

三、财务视角的回收体系支撑

1. 研发投入：技术驱动回收能力

回收体系的完善需依赖拆解、提炼等核心技术（如锂电池正极材料的高效回收）。亿纬锂能2025年中报显示，研发投入达12.61亿元，占营收比例约4.48%（营收281.70亿元）[0]。虽然研发投入的具体方向未披露，但结合行业趋势（如宁德时代、比亚迪均加大回收技术研发），推测公司可能将部分研发资源用于回收技术的突破（如提高锂、镍、钴等金属的回收率）。

2. 产能与供应链：规模效应支撑回收效率

公司2025年中报显示，总资产达1106.94亿元，其中固定资产（含在建工程）约429.57亿元（固定资产306.92亿元+在建工程122.65亿元）[0]。大规模的产能布局（如惠州、荆门、成都等生产基地）为回收体系的落地提供了产能支撑（如利用现有工厂改造或新建回收生产线）。此外，公司与上游材料供应商（如锂矿企业）的合作关系，可降低回收材料的再利用成本（如将回收的锂材料直接用于电池生产）。

四、行业背景与政策驱动

1. 行业趋势：回收需求激增

据《中国锂电池回收行业发展白皮书（2025）》，2024年国内锂电池报废量达120GWh，预计2030年将增至500GWh[1]。回收体系的完善可帮助企业降低原材料成本（如锂价波动对利润的影响），并提升ESG评级（投资者对可持续发展的关注日益增加）。亿纬锂能作为行业龙头，需通过完善回收体系应对行业竞争（如宁德时代已建立“电池银行”回收模式，比亚迪推出“e平台3.0”电池可拆解技术）。

2. 政策支持：强制回收与规范引导

国家层面出台了《“十四五”循环经济发展规划》《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》等政策，要求电池生产企业承担回收责任（如“生产者延伸责任”），并规范回收流程（如拆解、提炼的环保要求）[2]。亿纬锂能作为合规经营的企业（2024年获“国家级绿色工厂”称号[0]），需通过完善回收体系满足政策要求，避免合规风险。

五、结论与展望

1. 现有体系的完善性评估

从战略定位看，公司的碳中和目标与回收体系高度契合；从财务支撑看，大规模的研发投入与产能布局为回收体系提供了基础；从行业背景看，政策与市场需求驱动公司完善回收体系。但由于公开资料未披露具体的回收渠道（如线下网点、与车企合作情况）、技术能力（如拆解效率、材料回收率）等信息，目前无法全面评估其回收体系的完善性。

2. 未来完善方向

• 渠道拓展：与车企（如特斯拉、小鹏汽车）合作，建立“销售-使用-回收”闭环（如通过4S店回收报废电池）；
• 技术突破：加大回收技术研发（如固态电池拆解、稀有金属提炼），提高材料回收率（目标：锂回收率≥90%、镍回收率≥95%）；
• 模式创新：推出“电池租赁+回收”模式（如针对储能电池客户，提供租赁服务并负责回收），提升客户粘性。

六、风险提示

• 信息局限性：本报告基于公开资料分析，未涵盖公司未披露的回收体系信息（如具体回收量、技术专利）；
• 政策风险：若未来政策加强对回收体系的要求（如强制安装电池溯源系统），公司需增加投入以满足要求；
• 竞争风险：若竞争对手（如宁德时代、比亚迪）先于公司完善回收体系，可能导致公司市场份额下降。

（注：[0] 来源于券商API数据；[1] 来源于《中国锂电池回收行业发展白皮书（2025）》；[2] 来源于国家发改委、工信部等部门政策文件。）