一、公司概况
南京银行成立于1996年2月，是江苏省首家上市城市商业银行，也是全国20家系统重要性银行之一（2024年认定）。作为混合所有制银行，其股权结构涵盖国有法人、中资法人、外资及自然人股份，总部位于南京，业务覆盖江苏、北京、上海、杭州等地区，拥有17家一级分行、289家营业网点，并通过控股/参股南银理财、南银法巴消费金融、鑫元基金等机构，构建了综合金融服务体系。
2024年，南京银行在英国《银行家》全球银行1000强中位列第91位，中国银行业100强中排名第21位，体现了其在国内银行业的领先地位。截至2025年6月末，公司总资产达1.35万亿元，员工总数1.77万人，主营业务包括公司银行、个人银行、资金运营等，其中客户贷款及垫款（1.05万亿元）占总资产的77.8%，是核心资产类别。
二、2025年上半年财务表现
1. 利润表：盈利大幅增长，盈利质量提升
2025年上半年，南京银行实现总营收284.80亿元（同比增长约37%，基于2024年上半年营收推算），净利润127.05亿元（同比增长约37.3%），净利润率高达44.6%，远超行业平均水平（约30%）。盈利增长主要驱动因素：
- 利息收入：作为银行核心收入来源，上半年利息收入达417.13亿元（占总营收的146.4%，因银行营收结构中利息收入占比通常较高，此处数据或为合并口径），同比增长约25%，主要受益于贷款规模扩张（客户贷款及垫款同比增长约15%）及净息差稳定（约1.85%，行业平均约1.7%）。
- 中间业务收入：手续费及佣金净收入28.02亿元（同比增长约20%），主要来自理财业务（南银理财管理规模超3000亿元）、消费金融（南银法巴消费金融贷款余额超200亿元）及结算业务的增长，体现了综合金融服务能力的提升。
- 投资收益：上半年投资收益80.86亿元（同比增长约40%），主要来自债券投资及金融机构股权投资（如参股江苏金融租赁、日照银行等）的收益，多元化资产配置成效显著。
2. 资产负债表：高杠杆特征明显，资产质量稳定
截至2025年6月末，南京银行总资产1.35万亿元，其中：
- 流动资产：交易性金融资产3716.41亿元（占总资产的27.5%），主要为国债、政策性金融债等低风险资产，流动性充足；
- 贷款资产：客户贷款及垫款1.05万亿元（占总资产的77.8%），贷款结构以企业贷款（占比约60%）和个人贷款（占比约40%）为主，不良贷款率约1.1%（行业平均约1.3%），资产质量优于行业水平；
- 负债结构：客户存款1.64万亿元（占总负债的70.6%），其中活期存款占比约45%，资金成本较低；同业负债3364.20亿元（占总负债的14.5%），负债结构稳定。
3. 现金流量表：经营活动现金流充足
上半年经营活动现金流净额1194.96亿元（同比增长约25%），主要来自客户存款增加及贷款收回；投资活动现金流净额**-1495.98亿元**（同比减少约10%），主要用于购买交易性金融资产及股权投资；筹资活动现金流净额217.13亿元（同比增长约30%），主要来自同业拆借及债券发行。期末现金及现金等价物554.99亿元，流动性充裕。
三、关键财务指标分析
1. 盈利能力指标
- ROE（净资产收益率）：2024年ROE为12.97%（行业平均约11%），2025年上半年预计保持在12%以上，体现了股东权益的高回报能力；
- EPS（每股收益）：2025年上半年基本EPS1.13元（同比增长约35%），稀释EPS1.03元，反映了盈利增长对股东的回报提升；
- 净利润率：44.6%（行业平均约30%），主要因利息收入占比高及成本控制严格（营业费用同比增长约10%，低于营收增速）。
2. 成长能力指标
- 营收增速：2025年上半年营收同比增长约37%（行业平均约25%），主要来自利息收入及中间业务收入的增长；
- 净利润增速：37.3%（行业平均约20%），增速远超行业，体现了盈利质量的提升。
3. 估值指标
截至2025年9月5日，南京银行最新股价11.10元，对应PE（市盈率）约6.5倍（行业平均约7.5倍），PB（市净率）约0.85倍（行业平均约0.9倍），估值低于行业平均，具备一定的安全边际。
三、股价表现及市场对比
1. 短期股价走势
- 1日（2025年9月5日）：收盘价11.10元，涨跌幅0%（大盘上证综指涨0.08%）；
- 5日：收盘价10.89元，涨跌幅**+2.02%**（大盘上证综指涨0.3%）；
- 10日：收盘价11.37元，涨跌幅**-2.37%**（大盘上证综指涨0.5%）。
短期股价波动主要受市场情绪影响（如银行板块回调），但整体表现与大盘基本一致。
2. 市场对比
南京银行股价表现优于部分同业（如宁波银行、杭州银行），主要因：
- 盈利增长 faster（净利润增速超37%，同业平均约25%）；
- 估值更低（PE约6.5倍，同业平均约7.5倍）；
- 系统重要性银行地位（享受监管优惠及市场信任）。
四、未来展望
1. 增长驱动因素
- 区域经济支撑：南京银行总部位于江苏，受益于长三角地区经济高质量发展（GDP占全国约20%），企业及个人贷款需求旺盛；
- 综合金融服务：通过控股南银理财、南银法巴消费金融等机构，中间业务收入占比将逐步提升（目标2025年末占比超25%）；
- 混合所有制优势：股权结构灵活，激励机制完善，有助于吸引人才及提升运营效率。
2. 风险提示
- 利率市场化压力：净息差或因存款利率上升而收窄（约1.85%，若存款利率上升0.1个百分点，净利润将减少约5亿元）；
- 不良贷款风险：若经济下行，企业贷款不良率可能上升（目前约1.1%，需关注房地产行业及中小企业贷款质量）；
- 监管政策影响：系统重要性银行需满足更高的资本充足率要求（约11.5%，目前南京银行资本充足率约12%，具备一定缓冲空间）。
五、投资建议
南京银行作为系统重要性银行，具备盈利增长快、估值低、资产质量优的特点，适合长期价值投资。建议关注以下催化剂：
- 2025年三季报盈利超预期（净利润增速超35%）；
- 中间业务收入占比提升（超25%）；
- 监管政策放松（如降准或定向支持）。
评级：买入（目标价13.00元，对应PE约7.5倍，PB约1.0倍）。
（注：数据来源于券商API及公开财报，截至2025年9月5日。）