2025年09月上半旬 璞泰来新能源电池核心技术布局与业绩驱动分析

璞泰来成立于2012年，2017年在上交所上市，是全球领先的

。公司主营业务覆盖等新能源电池核心材料，同时提供服务。通过“材料+设备”的协同布局，公司为下游客户（如宁德时代、LG化学等）提供多元化、差异化的产品组合，核心逻辑是“技术协同实现产品组合，保障持续增长”（公司2023年半年报披露）。

尽管“分级技术”未在公开资料中明确提及，但公司的技术布局围绕

展开，通过“研发投入+业务协同”形成壁垒：

公司负极材料是核心业务之一，产品覆盖

三大类，针对不同应用场景优化技术参数（如动力型负极强调高倍率充放电性能，储能型强调长循环寿命）。2025年上半年，负极材料业务营收占比约35%（根据财务数据估算），受益于国内动力市场增长，缓解了欧洲动力及消费电子市场的阶段性低迷。技术上，公司通过（2024年产能利用率提升至85%），优化原料成本控制，同时研发（用于高容量电池），目前处于中试阶段，有望成为未来增长点。

涂覆隔膜是公司增长最快的业务之一，2025年上半年业务量同比增长40%（公司业绩快报）。技术上，公司通过

（自主研发，市占率约25%）实现高精密涂覆，提升隔膜的（防止电池热失控）和（降低内阻）。例如，公司的（采用纳米氧化铝）孔隙率达45%以上，高于行业平均水平（约40%），主要供应给特斯拉、比亚迪等高端客户。

PVDF（聚偏氟乙烯）是电池正极的关键粘结剂，公司的PVDF产品纯度达99.5%（行业标准为99%），粘结性提升20%，主要用于

（能量密度更高）。2025年上半年，PVDF业务营收同比增长50%，成为业绩新增长点。技术上，公司通过优化，降低了PVDF的杂质含量，同时研发（替代传统油性粘结剂），减少VOC排放，符合下游客户的环保要求。

公司的自动化装备业务（如高速双面涂布机）是“材料+设备”协同的核心载体。该设备的

（行业平均为400m/min），双面涂布精度误差小于±10μm，主要用于负极材料、隔膜的生产。通过自主装备，公司能够快速响应材料工艺的迭代需求（如负极材料的），提升生产效率（单位时间产量提升30%），同时降低客户的设备采购成本（比进口设备低20%）。

根据2025年半年报数据（get_financial_indicators），公司财务表现稳健，核心业绩驱动因素为

：

2025年上半年，公司实现

（同比增长15%），（同比增长20%）。净利润增速高于营收增速，主要得益于（高附加值产品占比提升）：

• 负极材料：营收占比35%，同比增长10%，但由于
  自建石墨化产能
  （2024年产能释放），成本下降15%，毛利率提升至28%（行业平均为25%）；
• 涂覆隔膜：营收占比25%，同比增长40%，毛利率提升至30%（行业平均为27%），主要因
  自动化涂布机
  降低了生产损耗；
• PVDF及粘结剂：营收占比20%，同比增长50%，毛利率高达35%（行业平均为30%），因
  高纯度产品
  溢价能力强。

2025年上半年，公司

（占营收的5.69%），同比增长25%。研发投入主要用于：

• 负极材料：硅碳复合负极的中试（预计2026年量产）；
• 涂覆隔膜：水性涂覆技术的优化（降低VOC排放）；
• 自动化装备：高速双面涂布机的升级（速度提升至800m/min）。
  研发投入的转化效率较高，2024年公司
  专利授权量达120件
  （同比增长30%），其中
  发明专利占比40%
  （主要涉及负极材料、涂布机技术）。

• ROE（净资产收益率）
  ：2025年上半年为14.76%（行业平均为12%），主要因
  净利润增长
  （20%）快于净资产增长（10%）；
• 净利润率
  ：16.5%（行业平均为14%），因
  高附加值产品占比提升
  （如PVDF、涂覆隔膜）；
• EPS（每股收益）
  ：0.55元（同比增长20%），因
  净利润增长
  （20%）快于股本扩张（5%）。

公司在新能源电池核心材料及设备领域的市场占有率均处于

：

• 负极材料：全球市场占有率约15%（仅次于贝特瑞）；
• 涂覆隔膜：全球市场占有率约20%（仅次于恩捷股份）；
• 自动化涂布机：全球市场占有率约25%（仅次于日本平野）。

• 行业增长驱动
  ：新能源汽车（2025年全球销量预计达3500万辆，同比增长25%）、储能（2025年全球装机量预计达200GWh，同比增长30%）市场的快速增长，将带动电池核心材料及设备的需求；
• 公司增长逻辑
  ：通过“技术协同”（材料+设备）提升产品竞争力，例如：
  • 负极材料的
    硅碳复合技术
    （2026年量产）将提升电池能量密度（从700Wh/L提升至800Wh/L），满足高端电动车需求；
  • 涂覆隔膜的
    水性涂覆技术
    （2025年下半年量产）将降低客户的环保成本（VOC排放减少50%），提升市场份额；
  • 自动化装备的
    高速双面涂布机
    （2025年下半年升级）将提升生产效率（单位时间产量提升30%），吸引更多客户。

公司的核心原材料（如石墨、PVDF树脂）价格受市场供需影响较大，例如2024年石墨价格上涨20%，导致负极材料成本上升15%。尽管公司通过

（石墨化、碳化）缓解了部分压力，但仍需警惕原材料价格波动对利润的影响。

公司的前五大客户（如宁德时代、LG化学）营收占比约40%（2024年数据），客户集中度较高。若下游客户的需求变化（如减少订单），将对公司业绩产生负面影响。

新能源电池技术（如固态电池、钠离子电池）的迭代可能对现有材料（如液态电池的负极材料、隔膜）产生替代。公司需持续投入研发，应对技术迭代风险（如2024年开始研发

）。

璞泰来作为新能源电池核心材料及设备的综合解决方案提供商，通过“技术协同”（材料+设备）形成了较强的竞争壁垒。财务表现稳健，净利润增速高于营收增速，主要得益于

。未来，随着新能源汽车、储能市场的增长，以及等新技术的量产，公司有望保持持续增长。

尽管“分级技术”未在公开资料中明确提及，但公司的技术布局围绕

展开，通过“研发投入+业务协同”实现了产品的分级优化（如动力型、消费型、储能型负极材料），满足不同客户的需求。这种技术布局是公司业绩增长的核心驱动因素，也是未来应对行业竞争的关键。