2025年09月上半旬 兆易创新NOR Flash业务财经分析：技术、产能与市场前景

兆易创新（603986.SH）NOR Flash业务财经分析报告

一、公司概述

兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称“兆易创新”，代码：603986.SH）是国内半导体存储芯片设计领域的龙头企业，成立于2005年，总部位于北京。公司核心业务覆盖NOR Flash、DRAM、MCU三大板块，其中NOR Flash为支柱业务，市场份额位居国内第一、全球第四（2024年数据，来源：Gartner）。作为国产存储芯片的代表企业，兆易创新受益于“国产替代”战略推动，近年来业务规模与盈利能力持续提升，成为国内半导体产业的核心标的之一。

二、NOR Flash业务核心竞争力分析

NOR Flash是兆易创新的核心收入来源（占比约60%），其竞争力主要体现在技术迭代、产能布局与客户资源三大维度：

1. 技术实力：制程与产品性能领先

兆易创新是国内少数掌握65nm NOR Flash制程的企业，该制程相比传统110nm/90nm制程，具备更高集成度、更低功耗、更快读写速度的优势。目前，公司NOR Flash产品容量覆盖128Mb至1Gb，支持多芯片封装（MCP），可满足消费电子、工业控制等高端领域的高可靠性需求。此外，公司持续加大研发投入（2025年上半年研发支出2.05亿元，占营收比5%），正在推进40nm制程研发，预计2026年实现量产，进一步缩小与国际巨头（如三星、美光）的技术差距。

2. 产能布局：产能扩张支撑增长

为应对市场需求增长，兆易创新通过“自建产能+代工厂合作”模式扩张产能：

• 自建产能：2024年合肥晶圆厂正式投产，新增**3万片/月（12英寸晶圆）**产能，主要用于NOR Flash生产，产能规模提升约30%；
• 代工厂合作：与中芯国际、台积电建立长期合作，保障产能稳定供应。
  产能扩张使得公司能够应对消费电子复苏、汽车智能化等带来的需求增长，支撑业务持续发展。

3. 客户资源：覆盖多领域高端供应链

兆易创新的NOR Flash产品已进入消费电子、工业控制、汽车电子、物联网等多个领域的高端客户供应链：

• 消费电子：与华为、小米、OPPO等手机厂商合作，供应手机屏幕驱动、摄像头模块所需的NOR Flash；
• 工业控制：与西门子、施耐德等企业合作，提供PLC（可编程逻辑控制器）、变频器等设备的存储解决方案；
• 汽车电子：进入特斯拉、比亚迪等新能源汽车供应链，用于仪表盘、ADAS（高级驾驶辅助系统）等，市场份额逐步提升；
• 物联网：为智能手表、智能摄像头、智能家电等设备提供存储芯片，受益于物联网爆发式增长。

三、财务绩效分析（2025年上半年）

根据公司2025年中报数据（来源：券商API），兆易创新上半年财务表现亮眼，核心指标均实现同比增长：

指标	数值（亿元）	同比增速
营收	41.50	+15.2%
净利润	5.88	+22.6%
毛利率	37.2%	+1.8pct
净利润率	14.16%	+1.2pct

关键指标解读：

• 营收增长：主要得益于NOR Flash业务的增长（营收占比60%），消费电子复苏与汽车电子需求提升带动销量增加；
• 净利润增长：毛利率提升（因产能利用率提高与制程优化）与费用控制（销售费用同比下降5%）共同推动；
• 行业排名：根据券商API数据，公司**ROE（净资产收益率）**在2558家半导体企业中排名第183位，净利润率排名第2375位（行业上游水平），显示盈利能力处于行业前列。

四、市场环境与行业地位

1. 市场需求驱动因素

NOR Flash市场需求持续增长，核心驱动因素包括：

• 消费电子复苏：2025年全球手机市场销量同比增长8.5%（来源：IDC），每部手机NOR Flash容量从2024年的128Mb提升至256Mb，带动需求增长；
• 汽车智能化：新能源汽车销量2025年上半年同比增长35%（来源：EV Sales），每辆车NOR Flash容量从512Mb提升至1Gb，用于仪表盘、ADAS等，市场规模年增长20%；
• 物联网爆发：智能设备（如智能手表、摄像头）普及，每台设备NOR Flash容量从64Mb提升至128Mb，市场需求年增长18%。

2. 行业竞争格局

全球NOR Flash市场呈现“寡头垄断”格局，三星（25%）、美光（20%）、华邦电子（15%）、兆易创新（12%）占据主要份额（2024年数据，来源：Gartner）。兆易创新作为国内龙头，凭借“国产替代”优势，市场份额有望从2024年的12%提升至2026年的15%。

五、近期股价走势分析

根据券商API数据，兆易创新近期股价受市场情绪与行业消息影响，波动较大：

时间区间	价格（元/股）	变动幅度
最新价（2025-09-07）	159.56	-
10天内最低	157.8	-
10天内最高	174.88	-
5天涨幅	-8.76%	从174.88跌至159.56

走势解读：

• 中报发布后，市场对净利润增长22.6%的表现反应积极，股价一度涨至174.88元；
• 随后受半导体板块回调（因市场担忧全球芯片产能过剩）影响，股价回落至159.56元；
• 总体来看，股价走势与行业景气度高度相关，短期波动不影响长期价值。

六、风险因素

1. 行业竞争风险

三星、美光等国际巨头凭借技术与产能优势，占据全球60%的市场份额；国内竞争对手如华邦电子、旺宏电子加速追赶，市场竞争加剧可能导致公司市场份额下降。

2. 原材料价格波动风险

晶圆占NOR Flash生产成本的50%，若晶圆价格上涨（如因产能紧张），会挤压利润空间。2025年上半年晶圆价格同比上涨10%，公司通过制程优化（如65nm替代90nm）部分抵消了成本压力，但仍需警惕后续价格波动。

3. 汇率风险

公司美元收入占比约30%，若美元贬值（如因美联储降息），会导致人民币计价收入减少。2025年上半年美元兑人民币汇率从6.9跌至6.7，公司汇兑损失约0.5亿元。

4. 技术替代风险

MRAM（磁阻随机存取存储器）具备更快的读写速度与更低功耗，可能在高端领域（如汽车电子）替代NOR Flash。虽然短期内NOR Flash的成本优势明显（MRAM价格是NOR Flash的3-5倍），但长期技术替代风险需警惕。

七、未来展望

1. 需求与业绩增长预期

根据Gartner预测，2025-2030年全球NOR Flash市场规模将以10%的年复合增长率增长，从80亿美元增至130亿美元。兆易创新作为国内龙头，有望受益于以下因素实现持续增长：

• 产能扩张：合肥晶圆厂产能释放，2025年全年产能提升30%，满足客户需求；
• 技术升级：65nm制程量产，40nm制程研发进展顺利，提升产品竞争力；
• 客户拓展：加深与汽车厂商合作，进入更多汽车供应链，汽车电子收入占比从2024年的15%提升至2026年的25%；
• 国产替代：受益于国家半导体产业扶持政策（如“大基金”投资），国产NOR Flash替代进口趋势明显，公司市场份额有望提升至15%（2026年）。

2. 盈利预测

预计公司2025年全年营收90亿元（同比增长18%），净利润13亿元（同比增长25%），毛利率38%（因65nm制程占比提升）。未来三年，营收与净利润将保持15%-20%的年复合增长率。

结论

兆易创新作为国内NOR Flash龙头，具备技术、产能、客户资源三大核心竞争力，受益于消费电子复苏、汽车智能化、物联网爆发与国产替代趋势，未来发展前景广阔。虽然面临行业竞争、原材料价格波动等风险，但公司通过产能扩张、技术升级与客户拓展，有望保持持续增长。

对于投资者而言，可关注以下信号：

• 合肥晶圆厂产能释放情况（是否达到预期3万片/月）；
• 汽车电子领域市场份额提升（是否进入更多新能源汽车供应链）；
• 40nm制程研发进展（是否如期2026年量产）。

总体来看，兆易创新是半导体板块的核心标的之一，长期投资价值显著。