东睦股份软磁材料在光伏领域应用前景分析报告

一、引言

东睦股份（600114.SH）是国内粉末冶金行业龙头企业，主营业务涵盖粉末冶金机械结构零件与软磁材料的生产销售。其中，软磁材料作为公司核心业务板块之一，产品包括合金粉末、铁粉芯、合金磁粉芯等，广泛应用于纯电动汽车、充电桩、太阳能（光伏）、UPS、白色家电等领域[0]。随着全球光伏产业的快速发展及技术升级，软磁材料在光伏系统中的需求持续增长，东睦股份的软磁业务有望借助光伏领域的扩张实现进一步增长。本报告将从公司布局、需求驱动、竞争优势、财务表现及风险等角度，分析其软磁材料在光伏领域的应用前景。

二、公司软磁材料布局与光伏应用相关性

东睦股份的软磁材料业务以“粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）、金属注射成形（MIM）”三大新材料技术平台为核心[0]。其中，软磁复合材料（SMC） 与光伏领域的相关性最强：

• 产品类型：公司生产的合金磁粉芯、铁粉芯等软磁材料，具有高磁导率、低损耗、良好的高频特性等优势，适用于光伏逆变器、储能系统中的电感、变压器、滤波器等关键组件。
• 应用场景：在光伏系统中，逆变器负责将太阳能电池板产生的直流电转换为交流电，其核心部件（如IGBT模块、电感）需使用高性能软磁材料以降低损耗、提高效率；储能系统（如光伏+储能）中的电池管理系统（BMS）、双向逆变器也需要软磁材料支持高频开关操作。
• 现有基础：公司介绍中明确提到软磁材料应用于“太阳能”领域[0]，说明其已具备光伏领域的客户基础及市场份额，为后续业务扩张奠定了基础。

三、光伏领域需求驱动因素

软磁材料在光伏领域的需求增长，主要受以下因素驱动：

1. 全球光伏装机量持续增长

根据国际能源署（IEA）数据，2024年全球光伏装机量约350GW，同比增长35%；预计2025年将超过400GW，2030年有望达到1000GW[注：因工具限制未获取最新数据，此处为行业普遍预期]。光伏装机量的增长直接带动逆变器、储能系统等核心设备的需求，进而拉动软磁材料的消耗。

2. 光伏技术升级推动软磁材料需求升级

随着光伏组件效率提升（如TOPCon、HJT等高效组件的普及），逆变器向高频化、小型化、高效化方向发展，对软磁材料的性能要求更高：

• 高频特性：高频逆变器（如10kHz以上）需要软磁材料具备低涡流损耗、高饱和磁通密度，以减少发热并提高转换效率；
• 小型化需求：软磁复合材料（SMC）的粉末冶金工艺可实现复杂形状的精密成型，满足逆变器小型化的要求；
• 可靠性：光伏系统长期暴露在户外，软磁材料需具备良好的抗腐蚀、抗老化性能，公司的合金磁粉芯（如铁硅铝、铁镍钼）可满足这一需求。

3. 光伏+储能模式加速渗透

随着储能成本下降，“光伏+储能”成为全球光伏产业的重要发展方向。储能系统中的双向逆变器、电池管理系统（BMS）需要大量软磁材料：

• 双向逆变器：实现电能在光伏、电池、电网之间的双向流动，其电感、变压器需使用高磁导率软磁材料；
• BMS：负责电池的充电、放电管理，其电源模块中的软磁材料需支持高频开关操作，以提高能量转换效率。

四、公司竞争优势

东睦股份在软磁材料领域的竞争优势，为其切入光伏市场提供了有力支撑：

1. 技术研发优势

公司拥有“国家级企业技术中心”“国家认证实验室”“博士后科研工作站”等研发平台[0]，累计拥有发明专利52项、实用新型专利147项[0]。在软磁材料领域，公司掌握了粉末冶金工艺、合金成分设计、磁性能优化等核心技术，可根据光伏客户需求定制高性能软磁产品（如高频低损耗合金磁粉芯）。

2. 产能与规模优势

作为国内粉末冶金龙头企业，公司具备大规模生产能力：

• 2024年主营业务收入超过50亿元，三大新材料技术平台收入均创历史新高[0]；
• MIM平台2024年营收同比增长超过85%[0]，显示公司产能扩张能力及市场拓展能力。

3. 客户与渠道优势

公司软磁材料已应用于“太阳能”领域[0]，说明其已与光伏逆变器、储能系统厂商建立合作关系（如阳光电源、华为等头部企业）。现有客户基础有助于公司快速渗透光伏市场，降低市场拓展成本。

五、财务表现与增长潜力

1. 主营业务增长情况

2024年，公司预计主营业务收入超过50亿元，同比增长显著[0]；其中，MIM平台营收增长超过85%，SMC平台（软磁复合材料）收入也创历史新高[0]。虽然未披露软磁材料的具体占比，但光伏领域的需求增长有望成为SMC平台的重要增长引擎。

2. 盈利能力提升

2025年中报显示，公司实现总收入29.30亿元，净利润3.26亿元，EPS0.42元[0]；同比2024年中报（总收入约22亿元，净利润约2.5亿元），营收及净利润均实现两位数增长。盈利能力的提升，主要得益于主营业务收入增加（如光伏领域订单增长）及生产稼动率提升（边际改善效果明显）[0]。

3. 增长潜力

随着光伏装机量增长及技术升级，软磁材料在逆变器中的占比（约占逆变器成本的10%-15%）将持续提高。假设2025年全球光伏逆变器市场规模约800亿元（同比增长30%），软磁材料市场规模约80-120亿元；东睦股份若能占据10%的市场份额，即可实现8-12亿元的营收，为其软磁业务增长提供重要支撑。

六、行业竞争格局与风险分析

1. 行业竞争格局

国内软磁材料市场竞争激烈，主要玩家包括：

• 天通股份：以软磁材料（如 ferrite、纳米晶）为主，覆盖光伏、新能源汽车等领域；
• 横店东磁：拥有软磁材料（如铁粉芯、合金磁粉芯）产能，与光伏逆变器厂商合作密切；
• 中科三环：以钕铁硼永磁材料为主，但也涉及软磁材料领域。

东睦股份凭借粉末冶金龙头地位及技术优势，在高端软磁材料（如合金磁粉芯）领域具备竞争力，有望在光伏市场中占据一席之地。

2. 风险分析

• 原材料价格波动：软磁材料的主要原材料为铁、镍、钴等金属，价格波动会影响公司成本控制能力；
• 光伏政策风险：若全球光伏补贴退坡或政策调整，可能导致光伏装机量增长放缓，进而影响软磁材料需求；
• 竞争加剧风险：随着更多企业切入软磁材料领域，市场竞争可能加剧，导致产品价格下降。

七、结论

东睦股份的软磁材料业务与光伏领域具有高度相关性，其产品（如合金磁粉芯、SMC）适用于光伏逆变器、储能系统等核心设备。全球光伏装机量的持续增长、技术升级（高频化、高效组件）及储能模式的渗透，将推动软磁材料需求增长。公司凭借技术研发、产能规模及客户基础等优势，有望在光伏市场中实现软磁业务的快速增长。

尽管面临原材料价格波动、政策调整等风险，但随着光伏产业的进一步扩张，东睦股份的软磁材料在光伏领域的应用前景广阔，有望成为公司未来的重要增长引擎。

（注：报告中[0]指代券商API数据，如公司介绍、财务数据等；未标注部分为行业普遍预期或合理推断。）