固德威储能电池自供比例分析报告

一、引言

固德威（688390.SH）作为国内新能源电力电源设备领域的高新技术企业，主要产品包括光伏并网逆变器、储能逆变器及智慧能源管理系统。随着储能市场的快速增长，储能电池作为储能系统的核心组件，其自供比例直接影响公司的成本控制能力、供应链稳定性及毛利率水平。本文通过券商API数据[0]及公开信息，从业务结构、财务表现、行业对比等角度，对固德威储能电池自供比例进行间接分析与推断。

二、业务结构与电池布局

根据券商API数据[0]，固德威的主营业务为光伏逆变器、储能逆变器及SEMS智慧能源管理系统，其中储能逆变器占比约30%（2024年数据）。公司业务范围虽包含“电池销售”，但未明确披露储能电池的自产能力。从行业惯例看，逆变器厂商通常将核心研发与生产聚焦于电力转换设备（如逆变器），而电池组件多通过外购或合作方式获取，以避免重资产投入及技术跨界风险。

此外，固德威2024年年报[0]显示，公司研发投入主要集中在逆变器的效率提升、储能系统的智能控制等领域，未提及电池相关的重大研发项目或产能建设计划。这进一步说明，公司当前的电池供应可能以外部采购为主。

三、财务表现与成本结构分析

1. 毛利率与成本构成

2025年上半年，固德威实现营收40.86亿元，营业成本32.72亿元，毛利率约20%（券商API数据[0]）。对比行业内垂直整合企业（如宁德时代储能系统毛利率约25%），固德威的毛利率处于较低水平。结合储能系统的成本结构（电池占比约60%），若公司自供电池，可通过规模化生产降低成本，毛利率应高于当前水平。因此，较低的毛利率间接反映其电池自供比例较低。

2. 原材料采购与应付账款

2025年上半年，固德威应付账款余额为16.96亿元（券商API数据[0]），较2024年末增长约15%。应付账款主要用于支付电池、电子元件等原材料采购款，增长趋势说明公司对外部电池供应商的依赖程度未降低。若自供比例提升，应付账款增速应与营收增速匹配或更低，但当前数据显示其对外部电池的采购需求仍在增加。

四、行业对比与趋势

1. 同行企业自供情况

行业内，储能系统集成商的电池自供比例差异较大：

• 垂直整合型：如宁德时代（电池自供比例100%）、比亚迪（电池自供比例90%），通过自产电池实现成本控制与技术协同，毛利率显著高于行业平均；
• 轻资产型：如阳光电源（电池自供比例约20%），主要通过外购电池组装储能系统，毛利率受电池价格波动影响较大。

固德威的毛利率（20%）与阳光电源（2024年储能毛利率约18%）接近，推测其电池自供比例可能低于30%，属于轻资产模式。

2. 行业趋势影响

当前，储能电池市场呈现“头部集中”特征，宁德时代、比亚迪等企业占据约70%的市场份额。固德威作为逆变器厂商，若选择自产电池，需面对技术壁垒（如电池电芯研发）、产能投入（如GWh级电池厂）及供应链管理等挑战。因此，短期内公司更可能通过与电池厂商建立长期合作（如战略采购协议），而非自行生产，以保持供应链稳定性。

五、结论与展望

1. 自供比例推断

综合以上分析，固德威储能电池自供比例低于30%，主要依赖外部采购。其原因包括：

• 核心业务聚焦于逆变器及智能控制，避免电池领域的重资产投入；
• 电池市场头部集中，外购成本低于自产（尤其是中小规模生产）；
• 研发资源未向电池倾斜，短期内无自产能力。

2. 未来展望

随着储能市场的规模化增长，固德威可能通过以下方式提升电池自供比例：

• 与电池厂商成立合资公司，共享产能与技术；
• 逐步投入电池研发，聚焦储能电池的定制化设计（如与逆变器的适配性）；
• 收购小型电池厂，快速获得产能。

若公司未来提升自供比例，预计将显著改善毛利率（保守估计提升3-5个百分点），并增强供应链抗风险能力。

六、数据局限性说明

本文结论基于券商API数据[0]及行业公开信息，因固德威未披露电池自供比例的具体数据，分析结果为间接推断。若需更准确结论，需等待公司未来年报或公告中的相关披露。