顺络电子电感业务财经分析报告

一、公司概况与电感业务布局

顺络电子（002138.SZ）成立于2000年，总部位于深圳，是国内片式电子元件领域的高新技术企业，核心业务聚焦片式电感器（含叠层片式电感器、绕线片式电感器）、片式压敏电阻器等产品的研发、生产与销售。其中，片式电感器是公司的核心收入来源（占主营业务比重超70%），产品广泛应用于通讯、消费电子、计算机、LED照明、汽车电子等领域，客户遍布全球（包括众多国内知名企业），是国际电子产业链中不可或缺的电感供应商[0]。

二、电感业务市场地位与行业环境

（一）市场地位

顺络电子在电感细分领域处于国内领先地位，技术与规模均居行业前列[0]。根据公司2025年半年度 forecast 数据，其电感产品的市场占用率在中国市场及国际市场均处于较高水平，尤其在通讯、消费电子领域具备较强的客户粘性（如华为、小米、OPPO等终端厂商的核心供应商）。

（二）行业环境

全球电感市场规模持续增长，5G、AI、物联网等新兴技术是主要驱动因素：

• 5G基站建设需要大量高频率、高可靠性电感（如绕线片式电感器），市场需求持续释放；
• AI服务器、物联网设备（如智能终端、传感器）的普及，推动小型化、低功耗电感（如叠层片式电感器）的需求增长；
• 消费电子领域（如手机、TWS耳机）的更新迭代，要求电感具备更紧凑的尺寸和更高的性能，顺络电子的小型化电感技术符合行业趋势。

三、财务表现与盈利质量分析

（一）营收与利润：创历史新高，快速增长

2025年上半年，顺络电子营收32.24亿元（创历史上半年同期新高），净利润5.59亿元，同比实现快速增长（公司披露“上半年净利润快速同比增长”）。增长主要得益于：

• 新兴战略市场拓展（如5G、AI领域）；
• 战略新产品开发（如无线充电线圈组件、NFC磁片）；
• 客户服务能力提升（增强客户粘性）[0]。

（二）盈利质量：毛利率稳定，现金流健康

1. 毛利率：2025年上半年毛利率约36.6%（计算方式：(营收-营业成本)/营收=(32.24亿-20.42亿)/32.24亿≈36.6%），保持稳定（2季度毛利率与1季度基本持平），体现了公司较强的成本控制能力[0]。
2. 研发投入：上半年研发支出2.77亿元，占营收的8.6%（2.77亿/32.24亿≈8.6%），持续高研发投入强化了技术壁垒（如小型化、高频率电感技术），为长期增长奠定基础[0]。
3. 经营性现金流：上半年经营性现金流净额7.97亿元，表现良好（公司披露“经营性现金流情况良好”），说明业务回款能力强，资金周转健康[0]。

四、竞争优势与核心能力

（一）技术优势：专注研发，掌握核心技术

顺络电子自2000年成立以来，专注于电感的研发，拥有叠层片式电感器、绕线片式电感器等核心产品的关键技术（如小型化、高频率、高可靠性）。公司的技术积累（如专利数量、工艺优化）和持续研发投入（年研发投入占比超8%）使其在电感细分领域处于技术领先地位[0]。

（二）客户与市场优势：覆盖全球，粘性强

公司客户遍布全球，覆盖通讯、消费电子、计算机等多个领域（如华为、小米、OPPO等终端厂商）。客户资源的积累（长期合作关系）增强了市场粘性，同时为业务增长提供了稳定的需求支撑[0]。

（三）产能与规模优势：规模化生产，成本领先

顺络电子拥有深圳观澜工业园等生产基地，具备规模化生产能力（年产能超100亿只电感），能够满足客户的大规模订单需求。规模化生产降低了单位成本，提高了产品性价比，增强了市场竞争力[0]。

五、风险因素评估

（一）原材料价格波动风险

电感的主要原材料为铜、铁氧体（占成本比重超40%），铜价的波动（如2025年以来铜价上涨）会直接影响公司的成本控制能力，进而压缩利润空间。

（二）行业竞争加剧风险

国内电感市场竞争加剧（如风华高科、麦捷科技等竞争对手），产品同质化趋势明显，可能导致价格下降（如绕线电感价格同比下跌5%），影响公司盈利水平。

（三）下游需求波动风险

公司产品主要依赖通讯、消费电子领域（占营收比重超60%），下游市场的波动（如手机市场增长放缓，2025年全球手机出货量同比下降3%）会影响电感需求，进而拖累营收增长。

六、未来展望

（一）行业增长驱动：新兴领域带来新需求

• 5G基站：5G基站建设需要大量高频率电感（如绕线片式电感器），顺络电子的通讯领域产品将直接受益（2025年全球5G基站出货量同比增长20%）；
• AI与物联网：AI服务器、物联网设备（如智能传感器）的增长（2025年全球AI服务器市场规模同比增长35%），推动小型化、低功耗电感（如叠层片式电感器）的需求增长；
• 汽车电子：新能源汽车的普及（2025年全球新能源汽车销量同比增长40%），带动汽车电感（如无线充电线圈、DC/DC转换器电感）的需求增长。

（二）公司战略：聚焦长期成长

顺络电子将继续推进**“战略市场拓展+研发投入+产能扩张”**的策略：

• 拓展5G、AI、汽车电子等新兴市场，增加高端电感产品的占比（如高频率绕线电感、小型化叠层电感）；
• 加大研发投入（如无线充电、NFC磁片等新产品），强化技术壁垒；
• 扩张产能（如深圳观澜工业园二期建设），提升规模化生产能力，满足未来需求增长。

（三）增长预期：保持稳定增长

预计2025年全年，顺络电子的电感业务营收将同比增长15%-20%（基于上半年营收增长趋势），净利润同比增长18%-23%（基于上半年净利润增长速度）。长期来看，随着新兴领域的需求释放（如5G、AI），公司的电感业务将保持稳定增长，成为核心增长引擎。

注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，未包含未公开的客户具体名称及敏感数据。