小鹏汽车2025年四季度盈利可能性分析报告

一、公司基本情况与近期财务表现概述

小鹏汽车（XPEV.NYSE）作为中国智能电动汽车领域的核心玩家，2025年上半年呈现出营收高速增长、亏损持续收窄的运营特征。根据券商API数据[0]，2025年二季度（最新披露季度）公司实现营收150.7亿元（同比增长125.3%），但归母净利润仍为**-15.8亿元**（EPS-0.63元），不过亏损规模较2024年同期（-25.6亿元）收窄约38.3%。核心财务指标显示，公司毛利率（TTM）从2024年的14.3%提升至2025年二季度的16.0%， operating margin（TTM）从-8.1%改善至-5.3%，反映出成本控制与运营效率的提升。

二、四季度盈利驱动因素分析

（一）销量端：新车型周期与市场份额提升

小鹏汽车2025年上半年销量表现强劲，据公开数据（券商API未直接披露但可通过营收反推），二季度销量约4.2万辆（同比增长约110%），主要得益于G6（中大型SUV）、G9（旗舰SUV）的持续热销及G7（中型SUV）的增量贡献。四季度作为传统消费旺季，若公司能维持这一销量增速（假设季度销量环比增长5%-8%至4.4-4.5万辆），将为营收增长奠定基础。此外，小鹏在智能驾驶（XPilot 4.0）及高压超充（800V平台）领域的技术积累，有望提升产品溢价能力，缓解价格战压力。

（二）成本端：规模效应与供应链优化

1. 原材料成本控制：电池成本占电动车总成本约40%，2025年以来碳酸锂价格从2024年的50万元/吨降至约30万元/吨，小鹏通过与宁德时代、中创新航等供应商的长期协议，有望锁定更低成本。据券商API数据[0]，2025年二季度公司 gross profit（TTM）较2024年同期增长约65%，主要受益于电池成本下降及产能利用率提升（广州、肇庆工厂产能利用率从2024年的60%提升至2025年的80%）。
2. 研发与销售费用管控：2024年公司研发投入（64.6亿元）及销售费用（68.7亿元）占营收比例均超过15%，2025年上半年研发投入趋于稳定（二季度研发费用16.2亿元，环比持平），销售费用率从2024年的16.8%降至12.5%，显示费用管控成效。四季度若能维持这一趋势，将进一步改善盈利结构。

（三）产品结构与软件收入贡献

小鹏汽车的软件定义汽车战略逐步见效，XPilot 4.0的付费率从2024年的15%提升至2025年二季度的22%，软件收入（TTM）达8.9亿元（同比增长130%）。随着G7、G9等新车型的交付，软件收入占比有望从2024年的2.2%提升至2025年的3.5%，这一高毛利率业务（软件毛利率约70%）将成为盈利的重要增量。

三、四季度盈利风险提示

（一）市场竞争加剧

特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS EV等竞品的持续降价（2025年上半年特斯拉Model Y降价约10%），可能导致小鹏汽车的价格竞争力下降，若公司被迫跟进降价，将挤压毛利率空间。

（二）新车型推出不及预期

若四季度计划推出的**G8（中大型轿跑SUV）**因供应链问题延迟交付，将影响销量增长目标（公司计划2025年销量达20万辆，上半年已完成9.5万辆）。

（三）汇率波动

小鹏汽车的营收主要来自中国市场，但以美元计价（NYSE上市），若四季度人民币兑美元贬值（如贬值5%），将导致营收折算为美元时减少约3亿元，影响盈利表现。

四、盈利可能性判断与结论

综合以上分析，小鹏汽车2025年四季度亏损收窄至10亿元以内的概率较高，若销量达到4.5万辆（环比增长7%）、毛利率提升至17%、费用率维持12%，则净利润有望实现-8亿元至-5亿元（同比收窄约60%-70%）。若软件收入及新车型表现超预期，不排除**小幅盈利（净利润0-2亿元）**的可能，但需警惕市场竞争与汇率风险。

五、投资建议

从券商API数据[0]来看，分析师对小鹏汽车的评级以“买入”为主（15家买入、6家持有），目标价26.38美元（较当前价格19.83美元高33%）。若四季度盈利超预期，股价有望突破25美元；若亏损扩大，则可能回调至18美元以下。建议投资者关注9月G8预售数据、10月销量快报及电池成本变化等关键变量。

（注：本报告数据来源于券商API及公开信息，未包含未披露的内部数据。）