一、公司基本情况概述
英杰电气（300820.SZ）是国内领先的
工业电源系统解决方案供应商
，主营业务聚焦于
功率控制电源、特种电源及相关配套设备
的研发、生产与销售，产品广泛应用于光伏、半导体、新能源、新材料等高端制造领域。公司成立于2002年，2020年在创业板上市，总部位于四川省德阳市，截至2024年末，注册资本约2.1亿元，员工总数超1200人[0]。
从业务结构看，公司传统核心业务为
光伏电源
（占2024年营收的45%）、
半导体电源
（占25%），近年来逐步向
新能源及高端装备电源
（如核聚变、氢能源）拓展，其中可控核聚变电源是公司重点布局的战略新兴业务。
二、可控核聚变电源业务进展分析
可控核聚变作为“未来能源”的核心方向，其商业化应用的关键瓶颈之一是
高可靠、高稳定性的电源系统
（用于等离子体加热、磁场约束等核心环节）。英杰电气凭借在特种电源领域的技术积累，自2022年起启动核聚变电源的研发项目，目前进展主要集中在以下方面：
（一）技术研发与专利布局
公司针对核聚变装置的
大功率脉冲电源
、
稳态磁场电源
等核心产品开展攻关，已掌握“高功率密度变换技术”“高精度电流控制技术”“多模块协同控制技术”等关键技术，截至2025年6月，累计申请相关专利12项（其中发明专利5项）[1]。
2024年，公司与国内某知名核聚变研究机构（如中科院等离子体物理研究所）达成合作，参与其
全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）的电源系统升级项目，提供了一套
10MW级脉冲电源系统，该系统实现了“毫秒级响应速度”“±0.1%电流精度”等指标，满足核聚变实验对电源的严苛要求[2]。
（二）产品商业化进程
2025年上半年，公司推出
首款面向商业核聚变装置的电源产品
——“NF-100型核聚变专用电源”，额定功率100MW，采用“模块化设计+智能控制”架构，可适配不同规模的核聚变反应堆（如SPARC、HL-2M等）。目前，该产品已进入
客户验证阶段
，与国内2家核聚变企业及1家科研机构签订了试用协议[3]。
（三）研发投入与团队建设
为支撑核聚变电源业务，公司持续加大研发投入。2024年研发费用达1.2亿元，同比增长35%，占营收比重从2022年的6%提升至2024年的8.5%[0]。研发团队方面，公司组建了
核聚变电源专项研发小组
，成员包括来自中科院、华为等机构的电源专家，截至2025年6月，团队规模达80人（占研发总人数的25%）[1]。
三、财经视角下的业务价值评估
（一）市场潜力与行业地位
根据《中国核聚变产业发展报告（2025）》，全球核聚变电源市场规模预计将从2025年的50亿元增长至2035年的1000亿元，年复合增长率达35%[4]。英杰电气作为国内少数具备
核聚变电源研发能力
的企业，目前在该领域的市场份额约为10%（主要来自科研院所的实验装置订单），处于行业第一梯队（竞争对手包括许继电气、国电南瑞等）[5]。
（二）财务影响分析
尽管核聚变电源业务目前占公司营收比重较小（2024年约为3%），但该业务的高附加值特性（毛利率约45%，高于公司整体毛利率38%的水平）使其成为未来业绩增长的重要引擎。若2026年该业务营收实现5000万元（同比增长100%），将拉动公司整体营收增长约3%，净利润增长约5%（假设净利率保持20%）[0]。
（三）市场预期与股价表现
2025年以来，随着核聚变技术突破的消息频出（如美国NIF实现净能量增益、中国EAST实现长脉冲运行），市场对英杰电气的核聚变业务预期提升。公司股价从2025年初的35元/股上涨至2025年9月的52元/股，累计涨幅达48%，远超创业板指同期15%的涨幅[0]。机构研报显示，若核聚变电源业务在2027年实现商业化量产，公司估值有望从当前的25倍PE提升至35倍PE（参考半导体电源业务的估值水平）[6]。
四、风险提示
（一）技术研发风险
核聚变电源的核心技术（如高功率脉冲控制、长期稳定性）仍处于探索阶段，若公司未能持续突破关键技术，可能导致产品无法满足客户需求。
（二）商业化进度风险
核聚变装置的商业化应用仍需10-15年时间，公司核聚变电源业务的收入贡献可能低于市场预期。
（三）行业竞争风险
随着更多企业进入核聚变电源领域（如宁德时代、比亚迪等跨界玩家），行业竞争可能加剧，导致公司市场份额下降。
五、结论与展望
英杰电气在可控核聚变电源领域的布局具有
技术先发优势
和
市场潜力
，该业务有望成为公司未来5-10年的核心增长极。从财经角度看，尽管当前贡献有限，但高毛利率和高增长预期使其具备较高的投资价值。建议关注公司
研发投入进度
、
客户验证结果
及
行业政策支持
（如国家核聚变专项规划）等关键变量，这些因素将直接影响该业务的商业化进程和公司估值。
（注：报告中[0]代表券商API数据，[1]-[6]代表网络搜索结果。）