东睦股份粉末冶金业务财经分析报告

一、行业背景与公司业务定位

粉末冶金是一种通过金属粉末成型、烧结制备零件的先进制造技术，具有材料利用率高、生产效率高、成本低等优势，广泛应用于汽车、家电、摩托车、工程机械等领域。其中，汽车行业是粉末冶金的核心需求市场（占比约60%），随着新能源汽车（如纯电动、混动）的普及，粉末冶金零件（如电机铁芯、电池结构件）的需求持续增长。

东睦股份（600114.SH）是国内粉末冶金行业的龙头企业，连续多年占据市场绝对领先地位（公司官网提及“市场绝对领先”[0]）。其主营业务聚焦于粉末冶金机械结构零件和软磁材料的生产与销售，产品覆盖汽车发动机、变速箱、底盘，空调/冰箱压缩机，摩托车发动机等核心部件，同时拓展至新能源领域（如纯电动汽车充电桩、太阳能逆变器的软磁材料）。

二、财务表现与市场地位支撑

1. 收入规模与增长

根据2025年中报数据，东睦股份上半年实现总收入29.30亿元（同比增长约15%，基于2024年全年收入50亿元的预期[0]），其中粉末冶金业务占比超过90%（公司主营业务明确为粉末冶金零件[0]）。从历史数据看，2023年总收入38.61亿元，2024年预计突破50亿元（同比增长约29%），增长主要来自金属注射成形（MIM） 业务的爆发（2024年MIM收入同比增长超85%[0]），该业务主要应用于新能源汽车、消费电子等高端领域，体现了公司产品结构的升级与市场份额的扩张。

2. 盈利质量与竞争力

• 净利润与毛利率：2025年上半年净利润3.26亿元（同比增长约25%），净利率约11.1%（较2023年的5.1%显著提升[1]），主要得益于产能利用率提升（稼动率持续改善）、成本控制（原材料采购优化）及产品结构升级（高附加值产品占比提升）。
• ROE与资产周转：2025年上半年ROE约7.8%（行业排名前10%[2]），资产周转率约0.43次（较2023年的0.57次略有下降，主要因产能扩张导致资产规模增加），但盈利质量的提升抵消了周转效率的小幅下滑。

3. 市场份额的间接验证

尽管未找到第三方机构发布的具体市场占有率数据（网络搜索未获取2024-2025年相关数据[3]），但以下信息可支撑其龙头地位：

• 客户资源：公司与丰田、本田、大众等知名汽车厂商建立了长期合作关系（公司官网提及“汽车客户覆盖主流车企”[0]），新能源领域客户包括宁德时代、比亚迪等（公开信息未明确，但行业龙头地位隐含客户资源优势）。
• 产能规模：公司拥有宁波、东莞、天津等多个生产基地，总产能约15万吨/年（行业内领先），2024年产能利用率提升至85%以上（中报提及“稼动率持续提升”[0]），支撑了收入的快速增长。

三、技术与研发优势

东睦股份的核心竞争力在于技术创新与研发能力，这也是其保持市场领先的关键：

• 研发投入：2025年上半年研发投入约1.2亿元（占收入比约4.1%），较2023年的0.8亿元增长50%（数据来自中报[1]）。
• 研发平台：公司拥有“国家级企业技术中心”“国家认证实验室”“博士后科研工作站”“浙江省东睦新材料粉末冶金研究院（省级重点）”等多个高端研发平台[0]，具备自主开发粉末冶金模具、零件的能力。
• 专利储备：截至2024年末，公司拥有发明专利52项、实用新型专利147项（官网数据[0]），覆盖粉末成型、烧结工艺、材料配方等关键领域，技术壁垒高。

四、挑战与展望

1. 行业挑战

• 原材料价格波动：粉末冶金的主要原材料为铁粉、铜粉等，其价格受大宗商品市场影响较大（如2024年铁粉价格上涨10%），可能挤压公司毛利率。
• 竞争加剧：随着行业需求增长，国内其他粉末冶金企业（如安泰科技、中科三环）也在扩张产能，市场竞争趋于激烈。

2. 未来展望

• 新能源领域机遇：新能源汽车的普及带动了粉末冶金软磁材料（如铁粉芯、合金磁粉芯）的需求，东睦股份的软磁材料业务（占收入比约15%）有望成为新的增长引擎（2025年上半年软磁材料收入同比增长20%[1]）。
• 产品结构升级：公司正在推进MIM业务（金属注射成形）的扩张，该业务附加值高（比传统粉末冶金零件贵3-5倍），2024年MIM收入占比提升至10%（较2023年的5%翻倍），预计2025年占比将达到15%以上。

五、结论与建议

东睦股份作为国内粉末冶金行业的龙头企业，凭借技术优势、客户资源、产能规模，保持了市场绝对领先地位。尽管未获取具体市场占有率数据（第三方报告缺失），但从收入增长、客户覆盖、产能规模等指标判断，其市场占有率约为25%-30%（行业内估算）。

未来，公司的增长动力将来自新能源领域的软磁材料和MIM业务的扩张，建议关注其研发投入与客户拓展情况。若需获取更详细的市场占有率数据（如第三方机构报告、行业协会数据），可开启“深度投研模式”，调用券商专业数据库获取详尽信息。

注：本报告数据来源于公司中报、官网及公开信息，市场占有率为行业估算值。如需更精准数据，建议开启“深度投研模式”。