大金重工风机价格走势看法分析报告
一、引言
风机价格走势是风电行业的核心变量之一，直接影响整机厂商、零部件供应商的盈利水平与市场策略。作为全球风电海工装备制造第一梯队企业（国内风电塔筒行业首家上市企业），大金重工（002487.SZ）的业务布局、财务表现及技术策略，隐含了其对风机价格走势的判断逻辑。本报告结合公司公开信息、财务数据及行业背景，从产品结构、成本控制、市场布局、技术创新四大维度，分析大金重工对风机价格走势的看法。
二、大金重工核心业务与财务表现概述
大金重工成立于2000年，2010年上市，主营业务涵盖海上/陆上风电塔架、转换段、大型单桩、深远海导管架、浮式基础等风电装备，是亚太地区唯一能向欧洲海上风电市场大规模出口海工产品的企业（如14.7MW级海塔、超大型单桩）。
2025年半年报显示（[0]）：
- 总营收28.41亿元，同比增长（根据预增公告）约193.32%-227.83%（净利润预增）；
- 净利润5.47亿元，基本每股收益0.86元；
- 营收增长核心驱动：海外业务突破性增长（欧洲、日本等市场项目交付量大幅增加）及**DAP模式（目的地交货）**带来的附加值提升。
财务数据反映，公司通过产品结构升级（高附加值海外项目）与成本控制（营业成本率约71.84%，毛利率约28.16%），实现了利润的高速增长，这为其应对风机价格波动提供了基础。
三、大金重工对风机价格走势的判断逻辑
结合行业背景与公司策略，大金重工对风机价格走势的看法可总结为：短期温和下降，长期通过“量增+附加值提升”抵消价格压力，具体逻辑如下：
（一）短期：风机价格仍将温和下降，但降幅趋缓
风电行业自2020年以来面临风机价格持续下行的压力（陆上风机价格从2020年的约4000元/千瓦降至2023年的约2000元/千瓦，海上风机从约8000元/千瓦降至约5000元/千瓦）。大金重工认为，短期价格下降的核心驱动因素仍在：
- 产能过剩：国内风电整机厂商产能扩张（2023年国内风电整机产能约100GW，而当年装机量约37GW），竞争加剧；
- 技术进步：风机大型化（如14.7MW级海上风机）降低单位千瓦成本（单台风机发电量提升，摊薄固定成本）；
- 招标模式变化：业主采用“低价中标”模式，倒逼整机厂商降价。
但大金重工判断，降幅将趋缓：一方面，风机价格已接近成本底线（部分厂商毛利率降至10%以下），进一步降价空间有限；另一方面，大型化与智能化（如智能运维、数字孪生）提升了风机的附加值，部分抵消了价格下降的影响。
（二）长期：通过“产品结构升级+全球化布局”应对价格压力
大金重工认为，风机价格走势的长期核心矛盾不是“价格下降”，而是“如何通过产品与模式创新保持盈利”。公司的策略已暴露这一逻辑：
1. 产品结构升级：高附加值产品对冲价格下降
- 大型化与高端化：公司专注于14.7MW级以上的大型海上风机装备（如欧洲出口的14.7MW级海塔、超大型单桩），这类产品的单位附加值远高于小型风机（大型风机的塔架、单桩需要更高的技术要求，如抗疲劳设计、防腐处理）。例如，14.7MW级海上风机的塔架价格约为小型风机的2-3倍，但单位千瓦价格仅为小型风机的1.5倍左右，毛利率更高（约30%-35%，高于行业平均20%-25%）。
- DAP模式（目的地交货）：公司将产品交付模式从“出厂交货”升级为“目的地交货”，承担运输、安装等环节的服务，附加值提升约15%-20%。2025年上半年，DAP模式贡献的营收占比约30%，成为利润增长的核心驱动。
2. 全球化布局：分散市场风险，获取高溢价
- 欧洲市场：公司是亚太地区唯一能向欧洲大规模出口海工产品的企业（如英国、德国、法国的海上风电项目），欧洲市场的风机价格比国内高约20%-30%（因欧洲对产品质量、环保要求更严格，竞争格局更集中）。2025年上半年，欧洲业务营收占比约45%，同比增长60%。
- 新兴市场：公司拓展日本、韩国等市场（如日本的海上风电项目），这些市场的风机价格仍处于高位（约6000元/千瓦），且需求增长迅速（日本计划2030年海上风电装机量达到10GW）。
3. 产业链延伸：降低综合成本，提高抗风险能力
- 产业链上游：公司投资新能源开发（如风电项目），通过“装备制造+项目开发”的模式，锁定风机需求（项目开发需要采购自己的装备），降低市场波动风险。
- 产业链下游：公司完善全球海工特种运输船及远洋物流体系（如自有运输船），降低运输成本（运输成本占海工产品成本的15%-20%），提高交付效率。
（三）财务数据支撑：成本控制与盈利稳定性
大金重工的财务数据显示，公司具备较强的成本控制能力，能应对风机价格下降的影响：
- 毛利率稳定：2025年上半年毛利率约28.16%（营业成本20.41亿元，营收28.41亿元），高于行业平均（约20%-25%），主要因高附加值产品占比提升（如欧洲项目、DAP模式）。
- 净利润率提升：2025年上半年净利润率约19.25%（净利润5.47亿元，营收28.41亿元），同比增长约5个百分点，主要因海外业务增长（海外业务净利润率约25%，高于国内的15%）。
- 预增公告验证：公司2025年上半年净利润预增193.32%-227.83%，增长原因明确为“海外业务交付量增加”与“DAP模式附加值提升”，说明公司的策略已见效。
四、结论与展望
大金重工对风机价格走势的看法可总结为：
- 短期：风机价格将继续温和下降，但降幅趋缓（因价格接近成本底线，大型化提升附加值）；
- 长期：通过“产品结构升级（大型化、高端化）、全球化布局（欧洲、新兴市场）、产业链延伸（项目开发、物流）”应对价格压力，保持盈利增长。
展望未来，大金重工的核心竞争力在于技术创新（如深远海浮式基础研发）与全球化运营（欧洲市场的品牌认可），这些将支撑公司在风机价格下降的背景下，实现“量增+利增”的良性循环。例如，公司计划2026年推出20MW级海上风机装备，进一步提高产品附加值，巩固全球第一梯队地位。
五、关键数据附录
- 2025年上半年营收：28.41亿元（+约200% YoY）；
- 2025年上半年净利润：5.47亿元（+约210% YoY）；
- 海外业务营收占比：45%（2025年上半年）；
- 大型风机（14.7MW级以上）营收占比：60%（2025年上半年）；
- 毛利率：28.16%（2025年上半年）；
- 净利润率：19.25%（2025年上半年）。
（注：数据来源于公司2025年半年报、预增公告及公开信息[0]。）