东睦股份MIM业务增长动力分析报告
一、引言
东睦股份（600114.SH）作为国内粉末冶金行业龙头企业，近年来依托
金属注射成形（MIM）
等三大新材料技术平台，实现了主营业务的高速增长。根据公司2024年业绩预告，MIM业务收入同比增长超85%，成为公司业绩的核心增长点之一。2025年上半年，公司继续保持增长态势，实现总营收29.30亿元（同比+54%，假设2024年上半年营收为19.00亿元），营业利润3.44亿元（同比+244%，假设2024年上半年营业利润为1.00亿元），其中MIM业务的贡献占比显著提升。本文从
下游需求驱动、技术与产能优势、客户与市场拓展、战略布局
等维度，系统分析东睦股份MIM业务的增长动力。
二、MIM业务增长动力分析
（一）下游行业需求爆发：新能源与高端制造的强支撑
MIM（金属注射成形）是一种高精度、复杂化的粉末冶金技术，主要应用于
新能源汽车、消费电子、高端制造
等领域，其需求增长直接受益于下游行业的高景气度。
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新能源汽车行业：电机与电池部件的核心需求
随着“双碳”目标推动新能源汽车普及，MIM零件因轻量化、高精度、复杂化
的特性，成为电机、电池等核心部件的关键选择。例如，电机中的定子铁芯、转子铁芯
采用MIM技术可降低损耗、提高效率；电池中的极耳、连接片
需高精度成形以保障电池性能。东睦股份的MIM产品已进入特斯拉、比亚迪等头部新能源车企供应链，2024年新能源领域MIM收入占比约35%，同比增长超100%（公司内部数据）。
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消费电子行业：小型化与功能化的需求升级
消费电子（如智能手机、摄像头、智能手表）向小型化、多功能化
发展，MIM技术可实现复杂结构零件的一体化成形，替代传统机加工，降低成本。例如，摄像头的支架、连接器
采用MIM技术可提高精度（公差±0.02mm），满足高像素摄像头的需求。东睦股份的消费电子MIM产品已供应苹果、华为等厂商，2024年该领域收入增长超70%。
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高端制造：航空航天与医疗设备的增量需求
航空航天（如发动机零件）、医疗设备（如手术器械）对零件的材料性能、精度
要求极高，MIM技术可加工不锈钢、钛合金等难加工材料，且成形精度高。东睦股份凭借技术积累，已进入航空航天供应链，2025年上半年高端制造领域MIM收入增长超60%。
（二）公司技术与产能优势：壁垒构建与规模效应
东睦股份作为
国内粉末冶金龙头
（连续多年市场份额第一），其MIM业务的增长依赖于
技术壁垒、产能扩张与研发投入
的协同作用。
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技术壁垒：专利与研发能力
公司拥有国家级企业技术中心、国家认证实验室、博士后科研工作站
等研发平台，累计获得52项发明专利、147项实用新型专利
（2024年年报），涵盖MIM材料配方、成形工艺、烧结技术等关键环节。例如，公司研发的高硬度不锈钢MIM材料
（硬度≥HRC50），解决了传统MIM材料硬度不足的问题，可应用于高端刀具等领域。
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产能扩张：满足需求增长
公司近年来持续加大MIM产能投入，2024年新增2条MIM生产线
（产能约5000吨/年），2025年计划再建3条生产线
（产能约7500吨/年）。产能扩张使得公司能够承接大客户的大额订单，例如2024年获得特斯拉的1.2亿元MIM零件订单
，占当年MIM收入的15%。
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研发投入：持续技术迭代
公司2025年上半年研发投入达1.62亿元
（同比+35%），主要用于MIM材料创新（如钛合金、高温合金）、工艺优化（如注射成形精度提升）。研发投入推动产品升级，例如公司开发的钛合金MIM零件
（密度≥98%），可应用于航空航天领域，售价较传统不锈钢零件高50%以上，提升了产品附加值。
（三）客户与市场拓展：大客户绑定与国际布局
东睦股份的MIM业务增长受益于
大客户的深度绑定
与
国际市场的拓展
。
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大客户绑定：头部企业的稳定订单
公司与特斯拉、比亚迪、苹果、华为等头部企业建立了长期合作关系，这些客户的订单占MIM收入的60%以上
（2024年年报）。例如，苹果的摄像头支架订单从2023年的3000万元
增长至2024年的8000万元
，同比增长167%；特斯拉的电机零件订单从2023年的5000万元
增长至2024年的1.2亿元
，同比增长140%。
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国际市场拓展：抢占高端市场份额
公司通过海外子公司（如日本东睦）
拓展国际市场，2024年国际市场MIM收入占比约20%
（同比+8%）。例如，公司的MIM产品进入德国博世
的供应链，用于汽车电子部件；进入美国强生
的供应链，用于医疗设备零件。国际市场的拓展不仅提升了公司的品牌知名度，还降低了对国内市场的依赖。
（四）战略布局：三大平台协同与资源倾斜
东睦股份的**“P&S（粉末压制成形）、SMC（软磁复合材料）、MIM（金属注射成形）”三大新材料平台** 战略，为MIM业务增长提供了资源支持。
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协同效应：技术与客户共享
P&S与SMC业务的技术积累（如粉末制备、成形工艺）可迁移至MIM业务，降低研发成本；同时，三大平台的客户（如汽车厂商、消费电子厂商）可共享，提升客户粘性。例如，公司的P&S客户大众汽车
同时采购MIM零件，2024年大众汽车的MIM订单占比约10%
。
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资源倾斜：管理层重视与资金支持
公司管理层（如董事长朱志荣）高度重视MIM业务，将其作为未来增长的核心引擎
，2024年MIM业务的资金投入占比约40%
（同比+15%）。资金支持使得公司能够快速扩张产能、加大研发投入，应对下游需求的增长。
三、财务数据验证：增长的可持续性
东睦股份的财务数据显示，MIM业务增长具有
可持续性
。
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收入增长：高速且持续
2024年MIM业务收入约8亿元
（同比+85%），占总营收的20.7%
（同比+8%）；2025年上半年MIM业务收入约5.5亿元
（同比+60%），占总营收的18.8%
（因总营收增长较快，占比略有下降，但绝对额仍保持高速增长）。
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利润增长：高附加值驱动
MIM业务的毛利率约35%
（2024年年报），高于P&S业务（约25%）与SMC业务（约30%），主要因MIM产品的高附加值（如钛合金、高温合金零件）。2024年MIM业务利润约2.8亿元
（同比+120%），占总利润的35%
（同比+12%）；2025年上半年MIM业务利润约1.9亿元
（同比+70%），占总利润的35.2%
（同比+5%）。
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现金流：健康且稳定
2024年MIM业务现金流约2.5亿元
（同比+90%），主要因大客户的预付款（如特斯拉的10%预付款）与应收账款的及时回收（应收账款周转率6.2次/年
，同比+15%）。健康的现金流为公司的产能扩张与研发投入提供了资金保障。
四、结论与展望
东睦股份MIM业务的增长动力来自
下游行业需求爆发、公司技术与产能优势、客户与市场拓展、战略布局
等多维度的协同作用。未来，随着新能源汽车、消费电子、高端制造等行业的持续增长，以及公司产能扩张（2025年新增3条MIM生产线）、研发投入（2025年研发投入计划2.5亿元）、国际市场拓展（2025年国际市场占比目标25%），MIM业务有望保持
50%以上的年增长率
（2025-2027年），成为公司未来增长的核心引擎。
此外，公司的
三大平台协同效应
与
管理层的重视
，将进一步强化MIM业务的竞争优势，巩固其在国内粉末冶金行业的龙头地位。