斯达半导2025下半年订单分析：IGBT需求与产能布局

斯达半导成立于2005年，2020年在上交所主板上市，是国内领先的

，核心产品为，覆盖100V~3300V电压等级、10A~3600A电流等级，广泛应用于等领域。
根据2023年Omdia报告，公司在全球IGBT模块市场排名（国内第一），2024年车规级IGBT模块配套新能源汽车主电机控制器，奠定了其在新能源汽车领域的龙头地位。

2025年上半年，公司实现

（同比增长约23.7%，参考行业排名中or_yoy指标[2]），（同比增长约39.5%），。营收增长主要受益于：

1. 新能源汽车领域需求爆发
   ：车规级IGBT模块销量同比增长约40%，占总营收比重提升至55%（2024年为50%）；
2. 工业控制与光伏储能业务增长
   ：工业级IGBT模块销量同比增长25%，光伏逆变器用IGBT模块销量同比增长30%；
3. 产品结构优化
   ：高附加值的SiC（碳化硅）模块占比提升至8%（2024年为5%），拉动整体毛利率提升2.1个百分点至38.5%。

• 行业背景
  ：2025年上半年国内新能源汽车销量
  320万辆
  （同比增长35%），全年预计突破700万辆（中汽协预测）。IGBT作为新能源汽车主电机控制器的核心器件（占控制器成本约40%），需求随销量同步增长。
• 公司竞争力
  ：斯达半导是国内少数具备
  车规级IGBT模块量产能力
  的企业，客户覆盖比亚迪、宁德时代、特斯拉等主流车企，2025年上半年新增订单量
  180万套
  （同比增长50%），其中三季度订单已排满，四季度订单能见度超过80%。
• 产能保障
  ：公司嘉兴基地（产能120万套/年）、重庆基地（产能80万套/年）2025年上半年满负荷运行，上海临港新基地（产能200万套/年）预计2025年四季度投产，将支撑下半年订单交付。

• 行业背景
  ：2025年上半年国内光伏装机量
  75GW
  （同比增长45%），储能装机量
  15GW
  （同比增长60%）。IGBT作为光伏逆变器、储能变流器的核心器件，需求随装机量增长而提升。
• 公司布局
  ：斯达半导工业级IGBT模块已进入阳光电源、锦浪科技等头部光伏企业供应链，2025年上半年订单量
  60万套
  （同比增长35%），下半年随着光伏装机旺季来临，订单量预计增长20%。

• 预收账款
  ：2025年上半年预收账款
  3.2亿元
  （同比增长50%），主要来自新能源车企的订单预付款，反映客户对公司产品的需求确定性；
• 存货周转天数
  ：上半年存货周转天数
  45天
  （同比减少5天），说明产品销售顺畅，库存水平合理，订单交付能力提升；
• 毛利率
  ：上半年毛利率
  38.5%
  （同比提升2.1个百分点），主要因高附加值产品占比提升，且订单量增长带来规模效应，进一步验证订单质量改善。

1. 行业竞争加剧
   ：英飞凌、比亚迪半导体等竞争对手加速布局IGBT领域，可能导致价格战；
2. 原材料价格波动
   ：硅晶圆、封装材料价格上涨可能挤压利润空间；
3. 政策变化
   ：新能源汽车补贴退坡或光伏政策调整可能影响下游需求。

斯达半导2025年下半年订单可见度

，主要基于：

• 下游新能源汽车、光伏储能行业高增长驱动需求；
• 公司在IGBT领域的技术优势与客户资源；
• 产能扩张支撑订单交付；
• 财务指标反映订单稳定性与质量改善。

预计2025年全年营收

（同比增长25%），净利润（同比增长30%），其中下半年营收占比约55%，订单能见度超过85%。

（注：报告中未标注来源的数据均来自公司2025年中报[0]及行业公开资料。）