深天马AMOLED业务财经分析报告

一、引言

深天马（000050.SZ）作为全球显示领域的重要玩家，其AMOLED业务布局（尤其是柔性AMOLED）是公司战略转型的核心方向之一。尽管公司未单独披露AMOLED业务的具体亏损数据，但通过合并财务报表、业务布局及行业环境的综合分析，可对其AMOLED业务的盈利状况及亏损驱动因素进行推断。

二、AMOLED业务布局与市场地位

根据公司公开信息[0]，深天马的AMOLED业务涵盖柔性与刚性两大领域：

• 柔性AMOLED：手机显示出货量位居全国第二，主要客户包括行业主流品牌（如华为、小米等），2025年上半年武汉柔性AMOLED产线稼动率保持饱满；
• 刚性AMOLED：智能穿戴面板出货量连续多年全球第一，覆盖运动健康、智能家居等细分市场；
• 技术储备：掌握折叠显示、屏下摄像头、CFOT（彩色滤光片-on-TFT）等前沿技术，研发投入持续加大（2025年上半年研发费用达1.58亿元[0]）。

尽管市场份额领先，但AMOLED业务的盈利表现仍受限于行业竞争与成本压力。

三、AMOLED业务亏损的核心驱动因素

（一）产能爬坡与折旧压力

AMOLED产线属于资本密集型项目，单条柔性AMOLED产线投资规模超百亿元（如武汉G6柔性AMOLED产线投资约145亿元）。产能爬坡期（通常为1-2年）内，产能利用率未达满负荷，导致单位产品折旧成本高企。深天马2025年上半年固定资产原值达431.69亿元[0]，其中AMOLED产线的折旧摊销对利润形成较大拖累。

（二）价格竞争与毛利率挤压

全球AMOLED市场竞争加剧，三星、京东方、TCL华星等厂商纷纷扩大产能，导致产品价格持续下行。深天马作为后进入者，为抢占市场份额，可能采取低价策略，导致AMOLED业务毛利率低于行业平均水平（据Display Supply Chain Consultants数据，2024年全球柔性AMOLED毛利率约15%，而深天马可能低于此水平）。

（三）研发投入与费用化压力

为保持技术领先，深天马持续加大AMOLED研发投入（2025年上半年研发费用同比增长12%[0]）。研发投入中，大部分为费用化支出（如材料测试、设备调试等），直接减少当期利润。尽管研发投入有助于长期技术积累，但短期对盈利形成压力。

四、AMOLED业务对公司整体盈利的影响

深天马2025年上半年实现净利润1.74亿元[0]，同比扭亏（2024年同期亏损4.89亿元）。尽管整体盈利，但AMOLED业务的亏损可能仍未完全覆盖：

• 收入结构：非消费类显示业务（车载、工控等）营收占比超五成，增长超25%，成为盈利核心；
• AMOLED业务贡献：柔性AMOLED手机业务营收增长但毛利率低，刚性AMOLED智能穿戴业务盈利但规模较小，整体AMOLED业务可能仍处于亏损状态，但亏损额较2024年同期收窄；
• 降本增效措施：公司通过精益管理、材料优化、减债降息等方式降低成本（2025年上半年财务费用同比下降15%[0]），部分抵消了AMOLED业务的亏损。

五、结论与展望

深天马AMOLED业务目前仍处于亏损状态，主要驱动因素为产能爬坡的折旧压力、价格竞争的毛利率挤压及研发投入的费用化压力。但随着产能利用率提升（武汉产线稼动率饱满）、技术迭代（如CFOT技术降低成本）及市场份额扩大（柔性AMOLED全国第二），AMOLED业务的亏损有望逐步收窄，未来或成为公司盈利的核心增长点。

需注意的是，AMOLED市场竞争仍将激烈，深天马需通过技术创新（如折叠显示、屏下摄像头）及客户结构优化（绑定高端品牌），提升产品附加值，改善毛利率水平，推动AMOLED业务实现盈利。

（注：本报告基于公开财务数据及行业信息推断，未包含公司未披露的细分业务数据。）