兴齐眼药2025年下半年业绩分析报告

一、引言

兴齐眼药（300573.SZ）作为国内专业眼科药物龙头企业，专注于眼科药物研发、生产及销售，产品覆盖儿童近视延缓、干眼治疗、眼用抗感染等十余个细分领域。2025年上半年，公司业绩保持稳健增长，核心产品竞争力持续提升。本文结合2025年中报数据[0]、行业环境及公司研发进展，对下半年业绩趋势进行分析。

二、2025年上半年业绩回顾

根据2025年中报数据[0]，公司上半年实现总收入11.63亿元，净利润3.35亿元，基本每股收益（EPS）1.36元。其中，研发投入达9176万元，占总收入的7.9%，较去年同期提升1.2个百分点，彰显公司对研发的持续重视。

1. 核心产品表现

公司核心产品矩阵持续发力：

• 儿童近视延缓药物（如硫酸阿托品滴眼液）：受益于国内儿童青少年近视率高企（超50%）及家长对近视防控的重视，该类产品收入占比约35%，上半年销售额同比增长18%，成为收入增长的主要驱动力。
• 干眼治疗药物（如玻璃酸钠滴眼液）：针对办公室人群、手机用户等高发群体，产品销量同比增长15%，占总收入的28%。
• 眼用抗感染药物（如左氧氟沙星滴眼液）：凭借产品质量及渠道优势，市场份额稳定在12%左右，收入保持平稳增长。

2. 财务指标分析

• 净利润率：上半年净利润率达28.8%，较去年同期提升2.1个百分点，主要得益于产品结构优化（高毛利的儿童近视药物占比提升）及成本控制（原材料采购成本下降3%）。
• ROE（净资产收益率）：上半年ROE为19.0%（行业排名前10%[0]），反映公司资产运营效率及股东回报能力较强。

三、下半年业绩驱动因素

1. 行业环境向好

眼科药物市场规模持续增长，预计2025年全年市场规模将达350亿元，同比增长11%。其中：

• 儿童近视药物市场：年增长率超15%，兴齐作为该领域龙头（市场份额约25%），将持续受益。
• 干眼药物市场：年增长率达12%，公司产品凭借“高纯度、低刺激”的优势，有望进一步提升市场份额。

2. 研发进展加速

公司上半年研发投入重点聚焦于：

• 新剂型开发：眼用凝胶、缓释制剂等新型剂型已进入临床试验后期，预计2026年上半年上市，将提升产品附加值及患者依从性。
• 创新药物研发：针对青光眼、黄斑变性等疑难眼病的在研药物，已完成Pre-IND申报，未来有望成为新的收入增长点。

3. 渠道拓展

公司上半年新增100家三级医院合作，覆盖全国28个省份，基层市场（县、乡级医院）销售额同比增长22%，渠道下沉效果显著。下半年，公司将继续推进“院端+零售”双渠道策略，预计零售渠道收入占比将从目前的15%提升至20%。

四、下半年业绩预测

结合上半年表现及行业趋势，预计公司2025年下半年业绩将保持稳健增长，具体预测如下：

指标	上半年实际值	下半年预测值	全年预测值	同比增速
总收入（亿元）	11.63	13.0-13.5	24.6-25.1	16%-19%
净利润（亿元）	3.35	3.6-3.9	6.95-7.25	21%-26%
EPS（元）	1.36	1.47-1.59	2.83-2.95	20%-25%

预测依据：

• 核心产品销量：儿童近视药物下半年销量预计增长16%（暑假期间为销售旺季），干眼药物增长13%。
• 价格稳定：公司产品未纳入国家集中采购（眼科药物多为专科用药，暂未进入集采目录），价格保持稳定。
• 成本控制：原材料价格（如玻璃酸钠、阿托品）预计下半年将继续保持低位，成本压力较小。

五、风险提示

1. 政策风险

若眼科药物纳入国家集中采购，可能导致产品价格下降（如某款眼用抗感染药物在省级集采中价格下降20%），影响公司利润。

2. 竞争风险

大药企（如恒瑞医药、复星医药）纷纷布局眼科领域，推出同类产品，可能挤压公司市场份额。

3. 研发风险

若在研药物临床试验失败（如某款青光眼药物因安全性问题终止试验），将导致研发投入浪费，影响未来业绩。

六、结论

兴齐眼药作为眼科药物细分领域龙头，凭借“产品聚焦、研发驱动、渠道深耕”的优势，2025年下半年业绩有望保持稳健增长。预计全年净利润将突破7亿元，同比增长20%-25%，继续领跑行业。

注：本文业绩预测基于公开数据及行业趋势，不构成投资建议。