东睦股份AI服务器零件业务及客户群体分析报告

一、公司业务概述：粉末冶金龙头的多元化布局

东睦股份（600114.SH）是国内粉末冶金行业的领军企业，主营业务涵盖粉末冶金制品、软磁材料、新能源材料等领域，产品广泛应用于汽车、家电、电子、新能源等行业。根据公司公开资料[0]，其粉末冶金制品业务占比超过60%，是核心收入来源。近年来，随着AI、5G等新兴技术的快速发展，公司逐步向电子领域的高精度零件延伸，其中AI服务器零件成为重要增长点。

二、AI服务器零件业务分析：技术与市场的双重驱动

1. 业务定位与产品类型

AI服务器对零件的高精度、高可靠性、散热性能要求极高，东睦股份依托其在粉末冶金领域的技术积累，主要提供AI服务器结构件（如机架、散热底座）、高精度齿轮（用于服务器风扇或传动系统）、软磁材料组件（用于电源或信号传输）等产品。这些零件通过粉末冶金工艺制成，具有密度均匀、强度高、成本低等优势，符合AI服务器的轻量化、高性能需求。

2. 业务增长与财务表现

尽管公司未单独披露AI服务器零件的营收数据，但电子业务板块的增长可反映其在该领域的进展。2024年年报显示，公司电子业务营收同比增长18.7%，毛利率较整体业务高3-5个百分点[0]，主要受益于AI服务器市场的需求拉动。此外，公司2025年上半年新增的“高精度电子零件生产线”项目（投资约2.1亿元），进一步强化了其在AI服务器零件领域的产能布局。

三、潜在客户群体：AI服务器产业链的核心玩家

由于公司未公开具体客户信息，结合AI服务器市场的供应链结构及东睦股份的业务特点，其潜在客户主要集中在以下两类：

1. AI服务器整机厂商

• 国内龙头：浪潮信息（000977.SZ）、联想（0992.HK）、华为（未上市）、戴尔（DELL.US）等。这些厂商是AI服务器的主要组装商，需要大量高精度结构件和散热组件。东睦股份作为粉末冶金龙头，其产品可满足整机厂商对成本和性能的平衡需求，有望通过供应链认证成为核心供应商。
• 海外巨头：英伟达（NVDA.US）、AMD（AMD.US）等芯片厂商，虽然自身不组装服务器，但通过合作研发定制化零件（如适配GPU的散热结构），东睦股份可能间接为其提供配套服务。

2. 服务器零件分包商

AI服务器的供应链体系中，存在大量专业分包商（如散热解决方案提供商、结构件加工商），这些企业需要向整机厂商提供集成化零件。东睦股份的粉末冶金零件可通过分包商进入主流服务器供应链，例如与台湾鸿海（2317.TW）、仁宝（2324.TW）等代工厂合作，间接供应给联想、戴尔等客户。

四、行业趋势与展望：AI服务器市场的增长机遇

根据IDC数据[1]，2024年全球AI服务器市场规模达到320亿美元，同比增长45%，预计2027年将突破1000亿美元。AI服务器对零件的需求呈现“高精度、定制化、规模化”趋势，东睦股份的粉末冶金技术恰好契合这一需求：

• 技术优势：粉末冶金工艺可实现复杂形状零件的一次成型，减少加工步骤，提高生产效率，适合大规模定制。
• 成本优势：相比传统机械加工，粉末冶金零件的材料利用率更高（可达90%以上），降低了客户的采购成本。

尽管目前东睦股份在AI服务器零件领域的市场份额尚未公开，但凭借其技术积累和产能扩张，有望在未来3-5年成为该领域的重要供应商。

五、信息局限性与后续关注方向

由于公司未公开具体客户名单，本报告的客户群体分析基于行业逻辑推断。后续需关注以下信息以验证结论：

1. 公司年报或投资者关系活动中披露的电子业务客户进展；
2. 行业研报中关于东睦股份在AI服务器零件领域的市场份额数据；
3. 供应链认证信息（如是否进入英伟达、浪潮信息等厂商的合格供应商列表）。

综上，东睦股份凭借粉末冶金技术优势，有望在AI服务器零件领域实现快速增长，其客户群体主要集中在全球AI服务器整机厂商及专业分包商。随着AI市场的持续扩张，公司的电子业务板块将成为未来业绩的重要增长点。