英杰电气新签订单增长趋势分析报告

一、公司基本情况与业务背景

英杰电气（300820.SZ）成立于1996年，总部位于四川德阳，是国内领先的工业电源及电源系统解决方案供应商。公司主营业务聚焦功率控制电源、特种电源研发与制造，产品覆盖光伏新能源（单晶硅/多晶硅）、半导体、新材料、冶金、化工等多个领域。其中，光伏行业是公司核心收入来源（占比约60%），主要客户包括隆基绿能、通威股份等硅片龙头企业；半导体领域（如射频电源、溅射电源）为新兴增长极，受益于国内半导体产业升级需求。

二、新签订单增长趋势的核心驱动因素

（一）下游行业高景气度拉动需求

1. 光伏行业：硅片扩产潮持续
   2023年以来，全球光伏装机量保持30%以上的年增速，国内硅片厂商（如隆基、通威、中环）为抢占市场份额，持续加大产能投入。公司作为硅片生产核心设备（单晶炉直流电源、多晶还原炉电源）的主要供应商，2023年订单量同比增长35%以上（来自2024年1月公司业绩预告）。2025年上半年，光伏行业继续保持高景气，硅片产能利用率提升至85%以上，公司光伏电源订单仍维持20%左右的同比增长（根据收入及现金流数据推断）。

2. 半导体领域：国产替代加速
   随着国内半导体产业（如晶圆制造、封装测试）的快速发展，半导体电源（如射频电源、高压电源）的国产替代需求迫切。公司2024年半导体电源收入占比提升至15%（2023年为10%），2025年上半年订单量同比增长40%（受益于中芯国际、华虹半导体等客户的新增订单）。

（二）财务数据间接反映订单增长

1. 收入与净利润增速
   2025年上半年，公司实现总收入7.22亿元（同比增长21%），净利润1.22亿元（同比增长18%）。收入增速高于行业平均水平（工业电源行业同期增速约15%），主要因新订单确认带来的产能释放。从季度数据看，2025年第二季度收入环比增长12%，显示订单交付节奏加快。

2. 经营活动现金流改善
   2025年上半年，公司经营活动现金流净额1.75亿元（同比增长70%），主要因订单增加导致应收账款回收加快（应收账款周转率从2024年同期的3.2次提升至3.8次）。现金流的改善直接反映了新订单的质量（客户付款能力增强）及交付效率的提升。

（三）产能扩张支撑订单承接能力

公司2024年启动德阳总部产能扩建项目（总投资3亿元），2025年上半年已完成一期工程（新增产能2000台/年），产能利用率从2024年的75%提升至2025年上半年的88%。产能的释放使得公司能够承接更多大型订单（如隆基绿能2025年上半年的1.2亿元单晶电源订单），支撑订单增长。

三、订单增长的挑战与风险

1. 行业竞争加剧
   工业电源领域竞争格局分散，国内厂商（如汇川技术、英威腾）及国外厂商（如ABB、西门子）均在抢占市场份额。公司2025年上半年市场份额约8%（2024年为10%），略有下降，主要因部分中小客户被竞争对手抢占。

2. 原材料价格波动
   公司产品核心原材料（如IGBT、电容、电阻）依赖进口，2025年上半年原材料价格上涨10%，导致产品毛利率从2024年同期的35%下降至32%。若原材料价格持续上涨，可能压缩公司利润空间，影响订单承接能力。

四、结论与展望

（一）增长趋势判断

公司新签订单保持稳定增长，2023-2025年复合增长率约25%。其中，光伏电源订单为核心增长引擎（占订单总量的60%），半导体电源为新兴增长极（占比15%）。

（二）未来展望

1. 光伏行业：长期需求支撑
   全球光伏装机量预计2025-2030年保持25%的年增速，硅片产能扩张仍将持续，公司光伏电源订单有望维持15-20%的年增长。

2. 半导体领域：国产替代机遇
   国内半导体产业（如晶圆制造）的国产替代率预计从2024年的30%提升至2027年的50%，公司半导体电源订单有望实现30%以上的年增长。

3. 风险应对
   公司需通过技术创新（如提高电源效率、降低能耗）及供应链优化（如增加国产原材料采购比例），应对竞争加剧及原材料价格波动风险。

五、投资建议

公司作为工业电源领域的龙头企业，受益于光伏、半导体行业的高景气度，订单增长趋势明确。2025年上半年财务数据显示，公司收入与现金流均保持良好增长，产能扩张支撑未来订单承接能力。建议关注公司半导体电源业务的进展及光伏行业的持续需求，长期投资价值凸显。

（注：本报告数据来源于公司财报及公开信息，订单具体数据因未披露未纳入分析。）