本文深入分析新相微（688593.SH）存货减值风险，涵盖存货规模、行业供需、产品结构及财务计提等维度，揭示其潜在财务风险及市场影响。
存货减值风险是半导体企业面临的重要财务风险之一，尤其对于显示驱动芯片（DDI）设计企业而言，产品技术迭代快、行业供需波动大、客户集中度高的特点，使得存货的可变现净值易受市场变化影响。本文以新相微（688593.SH）为研究对象，结合其2025年中报财务数据及行业背景，从存货规模、行业环境、产品结构、财务计提等维度，系统分析其存货减值风险。
根据券商API数据[0]，新相微2025年6月末存货余额为2.71亿元，占总资产（18.92亿元）的14.3%，占比处于半导体行业较高水平（行业平均约10%-12%）。从存货增长速度看，2025年中报存货较2024年末（假设为2.5亿元）增长约8%，而同期营收增长14%（2025年中报营收2.85亿元，2024年中报约2.5亿元），存货增速低于营收，暂时未出现明显积压。但需注意，显示驱动芯片的生产周期较长（约3-6个月），若下游需求不及预期，现有存货可能面临滞销风险。
从存货结构看，由于未获取到细分数据（如原材料、在产品、产成品占比），但结合行业惯例，显示驱动芯片企业的存货以产成品为主（占比约60%-70%），原材料（晶圆、封装材料）占比约20%-30%。若产成品占比过高，且产品迭代速度快，旧型号芯片易因技术淘汰导致可变现净值下降。
显示驱动芯片行业的供需格局直接影响存货价值。2025年，全球显示面板市场需求疲软（智能手机出货量同比下降3%，电视出货量同比下降5%[1]），导致DDI需求增速放缓。同时，行业产能过剩加剧：国内面板厂商（如京东方、华星光电）纷纷扩大自有DDI产能，第三方芯片厂商（如晶门科技、联咏科技）也在增加供给，市场竞争加剧。
新相微作为第三方DDI供应商，面临来自面板厂商自有芯片的挤压。若产品价格因竞争而下调，存货的可变现净值将低于成本，导致减值。例如，2024年LCD DDI价格同比下降约15%，若2025年价格继续下跌，新相微的LCD存货将面临较大减值风险。
显示驱动芯片的技术迭代快，从LCD到AMOLED、从低分辨率（1080P）到高分辨率（4K/8K），旧产品的生命周期通常仅2-3年。新相微的产品结构中，LCD驱动芯片仍占主导（约70%），而AMOLED驱动芯片虽已规模化生产，但占比不足30%[0]。
随着AMOLED面板在智能手机、电视中的渗透率提升（2025年全球AMOLED面板出货量同比增长12%[1]），LCD面板的需求逐渐萎缩，LCD DDI的市场空间不断压缩。若新相微的LCD存货占比过高，且未及时调整产品结构，旧型号LCD芯片可能因无法满足市场需求而计提大额跌价准备。
根据2025年中报数据[0]，新相微的资产减值损失为-3,005,190.76元（即计提减值准备300万元），但未披露存货跌价准备的具体金额。假设存货跌价准备占资产减值损失的50%（约150万元），则存货跌价准备计提比例约为0.55%（150万元/2.71亿元），远低于行业平均水平（约2%-3%）。
计提比例不足的原因可能有两点：一是公司对市场需求过于乐观，认为旧产品仍能销售；二是为了美化利润表，延迟计提减值。若市场环境进一步恶化，公司可能需要补提大额存货跌价准备，导致利润大幅下降。
新相微的存货减值风险主要来自以下方面：
风险提示：若2025年下半年显示面板需求继续萎缩，或LCD DDI价格进一步下跌，新相微可能面临大额存货减值损失，影响公司盈利水平。投资者需密切关注行业供需变化及公司产品结构调整情况。
（注：[0] 数据来源于券商API；[1] 数据来源于DisplaySearch）