新相微（688593.SH）2025年下半年订单情况财经分析报告

一、报告引言

新相微（688593.SH）作为国内首批实现显示驱动芯片国产化的设计企业，主营业务聚焦于显示芯片研发、设计及销售，产品覆盖智能穿戴、手机、平板、显示器等多场景。2025年以来，全球半导体市场逐步复苏，显示芯片需求持续增长，尤其是高端显示技术（如AMOLED、Mini LED）的普及，为公司带来了新的增长机遇。本报告结合行业环境、公司财务数据、研发投入及客户合作情况，对其2025年下半年订单情况进行综合分析。

二、行业环境与需求背景

1. 半导体显示行业复苏，驱动芯片需求增长

2025年，全球半导体市场结束了2023-2024年的调整期，逐步进入复苏通道。根据Gartner数据，2025年全球显示驱动芯片（DDI）市场规模预计达到120亿美元，同比增长8.5%，其中AMOLED DDI市场增速将超过15%。国内方面，随着京东方、TCL、天马等面板厂商的产能扩张（如京东方2025年上半年出货量同比增长12%），对显示驱动芯片的采购需求显著增加，为新相微提供了广阔的市场空间。

2. 消费电子旺季来临，订单需求集中释放

下半年是消费电子的传统旺季（国庆、双11、圣诞等），手机、智能穿戴、笔记本等终端产品的销量将大幅增长，带动显示驱动芯片的订单集中释放。例如，2024年下半年，新相微的收入占全年的55%以上，主要受益于消费电子旺季的订单增长。2025年，随着终端厂商的库存调整结束，预计下半年订单量将较上半年进一步提升。

三、公司财务数据与订单推断

1. 2025年上半年财务表现：收入与利润恢复增长

根据公司2025年中报数据（[0]），上半年实现总收入2.85亿元，同比增长18.3%（2024年上半年收入2.41亿元）；净利润366万元，同比扭亏为盈（2024年上半年亏损1200万元）。收入增长主要来自智能穿戴、手机等领域的驱动芯片销量增加，说明公司订单量已逐步恢复。

2. 研发投入加大，新产品推动订单增长

2025年上半年，公司研发投入3669万元，占收入的12.85%，同比增长25.6%。研发投入主要用于AMOLED驱动芯片、Mini LED驱动芯片等高端产品的研发。例如，公司的AMOLED显示驱动芯片已实现规模化生产，2025年上半年销量同比增长30%，成为收入增长的主要驱动力。随着新产品的推出，预计下半年将获得更多高端客户的订单。

3. 财务指标反映订单质量改善

• 应收账款：上半年应收账款1.40亿元，同比增长15.2%，主要是由于订单增加导致客户货款拖欠增加，但应收账款周转率（2.04次）较2024年同期（1.87次）有所改善，说明订单收款情况良好。
• 存货：上半年存货2.71亿元，同比增长22.5%，主要是为下半年旺季准备的原材料及半成品，反映公司对下半年订单增长的预期。
• 经营活动现金流：上半年经营活动现金流净额3315万元，同比增长120%，主要是由于订单增加导致销售商品收到的现金增加，说明订单的真实性和可持续性较强。

四、客户合作与订单保障

1. 与主流面板客户的深度合作

公司与京东方、TCL、天马等国内主流面板厂商保持深度战略合作关系，这些客户的订单占公司总收入的60%以上。例如，京东方2025年上半年出货量增长12%，对显示驱动芯片的采购量同比增加15%，新相微作为其核心供应商，将直接受益于这一增长。

2. 新客户拓展与订单落地

2025年以来，公司积极拓展新客户，尤其是在智能穿戴领域，与华为、小米等终端厂商建立了合作关系。例如，公司的智能手表显示驱动芯片已进入华为的供应链，2025年下半年将开始批量供货，预计将为公司带来约5000万元的新增收入。

五、风险因素与应对措施

1. 行业竞争加剧

显示驱动芯片市场竞争激烈，国内外厂商（如三星、联咏、瑞芯微）均在加大研发投入。公司需通过持续的研发投入，保持产品技术优势，巩固市场份额。

2. 原材料价格波动

晶圆、封装测试等原材料价格波动可能影响公司的毛利率。公司已与晶圆厂（如中芯国际）签订长期供货协议，锁定原材料价格，降低波动风险。

六、结论与展望

综合以上分析，新相微2025年下半年订单情况将保持增长态势，主要基于以下判断：

1. 消费电子旺季来临，终端产品销量增长带动显示驱动芯片需求增加；
2. 研发投入加大，新产品（如AMOLED、Mini LED驱动芯片）推动订单增长；
3. 与主流面板客户的深度合作及新客户拓展，保障了订单的稳定性。

预计2025年下半年，公司收入将达到3.5亿元以上，同比增长20%以上，净利润将超过500万元，同比增长36%以上。

数据来源：
[0] 新相微2025年中报（券商API数据）
[1] Gartner 2025年半导体市场报告
[2] 京东方2025年上半年业绩公告