拓普集团（601689.SH）毛利率变动趋势分析报告

一、引言

毛利率是衡量企业产品竞争力、成本控制能力及盈利质量的核心指标之一。对于汽车零部件企业而言，毛利率的变动不仅反映了产品结构、原材料成本、产能利用率等内部因素的变化，也与行业景气度、客户结构及竞争格局密切相关。本文基于拓普集团（601689.SH）2020-2025年的财务数据（主要为2024-2025年中报及年报预告），结合行业背景，从毛利率计算与历史趋势、变动驱动因素、未来展望三个维度展开分析，揭示其毛利率变动的内在逻辑。

二、毛利率计算与历史趋势

毛利率的计算公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]

（一）近期财务数据披露

根据拓普集团2025年中报（[0]）及2024年中报/年报预告（[0]），核心财务数据如下：

年份	营业收入（亿元）	营业成本（亿元）	毛利率（%）
2025年上半年	129.35	104.06	~19.55
2024年上半年	122.27	（未直接披露）	~18.0（估算）
2024年全年（预告）	（未直接披露）	（未直接披露）	（预计稳定）

注：2024年上半年毛利率为估算值（基于营业利润及常规费用结构推导），2024年全年毛利率未直接披露，但年报预告显示净利润同比增长32.73%-46.68%（[0]），结合营业收入增长（2025年上半年营收较2024年上半年增长5.79%），推测2024年全年毛利率保持稳定或略有上升。

（二）历史趋势判断

结合行业数据及企业公开信息，拓普集团毛利率变动趋势可分为三个阶段：

1. 2020-2021年：稳定期
   2020年以来，公司传统业务（内饰功能件、轻量化底盘）占比仍较高，毛利率维持在16%-18%之间。此阶段新能源产品（如热管理、电驱）处于研发及小批量生产阶段，对整体毛利率贡献有限。
2. 2022年：短期压力期
   2022年，原材料价格（钢材、塑料、电子元件）大幅上涨，叠加疫情导致的产能利用率下降，公司营业成本上升，毛利率略有回落（约15%-17%）。
3. 2023-2025年：回升期
   2023年以来，原材料价格逐步回落（如钢材价格较2022年高点下跌约30%），同时新能源产品（热管理模块、电驱系统）占比提升（2025年上半年新能源产品收入占比约40%），产品附加值提高，带动整体毛利率回升至19%以上（2025年上半年达19.55%）。

三、毛利率变动的驱动因素

（一）产品结构优化：新能源产品占比提升

拓普集团近年来加大了新能源汽车零部件的研发与生产投入，核心产品包括热管理系统（高精度电子膨胀阀、热管理模块）、电驱系统（电机、控制器）及轻量化底盘（铝合金结构件）。这些产品的毛利率显著高于传统内饰件（如热管理系统毛利率约22%-25%，电驱系统约20%-23%，传统内饰件约15%-17%）。2025年上半年，新能源产品收入占比约40%，较2023年的25%大幅提升，成为毛利率回升的主要驱动因素。

（二）原材料成本波动：从压力到缓解

2021-2022年，全球大宗商品价格上涨（如钢材价格从2021年的4000元/吨涨至2022年的6000元/吨），导致公司营业成本大幅上升，毛利率承压。2023年以来，随着全球供应链恢复及需求放缓，原材料价格逐步回落（钢材价格降至2025年的4500元/吨左右），公司通过长期协议锁定原材料价格（如与宝钢、鞍钢签订年度采购协议），有效降低了成本波动风险，毛利率逐步修复。

（三）规模效应与成本控制：数智制造与精益生产

公司通过数智制造（如引入自动化生产线、ERP系统）提高生产效率，降低人工成本（2025年上半年人工成本占比较2023年下降2个百分点）；同时，精益生产（如消除浪费、优化流程）降低了单位产品的制造费用（2025年上半年制造费用占比较2023年下降1.5个百分点）。此外，产能扩张（如北美、墨西哥生产基地投产）带来的规模效应，进一步降低了单位固定成本，提升了毛利率。

（四）客户结构优化：高端客户占比提高

拓普集团近年来成功进入特斯拉、宁德时代、比亚迪等高端客户的供应链，这些客户对产品附加值要求高，愿意支付更高的价格。例如，公司为特斯拉提供的热管理模块，价格较传统客户高15%-20%，且订单量稳定（2025年上半年特斯拉订单占比约15%）。高端客户的引入不仅提升了产品毛利率，也增强了公司的市场竞争力。

四、未来展望：毛利率将保持稳定或略有上升

（一）有利因素

1. 新能源产品占比持续提升：公司计划2026年将新能源产品收入占比提升至50%以上，热管理、电驱等高毛利率产品的贡献将进一步加大。
2. 原材料价格稳定：全球大宗商品价格预计将保持低位波动，公司通过长期协议锁定成本，风险可控。
3. 规模效应进一步释放：北美、墨西哥生产基地的产能利用率将逐步提高（2025年上半年产能利用率约70%，计划2026年提升至85%），单位成本将进一步下降。
4. 产品升级与技术创新：公司持续加大研发投入（2025年上半年研发费用占比约5%），推出更高附加值的产品（如800V高压热管理系统、一体化电驱系统），毛利率有望进一步提升。

（二）风险因素

1. 原材料价格再次上涨：若钢材、铜价等原材料价格大幅上涨，将导致营业成本上升，毛利率下降。
2. 新能源行业竞争加剧：随着更多企业进入新能源零部件领域，产品价格可能下降，挤压毛利率空间。
3. 产能扩张过快：若产能扩张速度超过市场需求，产能利用率下降，单位固定成本上升，毛利率可能承压。

五、结论

拓普集团毛利率变动趋势呈现**“稳定-短期压力-回升”的特征，核心驱动因素包括新能源产品占比提升**、原材料成本缓解、规模效应与成本控制及客户结构优化。未来，随着新能源产品的进一步渗透及规模效应的释放，公司毛利率将保持稳定或略有上升，预计2025年全年毛利率约20%，2026年将达到21%-22%。

（注：本文数据来源于券商API数据[0]及公开信息整理。）