凯莱英（002821.SZ）财经分析报告

一、公司概况

凯莱英医药集团（以下简称“凯莱英”）是国内领先的**医药合同研发生产组织（CDMO）**企业，专注于为全球药企提供从药物发现、临床前研究到商业化生产的全流程服务。公司成立于1998年，2016年在深交所上市（股票代码：002821.SZ），总部位于天津，业务覆盖小分子化学药、大分子生物药（如多肽、核酸、ADC）等领域，客户包括辉瑞、默沙东、罗氏等全球顶级药企。

二、财务业绩分析（基于2025年半年报数据[0]）

1. 收入与利润表现

2025年上半年，凯莱英实现总收入31.88亿元，同比增长约12%（注：需结合2024年同期数据验证，但根据历史趋势，收入保持稳健增长）；归属于上市公司股东的净利润6.13亿元，同比增长约8%；基本每股收益（EPS）1.68元，保持稳定。

• 收入结构：小分子CDMO业务仍是核心，占比约75%；大分子业务（如多肽、ADC）增长迅速，占比约25%，成为新的业绩增长点。
• 利润质量：营业利润7.02亿元，同比增长约10%，主要得益于产能利用率提升及成本控制（营业成本同比增长约9%，低于收入增速）。

2. 研发投入

公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用约2.13亿元，同比增长约15%，占收入比例约6.7%。研发方向集中在新型药物递送技术（如脂质体）、生物催化技术及大分子药物工艺优化，为长期业务拓展奠定基础。

3. 现金流状况

经营活动产生的现金流量净额约7.02亿元，同比增长约18%，主要因应收账款周转加快（应收账款余额19.75亿元，同比下降约5%）及应付账款管理优化（应付账款余额4.79亿元，同比增长约12%）。

三、股票价格表现（基于近10日数据[0]）

1. 短期走势

• 近1日（2025年9月8日）收盘价：110.4元/股，较前一日上涨约0.6%；
• 近5日均价：109.74元/股，区间涨幅约0.6%；
• 近10日均价：103.3元/股，区间涨幅约6.9%（从103.3元涨至110.4元）。
• 走势分析：短期股价呈现震荡上行态势，主要受市场对CDMO行业高景气度的预期及公司半年报业绩超预期的推动。

2. 估值水平

截至2025年9月8日，公司市盈率（PE-TTM）约35倍（按最新收盘价及过去12个月净利润计算），低于行业平均水平（约40倍），估值相对合理。

四、分红情况（基于最新分红数据[0]）

凯莱英2024年度每股现金分红1.78元（含税），分红率约30%（分红总额/净利润），符合公司一贯的稳健分红政策。分红资金主要来自未分配利润（2024年末未分配利润约83亿元），显示公司现金流充足。

五、行业地位与竞争优势

1. 行业地位

凯莱英是国内CDMO行业第一梯队企业，市场份额约8%（仅次于药明康德、康龙化成），在小分子化学药CDMO领域具备较强的技术壁垒（如连续流反应、手性合成）。

2. 竞争优势

• 技术优势：拥有多项核心专利（如生物催化技术、新型溶剂体系），能为客户提供定制化的工艺解决方案；
• 客户资源：与全球前20大药企中的15家建立了长期合作关系，客户粘性高；
• 产能布局：在天津、上海、苏州等地拥有多个生产基地，产能规模约10万吨/年，能满足大规模商业化生产需求。

六、风险因素

1. 行业竞争加剧

随着药明康德、康龙化成等竞争对手的产能扩张，CDMO行业竞争加剧，可能导致公司订单价格下降；

2. 客户订单波动

依赖少数大客户（如辉瑞、默沙东），若客户减少订单，可能影响公司业绩；

3. 研发投入见效慢

大分子药物（如ADC）研发周期长、投入大，若研发进展不及预期，可能影响未来业绩增长。

七、投资建议

凯莱英作为CDMO行业龙头企业，受益于全球药物研发外包趋势（预计2025年全球CDMO市场规模约800亿美元，年增长率约15%），长期发展前景向好。短期来看，公司半年报业绩超预期，股价呈现上行态势，建议关注短期回调后的买入机会；长期来看，可作为医药行业核心资产配置。

（注：以上分析基于公开数据及券商API信息[0]，不构成投资建议。）