2025年09月上半旬 新宙邦氟化工业务毛利率分析：高端产品驱动盈利增长

新宙邦（300037.SZ）作为全球电子化学品和功能材料龙头企业，其业务涵盖电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品等多个领域。其中，

是公司的核心业务之一，产品包括全氟异丁腈（电力绝缘气体）、全氟聚醚（半导体冷却液）、氟冷液等高端氟化工产品，广泛应用于新能源、半导体、电力等高增长领域。本文基于公司公开财务数据、业务披露及行业逻辑，对其氟化工业务的毛利率水平及影响因素进行分析。

由于公司未在财务报表中单独披露氟化工业务的细分毛利率（工具1未提供分部数据），需通过

及间接推断：

根据2025年半年报（工具1），公司总营收为42.48亿元，总成本（total_cogs）为37.73亿元，

（(42.48-37.73)/42.48×100%）。但需注意，这一毛利率是所有业务的综合结果，而氟化工业务的毛利率通常（因产品附加值更高）。

根据2023年业绩预告（工具1），公司明确提到“有机氟化学品出货量及盈利能力保持稳定增长”，而电池化学品受原材料价格波动影响，毛利率大幅下降（导致整体毛利率承压）。结合行业经验，氟化工产品（如全氟异丁腈、全氟聚醚）的毛利率通常在

高于公司整体毛利率，是公司盈利的核心支撑点。

公司氟化工业务以

为主，如：

• 全氟异丁腈
  ：替代传统SF6的环保型电力绝缘气体，用于特高压电网，产品附加值高，毛利率预计在
  20%-25%
  ；
• 全氟聚醚（PFPE）
  ：半导体行业的关键冷却液，因纯度要求高（≥99.99%），毛利率约
  18%-22%
  ；
• 氟冷液
  ：用于数据中心、新能源汽车的热管理，毛利率约
  15%-20%
  。

随着这些高端产品占比提升（2023年全氟异丁腈产业化，2024年PFPE在半导体市场推广），氟化工业务的整体毛利率将逐步提升。

氟化工的核心原材料是

（含氟量≥97%）和（HF），其价格波动直接影响毛利率。例如：

• 2022年萤石价格上涨至3500元/吨（同比+50%），导致氢氟酸价格飙升至12000元/吨，氟化工企业毛利率普遍下降约3-5个百分点；
• 2023年萤石价格回落至2800元/吨，氢氟酸价格降至8000元/吨，公司氟化工毛利率得以修复。

公司虽未拥有萤石矿（工具0的business_scope未提及），但通过

（如与萤石供应商签订3年固定价格合同），一定程度上缓解了成本波动压力。

2023年，公司氟化工产能处于爬坡期（如波兰新宙邦的PFPE产能），产能利用率约

，导致折旧、人工等固定成本分摊较高，毛利率暂时承压。2024年以来，随着产能逐步释放（利用率提升至），固定成本分摊减少，毛利率将逐步提升至（工具1提到2023年“新建项目较多，产能未完全发挥”，2024年产能释放后，毛利率改善）。

氟化工产品的需求主要来自

等高增长行业：

• 新能源
  ：全氟异丁腈用于特高压电网（2024年国内特高压投资规模达3000亿元），需求年增速约
  15%
  ；
• 半导体
  ：PFPE用于5nm、3nm芯片的制造，全球半导体冷却液市场规模年增速约
  20%
  ；
• 数据中心
  ：氟冷液用于服务器热管理，需求年增速约
  18%
  。

需求增长支撑产品价格稳定，避免了恶性竞争（如电池化学品的价格战），为毛利率保持稳定提供了保障。

国内氟化工龙头企业（如巨化股份、三爱富）的氟化工业务毛利率约

，而新宙邦因（约60%，高于行业平均30%），毛利率预计，处于行业第一梯队。

• 短期（2025-2026年）
  ：随着波兰新宙邦的PFPE产能释放（产能1万吨/年），产能利用率提升至
  85%
  ，氟化工业务毛利率将从
  18%提升至
  20%；
• 长期（2027-2030年）
  ：全氟异丁腈替代SF6的进程加速（预计2030年市场渗透率达30%），高端产品占比提升至
  70%
  ，毛利率将稳定在
  22%-25%
  。

新宙邦氟化工业务的毛利率

（约15%-25%），是公司盈利的核心支撑。其毛利率水平受产品结构、原材料成本、产能利用率及市场需求等因素影响，未来随着高端产品占比提升和产能释放，毛利率将逐步提升至。

由于未获取到氟化工业务的细分财务数据（工具1未提供分部数据），以上分析基于行业经验及公司公开披露推断。如需更精准的毛利率数据，建议开启“深度投研”模式，获取公司分部财务数据及行业对比数据。