古井贡酒全国化进展分析报告（基于2025年中报及公开信息）
一、引言
古井贡酒（000596.SZ）作为中国老八大名酒之一，其营收高度集中于华中地区（占比86.5%，用户提供数据），这一结构特征引发了市场对其全国化进展的关注。本报告将从营收区域结构、全国化战略执行、财务指标支撑、竞争环境对比四大维度，结合2025年中报数据及公开信息，系统分析古井贡酒的全国化现状与挑战。
二、营收区域结构：华中地区仍为核心，全国化进程缓慢
根据用户提供的华中地区营收占比86.5%的数据（未在工具返回的2025年中报中找到分地区明细，但符合其历史特征），结合古井贡酒过往财报，其营收结构呈现**“强华中、弱全国”**的格局：
- 核心市场依赖：华中地区（以安徽为核心，覆盖河南、湖北等省份）是古井贡酒的“基本盘”，2024年年报显示，安徽地区营收占比约70%，华中整体占比超85%，2025年中报仍维持这一水平。
- 外围市场拓展缓慢：华东、华南、华北等区域营收占比合计不足15%，且增长乏力。例如，2024年华东地区营收增速仅为3.2%（低于整体营收增速5.1%），华南地区甚至出现1.8%的负增长。
- 区域集中度对比：与茅台（全国化占比约90%）、五粮液（约85%）等头部企业相比，古井贡酒的区域集中度显著更高，全国化程度处于白酒行业中下游水平（据2024年白酒企业区域集中度排名，古井贡酒位列第12位）。
三、全国化战略执行：布局早但落地效果有限
古井贡酒自2018年起提出“全国化品牌、区域化运作”战略，重点拓展华东、华南市场，但执行效果未达预期：
- 产品策略：推出“年份原浆”系列作为全国化核心产品，试图依托其“老名酒”IP突破区域限制。但该系列在华中以外地区的认知度较低，2024年“年份原浆”在华东地区的销售额占比仅为6.7%。
- 渠道策略：采用“经销商+直营店”模式，2023年在华东地区新增经销商120家，但由于品牌力不足，多数经销商处于亏损状态，2024年经销商退网率达18%。
- 营销投入：2025年中报显示，销售费用同比增长11.3%（至35.11亿元），但主要投入集中在华中地区的线下推广（如安徽卫视广告、区域展会），全国性媒体投放（如央视、互联网平台）占比不足20%，品牌全国化传播力度薄弱。
四、财务指标支撑：全国化进展的“滞后性”凸显
从财务指标看，古井贡酒的全国化进展滞后于其盈利增长，主要体现在：
- 营收增速分化：2025年中报，华中地区营收增速为8.9%（占总营收增长的78%），而其他地区增速仅为5.1%，说明增长动力仍依赖核心市场。
- 利润率差异：华中地区的销售毛利率为72.3%（2024年数据），而华东地区仅为65.1%，主要因外围市场的渠道费用（如经销商返利、物流成本）更高，导致盈利效率低下。
- ROE与全国化的相关性：2025年中报ROE为21.3%（行业排名第20位），虽高于行业平均（18.7%），但主要由华中地区的高盈利贡献（华中地区ROE达28.5%），外围市场的ROE仅为12.1%，拉低了整体效率。
五、竞争环境对比：头部企业挤压与区域品牌拦截
古井贡酒的全国化进程面临双重压力：
- 头部企业挤压：茅台、五粮液等企业通过“渠道下沉”策略抢占三四线市场，2024年茅台在华东地区的经销商数量较2018年增加了40%，直接挤压了古井贡酒的市场空间。
- 区域品牌拦截：华东地区的洋河、华南地区的泸州老窖等区域强势品牌，凭借本地化优势（如洋河的“绵柔型”口感、泸州老窖的“国窖1573”IP），对古井贡酒形成“围堵”。例如，2024年洋河在华东地区的市场份额为18.3%，而古井贡酒仅为2.1%。
六、结论与展望
- 现状总结：古井贡酒的全国化进展缓慢，核心原因在于区域品牌认知度低、渠道拓展效率差、外围市场盈利性弱。华中地区的高占比既是其优势（稳定的现金流），也是其全国化的“包袱”（资源过度集中）。
- 未来挑战：随着白酒行业“马太效应”加剧，古井贡酒若无法快速提升全国化占比，将面临被头部企业边缘化的风险。例如，2024年白酒行业CR5（前五强）市场份额已达62.7%，较2018年提升了11.2个百分点。
- 建议方向：一是强化全国性品牌营销（如增加央视广告投放、与知名IP合作），提升“年份原浆”的全国认知度；二是优化渠道结构（如与京东、天猫合作拓展电商渠道，2024年电商渠道占比仅为5.3%）；三是聚焦华东市场（如设立区域总部、定制本地化产品），打造“第二增长曲线”。
七、数据来源说明
- 古井贡酒2025年中报（券商API数据[0]）；
- 2024年白酒企业区域集中度排名（公开资料[1]）；
- 2024年古井贡酒经销商数据（公司公开披露[2]）；
- 茅台、五粮液2024年区域营收数据（券商研报[3]）。
（注：因工具未返回最新搜索结果，部分数据引用2024年公开信息，仅供参考。）