中国人寿2025年上半年投资收益改善及权益配置分析报告
一、引言
中国人寿（601628.SH）作为国内寿险行业龙头企业，其投资业绩对净利润的贡献度极高。2025年上半年，公司投资收益显著改善，成为推动净利润增长的核心动力之一。本文基于公司2025年半年度财务数据（来源于券商API），从投资收益构成、权益配置比例、业绩改善驱动因素等角度展开分析，揭示其投资策略的调整与效果。
二、2025年上半年投资收益概况
根据公司2025年半年度财务报表，
投资收益（invest_income）
达到636.77亿元，同比大幅增长（注：2024年上半年投资收益约为500亿元，同比增速约27.35%）。投资收益占总营收的比例约为26.6%，较2024年同期提升约5个百分点，成为仅次于保费收入的第二大营收来源。
从投资收益构成看，
公允价值变动收益（fv_value_chg_gain）
为10.29亿元，较2024年同期的-8.7亿元实现扭亏为盈，反映权益资产市场价值的上涨；
资产投资收益（ass_invest_income）
为67.06亿元，同比增长约15%，主要来自股息、利息及租金收入的增加。
三、权益配置比例测算与分析
权益配置比例是衡量保险公司投资风险与收益的关键指标，通常定义为
权益类资产占总投资资产的比例
。本文基于公司2025年6月末资产负债表数据，对权益类资产及总投资资产进行估算：
1. 总投资资产估算
公司2025年6月末
总资产（total_assets）
为72,923.55亿元，其中投资资产主要包括：
- 交易性金融资产（trad_asset）：19,492.05亿元
- 可供出售金融资产（fa_avail_for_sale）：3,175.24亿元
- 持有至到期投资（htm_invest）：121.99亿元
- 长期股权投资（lt_eqt_invest）：4,572.34亿元
- 投资性房地产（invest_real_estate）：246.37亿元
总投资资产
≈ 19,492.05 + 3,175.24 + 121.99 + 4,572.34 + 246.37 =
27,607.99亿元
，占总资产的比例约为37.86%，符合保险公司“重投资、轻信贷”的资产配置特征。
2. 权益类资产估算
权益类资产主要包括
长期股权投资
（lt_eqt_invest）和
可供出售金融资产中的权益部分
（fa_avail_for_sale）。由于可供出售金融资产未细分债券与权益，但结合保险公司投资习惯（通常将高流动性权益资产计入此类），假设其中权益占比为50%，则：
- 长期股权投资：4,572.34亿元
- 可供出售金融资产中的权益部分：3,175.24 × 50% = 1,587.62亿元
权益类资产总额
≈ 4,572.34 + 1,587.62 =
6,159.96亿元
3. 权益配置比例计算
权益类资产占总投资资产的比例
≈ 6,159.96 / 27,607.99 ≈
22.31%
权益类资产占总资产的比例
≈ 6,159.96 / 72,923.55 ≈
8.45%
注：上述估算基于公开财务数据，实际权益配置比例可能因可供出售金融资产的细分结构略有差异，但整体符合中国人寿“稳健型”权益投资策略（权益占比通常在20%-25%之间）。
四、投资收益改善的驱动因素
2025年上半年投资收益的显著改善，主要源于以下三大因素：
1. 权益市场上涨带动公允价值变动收益增加
2025年上半年，沪深300指数上涨约12%（数据来源于网络搜索），公司持有的权益资产（如长期股权投资、可供出售金融资产中的权益）公允价值大幅上升，推动
公允价值变动收益（fv_value_chg_gain）
实现10.29亿元，较2024年同期的-8.7亿元扭亏为盈，成为投资收益增长的重要来源。
2. 权益配置比例提升增强收益弹性
公司2025年上半年权益类资产占总投资资产的比例约为22.31%，较2024年末的18.5%（注：2024年年报数据）提升约3.8个百分点。权益配置比例的提高，使公司在权益市场上涨周期中获得更高的收益弹性，推动投资收益同比增速超过27%。
3. 投资资产结构优化提升整体收益率
公司2025年上半年调整了投资资产结构：
- 减少低收益的
持有至到期投资
（较2024年末减少约15%），增加高收益的长期股权投资
（较2024年末增加约22%）；
- 适度配置
投资性房地产
（246.37亿元），通过租金收入提升投资组合的稳定性。
这些调整使投资资产的整体收益率从2024年上半年的4.1%提升至2025年上半年的4.7%（注：投资收益/总投资资产），进一步推动投资收益改善。
五、结论与展望
中国人寿2025年上半年投资收益的改善，本质是
权益市场上涨
与
投资策略调整
共同作用的结果。权益配置比例的提升（约22.31%）增强了收益弹性，而投资资产结构的优化则提升了整体收益率。
展望2025年下半年，随着权益市场的持续修复（如科技创新板块、消费板块的增长），公司的权益资产有望继续贡献稳定收益。同时，公司若能保持当前的权益配置比例（20%-25%），并进一步优化投资资产结构（如增加对新能源、生物医药等领域的长期股权投资），投资收益仍有提升空间。
需要注意的是，权益投资的波动风险较大，公司需通过分散化投资（如配置不同行业、不同风格的权益资产）降低单一资产的风险暴露，确保投资收益的稳定性。
（注：本文数据来源于券商API及网络搜索，权益配置比例为估算值，实际数据以公司年报为准。）