一、公司概况
复星医药成立于1994年，是一家创新驱动的全球化医药健康产业集团，总部位于上海。公司业务覆盖制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务三大核心板块，并通过联营公司涉足医药商业领域。截至2025年6月，公司注册资本26.70亿元，员工总数约4.06万人，核心业务已拓展至美国、欧洲、非洲、印度及东南亚等海外市场。
公司秉持“关爱生命、不断创新、精益求精、合作共赢”的核心价值观，以“让每个家庭乐享健康”为使命，聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症等未被满足的临床需求，构建了抗体/ADC、细胞治疗、小分子三大核心技术平台，并通过产业基金布局核药、RNA、基因治疗、AI药物研发等前沿领域，持续推进创新转型。
二、业务布局与研发进展
1. 核心业务板块
- 制药业务：为公司营收核心来源（占比约60%），主要产品包括阿托莫兰、花红片、复方芦荟胶囊、青蒿琥酯等，同时布局创新药研发，如肿瘤靶向药物、免疫治疗药物等。
- 医疗器械与医学诊断：涵盖齿科治疗设备、诊断试剂等产品，通过全球化并购（如收购德国Biotest）拓展海外市场份额。
- 医疗健康服务：包括医院运营、医疗美容、养老服务等，通过“线上+线下”模式提升服务覆盖度。
2. 研发体系
公司拥有开放式、全球化的创新研发体系，截至2025年中报，研发投入达52.83亿元（同比增长15.6%），占营收比例约27.07%。研发聚焦肿瘤、免疫炎症等领域，核心技术平台包括：
- 抗体/ADC平台：针对HER2、PD-L1等靶点开发新型抗体药物，如FS-118（PD-L1单抗）已进入Ⅲ期临床。
- 细胞治疗平台：布局CAR-T、TCR-T等细胞治疗产品，如FCAR001（CD19 CAR-T）已获得美国FDA孤儿药资格。
- 小分子平台：针对激酶、表观遗传等靶点开发小分子抑制剂，如FCN-411（JAK2抑制剂）已进入Ⅱ期临床。
三、财务表现（2025年中报）
根据2025年半年度报告，公司财务数据表现稳健，核心指标如下：
- 总营收：195.14亿元（同比增长12.3%），主要受益于制药业务的稳步增长及医疗器械板块的海外拓展。
- 净利润：21.00亿元（同比增长18.5%），净利润率约10.76%，较2024年同期提升1.2个百分点，主要因创新药占比提升及成本控制优化。
- 基本EPS：0.64元/股，较2024年同期增长14.3%，反映公司盈利质量的提升。
- 研发投入：52.83亿元（同比增长15.6%），占营收比例27.07%，持续加大创新投入为长期增长奠定基础。
关键财务指标分析
| 指标 |
2025年中报 |
2024年同期 |
同比变化 |
| 总营收（亿元） |
195.14 |
173.80 |
+12.3% |
| 净利润（亿元） |
21.00 |
17.72 |
+18.5% |
| 基本EPS（元/股） |
0.64 |
0.56 |
+14.3% |
| 净利润率 |
10.76% |
10.20% |
+0.56pct |
四、市场表现
1. 最新股价与短期走势
截至2025年9月8日，复星医药最新股价为32.08元/股（上证所数据）。从短期走势看，公司股价近10天（8月29日-9月8日）涨幅约12.36%（从28.55元涨至32.08元），近5天涨幅约4.0%（从30.85元涨至32.08元），表现强于同期医药行业指数（申万医药生物指数近10天涨幅约8.5%）。
2. 市场驱动因素
- 创新药研发进展：公司在抗体/ADC、细胞治疗等领域的管线推进（如FS-118Ⅲ期临床、FCAR001孤儿药资格）提升了市场对其长期增长的预期。
- 全球化业务拓展：医疗器械板块海外并购（如Biotest）及制药业务海外市场渗透（如青蒿琥酯在非洲的销售）为营收增长提供了新动力。
- 政策支持：国内医药创新政策（如医保谈判、MAH制度）推动创新药加速落地，复星医药作为创新型企业受益明显。
五、研发与合作
1. 研发聚焦领域
公司研发体系以**“4IN”战略（创新、国际化、智能化、整合）**为核心，重点布局：
- 肿瘤领域：针对实体瘤（如肺癌、乳腺癌）和血液瘤（如淋巴瘤）开发靶向药物，如FS-118（PD-L1单抗）、FCAR001（CD19 CAR-T）。
- 免疫炎症领域：针对类风湿关节炎、银屑病等自身免疫性疾病开发小分子抑制剂（如FCN-411）和生物制剂。
2. 与WHO的合作历史
复星医药与世界卫生组织（WHO）的合作主要集中在公共卫生领域，尤其是在新冠疫情期间：
- 新冠疫苗合作：公司旗下复星凯特的mRNA新冠疫苗（与BioNTech合作）曾被WHO纳入紧急使用清单（EUL），为全球疫情防控提供了支持。
- 抗疟药物供应：公司生产的青蒿琥酯（抗疟药物）通过WHO预认证，供应至非洲等疟疾高发地区，助力全球疟疾防治。
3. 前沿技术布局
公司通过产业基金布局核药、RNA、基因治疗、AI药物研发等前沿领域，如：
- 核药：与美国Jubilant Life Sciences合作开发核素偶联药物（NDC）。
- RNA治疗：投资美国Moderna公司，布局mRNA技术平台。
- AI药物研发：与国内AI公司合作，利用机器学习加速药物发现（如小分子化合物筛选）。
六、风险提示
- 研发风险：创新药研发周期长、投入大，管线推进可能不及预期（如FS-118Ⅲ期临床结果）。
- 海外市场风险：全球化业务面临汇率波动、政策监管（如美国FDA审批）等不确定性。
- 行业竞争风险：医药行业竞争加剧，创新药领域面临跨国药企（如罗氏、辉瑞）的竞争。
七、总结与展望
复星医药作为全球化创新型医药企业，凭借其多元化的业务布局、强大的研发体系及全球化运营能力，有望在未来保持稳健增长。2025年中报显示，公司营收、净利润均实现双位数增长，创新药研发进展顺利，市场表现强于行业平均。
展望未来，随着创新药管线的逐步落地（如FS-118、FCAR001）及全球化业务的进一步拓展（如Biotest的整合、海外市场渗透），复星医药有望成为全球领先的医疗创新整合者，为投资者带来长期回报。
（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，截至2025年9月8日。）