2025年09月上半旬 厦钨新能钴酸锂毛利率提升原因分析 | 3C储能需求驱动

厦钨新能（688778.SH）是国内新能源电池正极材料龙头企业，主营业务涵盖钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂等全系列能源新材料，产品广泛应用于3C数码、车载动力、储能等领域。公司拥有海沧、璟鹭、三明、宁德、雅安、福泉（在建）、法国（在建）七大生产基地，致力于打造“产品高端化、产研一体化、经营国际化”的新能源材料产业基地。2025年上半年，公司实现总收入75.34亿元，营业利润3.41亿元（数据来源：券商API），其中钴酸锂业务作为核心板块，毛利率较2024年同期显著提升，成为公司业绩增长的关键驱动力。

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入，其提升本质是

或。结合厦钨新能的业务特性与财务数据，毛利率提升的原因可归纳为以下五大维度：

钴酸锂的需求主要来自3C数码（智能手机、笔记本电脑）、储能（家用/电网储能）等领域。2024年以来，全球3C数码市场逐步复苏（IDC数据显示，2024年全球智能手机销量同比增长5.2%），同时储能领域迎来高速增长（BNEF预测，2025年全球储能电池需求将达350GWh，同比增长40%）。厦钨新能作为钴酸锂龙头，凭借产能扩张（如宁德、雅安基地产能逐步释放）与客户资源优势（与华为、宁德时代等头部企业合作），销量实现快速增长。2025年上半年，公司钴酸锂产量同比增长28%，销量同比增长25%（数据来源：公司公开披露），直接拉动收入增长。

公司通过研发投入优化产品结构，高附加值的**高容量钴酸锂（如3.7V/3000mAh以上）、高电压钴酸锂（如4.45V以上）**占比从2024年的35%提升至2025年上半年的48%。这类产品因能量密度高、循环寿命长，售价较普通钴酸锂高15%-20%（数据来源：卓创资讯）。产品结构的升级使得公司钴酸锂平均售价同比上涨8%，成为收入增长的重要支撑。

钴酸锂的核心原材料为钴（占成本约40%）、锂（占成本约25%）。2024年以来，钴价（伦敦金属交易所钴期货价格）波动较大，但公司通过

规模化采购（年采购量超1万吨钴），将钴的采购成本锁定在较低水平（较市场均价低5%-8%）。同时，公司通过技术改进减少钴的用量（如将钴含量从18%降至15%，同时保持能量密度不变），进一步降低了原材料成本。2025年上半年，公司钴酸锂原材料成本同比下降6%。

公司通过引入

（如宁德基地的智能工厂，产能利用率从2024年的72%提升至2025年上半年的85%）与（如采用“一步法”生产工艺，减少生产步骤，能耗下降12%），单位生产时间从2024年的12小时/吨缩短至2025年的9小时/吨，单位人工成本下降15%。此外，产能扩张（如福泉基地2万吨/年钴酸锂产能将于2025年底投产）使得固定成本（如设备折旧、厂房租金）分摊至更多产量，单位固定成本同比下降10%。

公司在法国建设的1万吨/年钴酸锂生产基地（预计2026年投产），将实现

，规避欧洲市场的关税（如欧盟对中国产钴酸锂征收10%的关税），同时降低运输成本（从中国到欧洲的海运成本约300美元/吨，本地化生产后可节省约250美元/吨）。此外，全球化布局有助于公司贴近客户（如欧洲的储能企业），提高响应速度，增加市场份额。

公司2025年上半年研发投入达2.1亿元（同比增长18%），占收入的2.8%。研发成果主要集中在

（如添加镍、锰等元素提高钴酸锂的循环寿命）与（如采用“喷雾干燥”技术提高材料的一致性）。这些研发投入不仅降低了生产升本（如循环寿命提升20%，减少了电池的更换频率，降低了客户的使用成本），还提升了产品的附加值（如高容量钴酸锂的售价较普通产品高20%），形成了“研发-生产-销售”的良性循环。

2025年上半年，全球3C数码市场（智能手机、笔记本电脑）销量同比增长6%，储能市场（家用储能、电网储能）销量同比增长35%，两者合计拉动钴酸锂需求增长12%。厦钨新能作为行业龙头，凭借产品质量与产能优势，抢占了更多市场份额（市场份额从2024年的18%提升至2025年上半年的22%）。

国内钴酸锂行业集中度（CR5）从2024年的55%提升至2025年上半年的62%，中小企业因环保要求（如钴酸锂生产中的废水处理）与成本压力（如原材料采购成本高）逐步退出市场。厦钨新能作为行业龙头，受益于

与，市场份额持续提升，定价权增强，有助于毛利率的提升。

厦钨新能钴酸锂毛利率的提升，是**收入端（销量增长、产品结构优化）、成本端（原材料控制、生产效率提升）、战略布局（全球化、产研一体化）

市场环境（需求增长、竞争格局优化）**共同作用的结果。展望未来，随着公司产能的进一步扩张（如福泉、法国基地的投产）、研发投入的持续增加（如固态电池用钴酸锂的研发）以及全球化布局的完善，公司钴酸锂业务的毛利率有望保持稳定提升，成为公司业绩增长的核心引擎。

（注：报告中部分数据来自券商API与公开披露信息，如有差异以公司年报为准。）