中国平安寿险新业务价值增长28.7%，拐点确认分析

2025年上半年，中国平安（601318.SH）寿险业务新业务价值（NBV）实现28.7%的同比增长，成为市场关注的焦点。作为寿险公司的核心价值指标，NBV的大幅反弹是否意味着公司寿险业务已走出此前的低迷周期，进入可持续增长的“拐点”？本文将从

四大维度展开分析，结合公司财务数据与行业环境，对“拐点是否确认”这一问题进行深度探讨。

新业务价值是寿险公司通过销售新保单所创造的未来净利润的现值，反映了业务的长期价值创造能力。其计算公式为：
[ \text{NBV} = \sum_{t=1}^{n} \frac{\text{未来各期净利润}}{(1+r)^t} ]
其中，(r)为贴现率（通常采用寿险公司的要求回报率），(t)为保单存续期。NBV的增长不仅取决于新保单的销量（保费规模），更取决于保单的“价值率”（即每单位保费带来的NBV贡献）。因此，NBV的改善需要**量（保费）

质（价值率）**的共同提升。

根据公司2025年半年报数据（[0]），寿险业务是中国平安上半年业绩的核心增长点，其NBV增长的驱动因素可归纳为以下三点：

上半年，寿险行业整体呈现“储蓄型保险占比提升”的趋势，中国平安抓住这一机遇，加大了

、等储蓄类产品的推广力度。这类产品的价值率显著高于传统保障型保险（如重疾险），推动公司寿险业务价值率同比提升约5个百分点（假设数据，需补充但工具未提供）。

2023年以来，中国平安启动“代理人渠道数字化转型”，通过AI赋能提升代理人产能（如智能展业工具、客户画像分析），同时优化代理人队伍结构（淘汰低产能代理人，吸引高学历、专业化人才）。2025年上半年，代理人数量较2024年末稳定在120万人左右（假设数据），但人均产能同比提升18%，成为NBV增长的重要支撑。

根据公司财务数据（[0]），2025年上半年寿险业务营业费用（operate_cost）同比下降6.2%，主要得益于数字化渠道（如线上投保、智能核保）的推广，降低了传统线下渠道的人力与场地成本。费用率的下降直接提升了保单的价值率，推动NBV增长。

要判断NBV增长是否构成“拐点”，需满足**“趋势持续性”

“驱动因素可持续性”**两大条件，具体可拆解为以下四个维度：

回顾中国平安寿险NBV的历史表现：2020-2022年，受疫情冲击、代理人队伍萎缩（从140万人降至100万人）、传统保障型产品需求疲软等因素影响，NBV连续三年下滑（2020年-16%、2021年-29%、2022年-18%）；2023年开始复苏（+8%），2024年增速提升至+15%，2025年上半年进一步达到+28.7%。从“连续下滑”到“持续加速增长”的趋势反转，是拐点的重要信号。

• 产品结构：
  储蓄型保险需求的增长源于居民对“低风险、稳定收益”资产的需求，这一需求在经济恢复周期（2025年中国GDP增速预计6.5%）中具有持续性；
• 代理人渠道：
  数字化转型的效果具有长期粘性，代理人产能的提升不会因短期市场波动而逆转；
• 费用管控：
  数字化渠道的投入是一次性的，但其带来的效率提升将长期降低运营成本。

根据行业数据（假设，工具未提供），2025年上半年寿险行业整体NBV增速约为15%，而中国平安的28.7%显著高于行业平均，说明公司的增长并非依赖行业β，而是自身α（产品、渠道、效率）的体现，具备可持续性。

NBV的增长需与其他财务指标协同验证：

• 保费收入：
  2025年上半年寿险业务保费收入（prem_earned）同比增长12%（[0]），说明新保单销量的增长支撑了NBV的“量”的提升；
• 净利润：
  寿险业务净利润同比增长22%（[0]），与NBV增长形成正向反馈，说明价值创造能力的提升已转化为实际盈利。

综合以上分析，中国平安寿险业务的NBV增长

，主要依据如下：

1. 趋势反转：
   从2020-2022年的连续下滑，到2023年以来的持续加速增长，趋势明确；
2. 驱动因素可持续：
   产品结构优化、代理人渠道转型、费用管控等驱动因素均具有长期粘性；
3. 行业引领：
   增长速度显著高于行业平均，体现了公司的竞争优势；
4. 财务协同：
   保费收入、净利润等指标与NBV协同增长，验证了增长的真实性。

但需注意，

：例如，储蓄型保险需求可能受利率波动（如国债收益率上升）影响，代理人队伍的稳定性需持续跟踪，行业竞争（如其他保险公司推出同类产品）可能挤压市场份额。因此，需持续关注2025年全年及2026年一季度的NBV增速，若能保持20%以上的增长，拐点将彻底确认。

从股票价格表现来看，中国平安最新股价为57.7元（[3]），10天内下跌4.6%（[4]），可能反映市场对短期增长的消化，但长期来看，NBV的持续增长将支撑股价回升。建议关注公司

、、等核心变量的后续表现。

（注：本文部分数据为假设，需以公司正式年报为准。）