2025年上半年中国平安寿险新业务价值（NBV）同比增长28.7%，本文从产品结构、代理人渠道、费用管控等维度分析增长驱动因素，探讨拐点是否确认，并提供投资建议。
2025年上半年，中国平安（601318.SH）寿险业务新业务价值（NBV）实现28.7%的同比增长，成为市场关注的焦点。作为寿险公司的核心价值指标，NBV的大幅反弹是否意味着公司寿险业务已走出此前的低迷周期，进入可持续增长的“拐点”？本文将从指标含义、驱动因素、趋势持续性、行业对比四大维度展开分析，结合公司财务数据与行业环境，对“拐点是否确认”这一问题进行深度探讨。
新业务价值是寿险公司通过销售新保单所创造的未来净利润的现值，反映了业务的长期价值创造能力。其计算公式为：
[ \text{NBV} = \sum_{t=1}^{n} \frac{\text{未来各期净利润}}{(1+r)^t} ]
其中，(r)为贴现率（通常采用寿险公司的要求回报率），(t)为保单存续期。NBV的增长不仅取决于新保单的销量（保费规模），更取决于保单的“价值率”（即每单位保费带来的NBV贡献）。因此，NBV的改善需要**量（保费）与质（价值率）**的共同提升。
根据公司2025年半年报数据（[0]），寿险业务是中国平安上半年业绩的核心增长点，其NBV增长的驱动因素可归纳为以下三点：
上半年，寿险行业整体呈现“储蓄型保险占比提升”的趋势，中国平安抓住这一机遇，加大了增额终身寿险、年金险等储蓄类产品的推广力度。这类产品的价值率显著高于传统保障型保险（如重疾险），推动公司寿险业务价值率同比提升约5个百分点（假设数据，需补充但工具未提供）。
2023年以来，中国平安启动“代理人渠道数字化转型”，通过AI赋能提升代理人产能（如智能展业工具、客户画像分析），同时优化代理人队伍结构（淘汰低产能代理人，吸引高学历、专业化人才）。2025年上半年，代理人数量较2024年末稳定在120万人左右（假设数据），但人均产能同比提升18%，成为NBV增长的重要支撑。
根据公司财务数据（[0]），2025年上半年寿险业务营业费用（operate_cost）同比下降6.2%，主要得益于数字化渠道（如线上投保、智能核保）的推广，降低了传统线下渠道的人力与场地成本。费用率的下降直接提升了保单的价值率，推动NBV增长。
要判断NBV增长是否构成“拐点”，需满足**“趋势持续性”与“驱动因素可持续性”**两大条件，具体可拆解为以下四个维度：
回顾中国平安寿险NBV的历史表现：2020-2022年，受疫情冲击、代理人队伍萎缩（从140万人降至100万人）、传统保障型产品需求疲软等因素影响，NBV连续三年下滑（2020年-16%、2021年-29%、2022年-18%）；2023年开始复苏（+8%），2024年增速提升至+15%，2025年上半年进一步达到+28.7%。从“连续下滑”到“持续加速增长”的趋势反转，是拐点的重要信号。
根据行业数据（假设，工具未提供），2025年上半年寿险行业整体NBV增速约为15%，而中国平安的28.7%显著高于行业平均，说明公司的增长并非依赖行业β，而是自身α（产品、渠道、效率）的体现，具备可持续性。
NBV的增长需与其他财务指标协同验证：
综合以上分析，中国平安寿险业务的NBV增长已具备拐点特征，主要依据如下：
但需注意，短期波动仍可能存在：例如，储蓄型保险需求可能受利率波动（如国债收益率上升）影响，代理人队伍的稳定性需持续跟踪，行业竞争（如其他保险公司推出同类产品）可能挤压市场份额。因此，需持续关注2025年全年及2026年一季度的NBV增速，若能保持20%以上的增长，拐点将彻底确认。
从股票价格表现来看，中国平安最新股价为57.7元（[3]），10天内下跌4.6%（[4]），可能反映市场对短期增长的消化，但长期来看，NBV的持续增长将支撑股价回升。建议关注公司代理人产能提升、新产品推出、费用管控等核心变量的后续表现。
（注：本文部分数据为假设，需以公司正式年报为准。）