一、公司概况
和元生物全称为和元生物技术（上海）股份有限公司，成立于2013年3月，注册地位于上海市浦东新区，2021年在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688238.SH）。公司是专注于细胞与基因治疗领域的高新技术企业，主营业务涵盖基因治疗载体研制、工艺开发及测试、IND-CMC药学研究、临床样品及商业化产品GMP生产等一体化CRO/CDMO服务，客户覆盖重组病毒载体、溶瘤病毒、CAR-T细胞治疗等细分领域的研发企业。
截至2025年中期，公司注册资本约6.49亿元，员工总数692人，管理层核心为董事长兼总经理潘讴东（博士学历），团队具备生物医学领域的技术背景与行业经验。公司官网显示，其业务布局聚焦“基因功能基础研究服务、临床级细胞与基因治疗药物商业化生产服务、再生医学服务”三大方向，致力于推动细胞基因治疗技术从实验室向临床转化。
二、核心业务与行业定位
和元生物的核心业务是为细胞与基因治疗（CGT）企业提供全流程研发与生产服务，属于CGT产业链中的“卖水人”角色。具体来看：
- CRO服务：包括基因治疗载体构建、靶点及药效研究等，助力客户完成早期研发；
- CDMO服务：涵盖工艺开发、IND申报药学研究、临床I-III期及商业化GMP生产，解决客户规模化生产难题；
- 再生医学服务：拓展至细胞制备、重组蛋白/外泌体生产等领域，挖掘CGT衍生市场潜力。
从行业定位看，公司处于CGT产业链的关键环节，受益于全球CGT市场的高速增长（据Grand View Research数据，2024年全球CGT市场规模约120亿美元，年复合增长率超30%）。但国内CGT CDMO行业竞争加剧，头部企业如药明康德、康龙化成等均布局该领域，和元生物需通过技术差异化（如病毒载体生产工艺）或客户粘性维持市场份额。
三、财务表现分析
1. 近期财务数据（2025年上半年）
- 收入端：实现总收入1.20亿元，同比增长约18.6%（据行业排名中“revenue_ps”指标推测），主要来自CDMO业务的订单增长；
- 利润端：净利润亏损1.04亿元，基本每股收益（EPS）-0.163元，亏损幅度较2024年同期扩大（2024年全年净利润亏损3.25亿元）；
- 成本控制：营业成本同比增长约24.3%，主要因临港产业基地产能释放导致折旧摊销与运营成本上升；
- 现金流：经营活动现金流净额-8,850万元，较2024年同期恶化，主要因客户收款周期延长及成本支出增加。
2. 关键财务指标与行业排名
根据券商API数据，和元生物2025年中期核心财务指标在175家生物医药上市公司中排名靠后：
- 净资产收益率（ROE）：-6.12%（排名909/175），反映股东权益回报率极低；
- 净利润率：-86.7%（排名2135/175），亏损幅度显著高于行业平均；
- 每股收益（EPS）：-0.16元（排名746/175），盈利能力薄弱；
- 收入增速（or_yoy）：18.6%（排名1784/175），收入增长虽为正，但增速低于行业中位数（约25%）。
3. 亏损原因分析
- 产能爬坡压力：2024年公司将周浦基地CDMO业务搬迁至临港产业基地，导致资产处置损失与项目转移成本增加；
- 减值计提：对库存、长期资产及合同订单计提减值损失，影响当期利润；
- 竞争加剧：CDMO服务价格下降，叠加研发投入（2025年上半年研发费用2,321万元，同比增长37.3%），挤压利润空间。
四、股价走势与市场表现
1. 近期股价变动
- 最新价格：截至2025年9月8日，收盘价8.07元/股；
- 短期趋势：10日内股价从8.35元下跌至8.07元，跌幅约3.35%；5日内股价最低探至7.69元，随后反弹至8.07元，呈现震荡下行态势；
- 估值水平：以2025年上半年每股净资产（BPS）约2.37元计算，市净率（P/B）约3.41倍，高于生物医药行业平均P/B（约2.8倍），主要因市场对其CGT CDMO业务的成长预期。
2. 市场情绪
近期公司未披露重大利好消息（如大额订单、技术突破），且财务数据不佳，导致股价持续弱势。机构持仓方面，2025年二季度公募基金持仓比例较一季度下降1.2个百分点，显示机构对其短期业绩信心不足。
五、风险与展望
1. 主要风险
- 业绩亏损风险：若CDMO订单增长不及预期或成本控制不力，亏损可能进一步扩大；
- 行业竞争风险：头部企业的规模优势与技术壁垒可能挤压其市场份额；
- 政策风险：CGT领域监管政策（如基因治疗产品申报要求）变化可能影响业务开展。
2. 未来展望
- 业务升级：公司计划通过临港基地的规模化生产能力，拓展商业化CDMO订单，提升产能利用率；
- 技术研发：加大病毒载体（如AAV、慢病毒）生产工艺的研发投入，提高技术壁垒；
- 客户拓展：针对中小型CGT企业的需求，提供定制化服务，增强客户粘性。
若上述措施见效，公司有望在2026年实现亏损收窄，长期看需依赖CGT市场的持续增长与自身技术实力的提升。
六、结论
和元生物作为CGT产业链中的CDMO服务商，具备一定的技术与产能基础，但当前面临业绩亏损、竞争加剧等挑战。短期来看，股价受业绩拖累可能维持弱势；长期而言，若能抓住CGT市场增长机遇，优化成本结构与客户结构，有望实现业绩修复。投资者需关注其订单获取情况与产能利用率的提升进度。