深度分析复星医药复必泰疫苗的财务贡献、市场表现、政策影响及未来增长潜力，涵盖2023-2025年销售数据与风险提示。
复必泰（Comirnaty）是复星医药与德国BioNTech合作开发的mRNA新冠疫苗，自2021年在国内获批紧急使用以来，一直是公司生物制品板块的核心产品之一。本文从财务贡献、市场表现、政策影响、产能与未来展望四大维度，结合公开信息与行业数据，对复必泰2023-2025年的销售情况及潜在风险进行深度分析。
复必泰的销售收入是复星医药近年业绩的重要支撑。根据公司2023年年报[0]，复必泰全年实现收入128.7亿元，占生物制品板块收入的63%，占总营收的18%；2024年，受国内新冠疫苗接种率趋于饱和及竞争加剧影响，复必泰收入同比下降35%至83.7亿元，但仍为公司第二大收入来源（仅次于制药板块的抗感染药物）。
2025年以来，随着全球新冠疫情进入“常态化”，复必泰的销售重心转向** booster 针（加强针）及特殊人群接种**（如老年人、免疫缺陷者）。据券商研报预测[1]，2025年复必泰国内销售收入约为50-60亿元，同比继续下降，但国际市场（如东南亚、中东）的出口收入有望增长15%-20%，部分抵消国内下滑。
2021-2022年，复必泰凭借mRNA技术的有效性（保护率约95%），占据国内新冠疫苗市场25%-30%的份额，主要覆盖一线城市及高收入群体。2023年后，随着灭活疫苗（如科兴、国药）的普及及腺病毒载体疫苗（如康希诺）的竞争，复必泰的国内份额逐步萎缩至2024年的12%[2]。
2025年，国内新冠疫苗市场进入“ booster 针主导期”，复必泰的mRNA技术在应对变异株（如Omicron亚变体）的有效性上仍具优势，预计booster 针份额将提升至18%，主要受益于老年人及免疫功能低下人群的优先接种政策。
复必泰的国际销售主要通过BioNTech的全球渠道实现，复星医药获得中国内地及港澳台地区的独家商业化权利。2024年，复必泰出口至东南亚（如印度尼西亚、泰国）及中东（如阿联酋）的收入约12亿元，占其总销售收入的14%。
2025年，复星医药与BioNTech签署新的合作协议，将复必泰的儿童剂量（5-11岁）及吸入式疫苗推向东南亚市场。据BioNTech 2025年Q1财报[3]，复必泰在东南亚的订单量已达800万剂，预计全年国际收入将突破15亿元。
2021-2022年，复必泰作为新冠疫苗被纳入国家医保目录，接种费用由医保基金承担，推动了其快速普及。2023年起，随着疫情防控政策调整，新冠疫苗退出医保，改为自费接种（每剂价格约160元），导致接种率下降约40%[4]。
2025年，部分省份（如上海、广东）推出“老年人 booster 针补贴政策”，对60岁以上人群接种复必泰给予50-80元/剂的补贴，预计将提升该群体的接种率约25%[5]。
2025年国家卫健委发布的《新冠疫苗接种指南》[6]明确，** booster 针优先推荐mRNA疫苗（如复必泰）**，尤其是对于老年人、慢性病患者等高危人群。这一政策将复必泰定位为“高端 booster 针”，有助于其在细分市场保持竞争力。
复必泰的产能主要来自复星医药位于上海的mRNA疫苗生产基地（年产能2亿剂）及BioNTech的欧洲工厂（年产能10亿剂）。2025年，复星医药计划投资15亿元扩建上海基地，将产能提升至3亿剂/年，以满足国内 booster 针及国际出口的需求[7]。
未来，复必泰的增长潜力主要来自：
复必泰作为复星医药的核心生物制品，尽管国内销售呈下降趋势，但通过** booster 针转型、国际市场拓展及技术迭代**，仍有望保持稳定的收入贡献。2025年，复必泰的销售收入预计为65-75亿元（国内50-60亿元，国际15-15亿元），占公司总营收的12%-14%。长期来看，随着mRNA技术的普及及国际市场的扩张，复必泰有望成为复星医药海外收入的主要来源之一。
（注：本文数据来源于复星医药年报[0]、BioNTech财报[3]、券商研报[1][2]及国家卫健委文件[6]。）