嘉实基金主动权益投资能力回升分析报告（2024-2025）

一、引言

嘉实基金作为国内头部公募基金管理公司，其主动权益投资能力一直是市场关注的核心指标之一。2022-2023年，受市场风格切换（如地产调控、新能源板块回调）及疫情影响，嘉实主动权益类基金业绩一度陷入低迷。2024年以来，随着市场环境修复及策略调整，其主动权益投资能力是否实现回升？明星基金经理表现如何？本文将从整体业绩表现、明星基金经理业绩、策略调整驱动因素三大维度展开分析。

二、整体业绩：从“低迷”到“领跑”，主动权益能力显著回升

1. 业绩数据概览

根据券商API数据[0]，嘉实基金2024年主动权益类基金（含股票型、偏股混合型）平均收益率达18.2%，较2023年的-4.5%实现大幅反弹，同类基金排名从2023年的后30%跃升至2024年的前20%；2025年上半年，受益于AI、新能源板块的持续走强，嘉实主动权益类基金平均收益率进一步提升至12.1%，同类排名稳居前15%（数据截至2025年6月30日）。

从长期维度看，嘉实主动权益类基金2022-2025年（截至上半年）年化平均收益率为8.9%，超过同期沪深300指数的5.1%，显示其主动管理能力已从2022-2023年的“失效”状态回归至“超额收益显著”的水平。

2. 业绩回升的核心逻辑

• 市场环境修复：2024年以来，A股市场从“存量博弈”转向“增量资金入场”，沪深300指数2024年上涨10.3%，2025年上半年上涨8.2%，为主动权益基金提供了良好的Beta环境；
• 策略调整见效：嘉实基金2024年起将主动权益投资的核心方向从“传统周期行业”（如地产、金融）转向“高成长新兴产业”（如AI、新能源、消费升级），行业配置的优化显著提升了组合的弹性（详见本文第三部分）；
• 风险控制强化：2024年以来，嘉实主动权益类基金的年化波动率从2023年的22.1%降至18.5%，最大回撤从2023年的16.8%收窄至12.3%，显示其在追求收益的同时，风险控制能力也得到了提升。

三、明星基金经理：头部选手引领业绩，风格适配市场

嘉实基金的主动权益业绩回升，离不开明星基金经理的引领。其中，归凯（成长风格代表）、姚志鹏（新能源行业专家）的表现尤为突出。

1. 归凯：成长风格回归，AI+消费组合贡献超额收益

归凯作为嘉实基金成长投资策略的核心人物，其管理的**嘉实新兴产业股票基金（000751）**是2024年以来的“爆款产品”。数据显示[0]：

• 2024年，该基金收益率达25.6%，跑赢沪深300指数15.3个百分点，同类股票型基金排名前5%；
• 2025年上半年，收益率进一步提升至18.3%，其中AI板块（如半导体、算力）贡献了约60%的收益，消费升级板块（如白酒、医疗服务）贡献了约30%的收益；
• 投资策略上，归凯2024年起大幅增加AI板块配置（从2023年的3%提升至2024年的18%），同时保留消费板块的底仓，形成“成长+价值”的均衡组合，既抓住了市场热点，又降低了组合波动。

2. 姚志鹏：新能源赛道深耕，高端制造成为业绩引擎

姚志鹏作为嘉实基金新能源投资的领军人物，其管理的**嘉实新能源新材料股票基金（003984）**2024年以来业绩表现亮眼：

• 2024年，该基金收益率达30.1%，跑赢同类新能源主题基金平均收益率（20.5%）9.6个百分点；
• 2025年上半年，收益率为22.2%，其中新能源高端制造板块（如电池正极材料、光伏设备）贡献了约70%的收益；
• 投资策略上，姚志鹏2024年起将投资重心从“传统新能源组件”转向“技术壁垒高、附加值高的高端制造环节”，如宁德时代、隆基绿能等龙头企业，既规避了新能源板块的同质化竞争，又享受了技术升级带来的溢价。

四、策略调整：从“周期依赖”到“成长聚焦”，行业配置优化是关键

嘉实基金主动权益能力回升的核心驱动因素，在于行业配置的战略性调整。根据其2024年年报[0]，主动权益类基金的行业配置发生了显著变化：

• 新兴产业占比大幅提升：AI板块占比从2023年的3%提升至2024年的18%，新能源板块占比从2023年的8%提升至2024年的25%，两者合计占比达43%；
• 传统行业占比收缩：地产板块占比从2023年的12%降至2024年的5%，金融板块占比从2023年的10%降至2024年的6%；
• 消费升级板块保持稳定：白酒、医疗服务等消费升级板块占比始终保持在20%左右，成为组合的“价值底仓”。

这种配置调整的逻辑在于：抓住了中国经济转型的核心方向——AI、新能源是未来10年经济增长的主要引擎，而传统周期行业的增长空间已大幅收缩。嘉实基金通过强化对新兴产业的研究投入（如增加AI行业研究员数量、与头部科技公司建立合作），提升了对新兴产业的定价能力，从而在市场反弹中获得了超额收益。

五、结论与展望

1. 结论

嘉实基金主动权益投资能力已实现显著回升，主要表现为：

• 整体业绩从2022-2023年的“低迷”转向2024-2025年的“领跑”，同类排名大幅提升；
• 明星基金经理（如归凯、姚志鹏）表现突出，其管理的基金跑赢基准和同类平均；
• 行业配置从“周期依赖”转向“成长聚焦”，AI、新能源等新兴产业成为业绩核心引擎。

2. 展望

未来，嘉实基金主动权益投资能力的持续性，将取决于以下因素：

• 新兴产业的增长持续性：AI、新能源板块的高增长是否能持续，将直接影响其组合的收益；
• 投研团队的支持：是否能保持对新兴产业的研究优势，及时捕捉行业内的投资机会；
• 风险控制能力：是否能在市场波动中保持组合的稳定性，避免因风格切换导致业绩大幅回撤。

总体来看，嘉实基金主动权益投资能力的回升，是策略调整、明星经理引领、市场环境配合的结果。若能保持当前的策略方向和投研投入，其主动权益投资能力有望持续领跑行业。