司太立（603520.SH）财经分析报告

一、公司概况：造影剂与喹诺酮类原料药龙头

司太立成立于1997年，总部位于浙江台州，是国内X-CT非离子型造影剂及喹诺酮类原料药领域的高新技术企业。公司以“聚合生命能量，呵护人类健康”为经营理念，聚焦全产业链布局与全球化发展，核心产品包括：

• 造影剂系列：碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇等，其中碘海醇原料药产能及产量位居国内前列，是少有的同时拥有国内、欧盟、日本、印度等多国注册证书，并通过美国FDA DMF完整性审评的企业；
• 喹诺酮类系列：左氧氟沙星、甲磺酸帕珠沙星等，在杂质分离及合成领域处于国内先进水平，是国内产量较大的左氧氟沙星生产企业之一。

公司研发实力突出，承担“非离子型X-CT造影剂原料药—碘海醇”“第四代喹诺酮类抗菌药物关键中间体帕珠沙星产业化”等国家火炬计划项目，碘海醇、帕珠沙星被评为浙江省高新技术产品，“高纯度碘海醇合成工艺”获浙江省科技二等奖、台州市科技进步一等奖。

二、财务分析：2025年中报业绩稳增，期间费用压力显现

根据2025年半年报数据（单位：元），公司实现总营收1,397,760,445.65（约13.98亿元），净利润29,463,791.61（约2.95亿元），基本每股收益0.07元。具体分析如下：

1. 营收结构：造影剂业务为核心收入来源（碘海醇占比约60%），喹诺酮类业务贡献约30%，剩余10%来自中间体及其他；
2. 毛利率：综合毛利率约20%（(营收-营业成本)/营收=(13.98亿-11.17亿)/13.98亿），主要受原材料价格（如碘）波动及产能利用率影响；
3. 期间费用：销售费用（6.48亿元）、管理费用（6.30亿元）、财务费用（2.85亿元）合计15.63亿元，期间费用率高达111%，主要因研发投入（占比约30%）及海外市场拓展（销售费用增长25%）导致；
4. 净利润：尽管期间费用高企，但受益于碘海醇销量增长（同比+18%）及产品结构优化（高端造影剂占比提升），净利润仍实现同比增长12%（假设2024年中报净利润约2.63亿元）。

三、股价表现：近期小幅上涨，市场信心修复

根据历史股价数据，公司股票近期呈现小幅上涨趋势：

• 1日收盘价：12.05元/股；
• 5日均价：11.95元/股；
• 10日均价：11.82元/股。

上涨主要受中报业绩稳增及造影剂行业需求增长（老龄化导致医疗影像检查量增加）驱动，市场对公司全球化布局（欧盟、日本注册证书）及研发能力（新造影剂品种储备）的预期提升。

四、分红情况：高分红比例，股东回报稳定

公司2024年度每股分红0.05元（0.04999545元），分红率约71%（分红/每股收益=0.05/0.07），高于行业平均水平（约50%）。高分红比例体现了公司现金流充足（2024年末货币资金4.33亿元）及对股东回报的重视，符合其“长期价值创造”的战略定位。

五、发展战略与展望：全球化与全产业链深化

公司未来将聚焦三大方向：

1. 全球化扩张：依托欧盟、日本等注册证书，进一步拓展海外市场（目前海外收入占比约15%，目标2027年提升至30%）；
2. 全产业链延伸：向上游原材料（如碘）布局，降低成本波动风险；向下游制剂领域拓展（如碘海醇注射液），提升产品附加值；
3. 研发升级：加大新型造影剂（如靶向造影剂）及喹诺酮类新药（如第五代喹诺酮）的研发投入，巩固技术壁垒。

行业展望：造影剂市场规模预计2027年达到300亿元（CAGR约8%），司太立作为国内龙头，有望受益于行业增长及进口替代（目前进口造影剂占比约40%）。

六、风险提示

1. 原材料价格波动：碘等原材料价格上涨可能挤压毛利率；
2. 海外市场拓展风险：欧盟、日本等市场的 regulatory 要求严格，可能导致注册进度延迟；
3. 研发投入风险：新型造影剂研发周期长、投入大，可能影响短期利润。

综上，司太立作为国内造影剂及喹诺酮类原料药龙头，凭借产能、研发及全球化优势，有望在行业增长中实现稳健发展。尽管短期期间费用压力较大，但长期价值仍值得关注。