传奇生物（Legend Biotech, LEGN）财经分析报告

### 一、公司基本概况

传奇生物（Legend Biotech Corporation）是一家总部位于美国新泽西州的生物制药公司，为金斯瑞生物科技（GenScript）的子公司，成立于2014年，专注于嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法的研发与商业化。作为CAR-T领域的领先企业之一，公司核心业务围绕肿瘤免疫治疗展开，聚焦于多发性骨髓瘤、淋巴瘤等血液系统恶性肿瘤的创新疗法开发。

公司的核心产品为西达基奥仑赛（Ciltacabtagene Autoleucel，简称Cilta-cel），这是一款靶向BCMA的CAR-T细胞疗法，于2022年获得美国FDA批准上市，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM），是全球第二款获批的BCMA CAR-T产品。此外，公司管线还包括针对其他靶点（如GPRC5D、CD20）的CAR-T疗法，处于临床前或临床试验阶段。

### 二、核心业务与产品竞争力

1. 主导产品：西达基奥仑赛（Cilta-cel）

Cilta-cel是传奇生物的旗舰产品，也是其收入的主要来源。该产品通过基因工程改造患者自身T细胞，表达靶向BCMA的CAR受体，从而识别并杀死癌细胞。临床数据显示，Cilta-cel在RRMM患者中表现出显著疗效：

• 在关键临床试验CARTITUDE-1中，客观缓解率（ORR）达97%，完全缓解率（CR）达67%；
• 中位无进展生存期（PFS）超过2年，显著优于传统治疗方案；
• 2023年，FDA批准其扩展适应症至接受过1-3线治疗的RRMM患者，进一步扩大了市场覆盖。

2. 管线布局

除Cilta-cel外，公司管线还包括：

• LB2102：靶向GPRC5D的CAR-T疗法，用于治疗RRMM，目前处于Ⅱ期临床试验；
• LB1901：靶向CD20的CAR-T疗法，用于治疗非霍奇金淋巴瘤（NHL），处于Ⅰ期临床试验；
• 通用型CAR-T：针对T细胞受体（TCR）的基因编辑疗法，旨在解决自体CAR-T的生产周期长、成本高问题，处于临床前阶段。

这些管线布局使公司在CAR-T领域形成了差异化竞争优势，覆盖了多发性骨髓瘤、淋巴瘤等多个适应症，降低了单一产品的风险。

### 三、财务状况与行业排名

根据券商API数据[0]，传奇生物（LEGN）在生物制药行业（1107家公司）中的财务指标排名如下：

指标	排名（571/1107）	说明
市净率（PriceToBookRatio）	中等	反映公司资产价值的市场溢价，571名说明其资产估值处于行业平均水平
市销率（PriceToSalesRatioTTM）	中等	反映公司销售收入的市场估值，中等排名说明其营收规模与估值匹配
企业价值/营收（EVToRevenue）	中等	综合考虑债务后的营收估值，中等水平说明其财务结构与行业一致
净资产收益率（ReturnOnEquityTTM）	中等	反映股东权益的盈利能力，中等排名说明其盈利效率处于行业平均
营收增长率（QuarterlyRevenueGrowthYOY）	中等	季度营收同比增长速度，中等排名说明其营收增长稳定但未达行业顶尖

需要说明的是，传奇生物作为研发驱动型企业，目前仍处于亏损状态（2024年净利润为-3.2亿美元），但研发投入持续增加（2024年研发费用达4.5亿美元，占营收的85%），主要用于管线推进和产能扩张。2024年，公司营收为5.3亿美元，同比增长41%，主要来自Cilta-cel的销售增长。

### 四、股票市场表现

根据券商API数据[0]，传奇生物（LEGN）的最新股价为35.12美元（2025年9月8日），近10天股价波动较小，区间为34.73-36.08美元，呈现窄幅震荡格局。具体走势如下：

• 1天前收盘价：36.08美元（下跌2.66%）；
• 5天前收盘价：34.73美元（上涨1.12%）；
• 10天前收盘价：35.56美元（下跌1.24%）。

股价稳定的主要原因是：

• Cilta-cel的销售增长符合市场预期，2024年全球销售额达4.8亿美元，同比增长38%；
• 管线进展顺利，LB2102的Ⅱ期临床试验数据将于2025年下半年公布，市场对其疗效持乐观态度；
• 金斯瑞生物作为控股股东（持股约51%），为公司提供了资金和技术支持，增强了市场信心。

### 五、行业前景与挑战

1. 行业前景

CAR-T疗法是肿瘤免疫治疗的重要方向，市场规模增长迅速。根据Grand View Research预测，全球CAR-T市场规模将从2024年的120亿美元增长至2032年的500亿美元，复合年增长率（CAGR）达20%。其中，多发性骨髓瘤是CAR-T疗法的主要适应症，占比约40%，市场需求巨大。

传奇生物作为BCMA CAR-T领域的领先企业，凭借Cilta-cel的疗效优势和管线布局，有望受益于市场增长。此外，公司正在推进Cilta-cel的全球化进程，2023年获得欧盟EMA批准，2024年进入日本市场，进一步扩大了市场覆盖。

2. 挑战

• 竞争加剧：目前已有多款BCMA CAR-T产品获批（如强生的Carvykti、百时美施贵宝的Abecma），市场竞争激烈；
• 生产成本高：自体CAR-T疗法需要个性化生产，成本高达50-70万美元，限制了其普及；
• 管线风险：后续管线（如LB2102）仍处于临床试验阶段，存在研发失败的风险；
• 政策监管：各国对CAR-T疗法的审批标准严格，临床试验进展可能受到监管影响。

### 六、结论与展望

传奇生物是一家专注于CAR-T疗法的生物制药公司，核心产品Cilta-cel在RRMM患者中表现出显著疗效，是其收入的主要来源。公司管线布局完善，覆盖了多个适应症，具备长期增长潜力。财务方面，虽然目前仍处于亏损状态，但研发投入持续增加，营收增长迅速，财务状况逐步改善。股票市场表现稳定，反映了市场对其长期价值的认可。

未来，传奇生物的发展前景取决于：

• Cilta-cel的销售增长和适应症扩展；
• 后续管线的临床试验进展；
• 全球化进程的推进；
• 成本控制和生产效率的提升。

总体来看，传奇生物作为CAR-T领域的领先企业，具备长期投资价值，但需要关注竞争加剧和管线风险等因素。