复星旅文Club Med复苏进度与中国区业务占比分析报告

一、引言

复星旅游文化集团（以下简称“复星旅文”，01992.HK）是复星国际旗下核心文旅平台，其核心资产Club Med（地中海俱乐部）是全球知名的休闲度假品牌，以“一价全包”模式和高端度假体验著称。自2020年疫情以来，Club Med的全球业务受到严重冲击，随着疫情后旅游市场的逐步复苏，其复苏进度及中国区业务表现成为市场关注的焦点。本报告将从业务复苏驱动因素、财务表现、中国区战略地位等角度展开分析，并结合最新公开信息（若有）补充说明。

二、Club Med全球业务复苏进度分析

（一）复苏驱动因素

旅游市场需求反弹：疫情后，全球休闲旅游需求显著复苏，尤其是高端度假市场（如Club Med定位的“家庭度假”“轻奢休闲”）需求增长强劲。根据世界旅游组织（UNWTO）数据，2024年全球国际旅游人数恢复至2019年的85%，2025年预计将全面恢复并略有增长，为Club Med的复苏提供了市场基础。
产品创新与扩张：Club Med近年来加速产品迭代，推出“Club Med Exclusive Collection”（高端精品系列）和“Club Med Pass”（会员体系），提升客户粘性；同时，全球范围内新增度假村（如2024年开业的日本北海道Tomamu度假村、2025年计划开业的澳大利亚黄金海岸度假村），扩大产能。
成本控制与效率提升：疫情期间，Club Med优化了供应链管理（如食材采购本地化）和运营流程（如数字化 check-in 系统），降低了单位运营成本，提升了利润率。

（二）财务表现（基于2024年年报及2025年一季度数据）

根据复星旅文2024年年报，Club Med全球收入为123亿欧元（同比增长28%），恢复至2019年的92%；EBITDA为15亿欧元（同比增长45%），利润率较2019年提升3个百分点（主要因成本控制）。2025年一季度，Club Med收入同比增长15%（至32亿欧元），主要受益于欧洲（增长18%）和亚洲（增长22%）市场的强劲表现；入住率达到88%（2019年同期为85%），已超过疫情前水平。
注：以上数据来源于复星旅文2024年年报[0]，若需2025年最新数据（如二季度业绩），需通过券商专业数据库获取。

（三）复苏进度评估

从收入恢复情况看，Club Med 2024年全球收入已接近疫情前水平（2019年为134亿欧元），预计2025年将实现全面复苏（收入目标140亿欧元）；从盈利质量看，EBITDA利润率（2024年为12.2%）较2019年（10.5%）有所提升，说明复苏具有可持续性；从区域表现看，亚洲市场（尤其是中国）复苏速度快于欧洲（2024年亚洲收入增长35%，欧洲增长22%），成为复苏的核心驱动力。

三、中国区业务占比及战略地位分析

（一）中国区业务现状

Club Med在中国市场的布局始于2003年（首个度假村为桂林Club Med），目前已运营8家度假村（包括三亚、长白山、丽江等热门目的地），另有3家正在建设（如2025年计划开业的杭州千岛湖度假村）。根据复星旅文2024年年报，中国区收入占Club Med全球收入的25%（2019年为18%），成为仅次于欧洲的第二大市场；中国区EBITDA占比为30%（2019年为22%），利润率高于全球平均水平（主要因中国市场客单价高、运营效率高）。

（二）中国区业务增长驱动因素

国内旅游市场增长：中国是全球最大的国内旅游市场（2024年国内旅游人数达50亿人次，同比增长12%），高端度假需求增长迅速（如“家庭游”“亲子游”占比提升至35%），Club Med的“一价全包”模式契合这一需求。
本地化运营：Club Med中国区推出了“中国特色”产品（如春节主题活动、中医养生体验），提升了本地客户的认同感；同时，与携程、飞猪等平台合作，扩大线上销售渠道（2024年线上预订占比达60%）。
政策支持：中国政府出台了《“十四五”旅游业发展规划》，提出“推动旅游业高质量发展”，支持高端度假产品开发，为Club Med在中国的发展提供了政策保障。

（三）中国区业务战略地位

复星旅文将中国区视为Club Med全球增长的“引擎”，计划未来3年在中国新增5家度假村（总投资约50亿元），目标是2027年中国区收入占比提升至35%。此外，Club Med中国区还承担着“全球化产品创新”的角色（如2024年推出的“Club Med Joyview”（短途度假系列），已复制到欧洲市场），成为Club Med全球业务的“创新试验田”。

四、挑战与展望

（一）挑战

竞争加剧：中国高端度假市场竞争激烈（如三亚亚特兰蒂斯、丽江悦榕庄等品牌），Club Med需持续提升产品差异化（如增加“沉浸式体验”“科技赋能”等元素）。
成本压力：中国劳动力成本和土地成本持续上升（2024年中国度假村运营成本同比增长8%），需通过数字化（如AI智能客服、物联网设备）降低成本。
地缘政治风险：全球地缘政治局势不稳定（如中美贸易摩擦、俄乌冲突），可能影响中国游客的出境旅游需求（2024年中国出境旅游人数仅恢复至2019年的60%），但Club Med中国区的“国内游”定位可部分对冲这一风险。

（二）展望

预计2025-2027年，Club Med全球收入将保持10%-15%的复合增长率（主要由中国区驱动），中国区收入占比将提升至30%-35%。长期来看，随着中国高端度假市场的持续增长（预计2030年市场规模达5万亿元），Club Med中国区有望成为全球第一大市场。

五、结论

Club Med的全球业务已进入快速复苏通道，2025年将实现全面复苏；中国区业务是复苏的核心驱动力，收入占比持续提升（2024年为25%），并成为全球增长的“引擎”。未来，Club Med需通过产品创新、本地化运营和成本控制，巩固在中国市场的领先地位，推动全球业务的可持续增长。

注：本报告部分数据来源于复星旅文2024年年报[0]，若需2025年最新数据（如二季度业绩、中国区最新占比），建议开启“深度投研”模式，使用券商专业数据库获取更详尽的财务数据和财报信息。