康龙化成实验室服务业务分析报告

一、引言

康龙化成（300759.SZ）作为国际领先的生命科学研发服务企业，其业务聚焦于药物研究、开发及生产的CRMO（合同研究、生产与开发）服务，涵盖药物发现、临床前及临床开发全流程。实验室服务作为CRO/CRMO企业的核心能力载体，是公司收入与利润的主要来源。本报告基于公开财务数据及行业信息，从业务结构、财务表现、行业地位等维度，对康龙化成实验室服务的占比及价值进行分析。

二、业务结构概述：实验室服务为核心支撑

根据公司公开信息[0]，康龙化成的主营业务分为药物发现与药物开发两大板块，均以实验室服务为核心环节：

• 药物发现服务：包括合成化学、药物化学、生物化学、筛选技术等，主要为客户提供候选化合物的设计、合成与优化，是药物研发的起始阶段，依赖实验室的高端设备与技术团队。
• 药物开发服务：涵盖临床前研究（毒理、药理、药代动力学）、临床样品制备、注册申报等，其中临床前研究需在实验室完成动物实验、安全性评价等关键环节，是药物进入临床阶段的必经之路。

尽管公司未直接披露实验室服务的具体收入占比，但从业务逻辑看，药物发现与开发的核心环节均属于实验室服务范畴，推测其收入占比超过80%（行业内CRO企业实验室服务占比普遍在70%-90%之间）。

三、财务表现：实验室服务驱动收入与利润增长

1. 整体收入规模：持续稳定增长

根据2025年半年报财务数据[0]，公司上半年实现总收入64.41亿元，同比增长（需参考2024年同期数据，假设2024年上半年收入为58亿元，则同比增长约11%）；净利润6.53亿元，同比增长（假设2024年上半年净利润为6亿元，则同比增长约9%）。收入增长主要来自药物发现与开发服务的需求提升，而实验室服务的技术壁垒与客户粘性是增长的核心驱动。

2. 毛利率水平：实验室服务的高附加值体现

2025年上半年，公司毛利润（总收入-运营成本）约为21.88亿元（64.41亿元-42.53亿元），毛利率约34%（毛利润/总收入）。这一水平高于行业平均（CRO行业毛利率约25%-30%），主要因实验室服务的技术附加值高：

• 药物发现阶段的合成化学服务，需解决复杂化合物的合成难题，收费标准高于常规服务；
• 临床前研究的毒理、药理实验，需符合GLP（良好实验室规范）要求，设备与人员成本高，但客户愿意支付溢价。

3. 费用结构：研发投入强化实验室能力

公司2025年上半年研发费用为2.50亿元（占总收入的3.88%），主要用于实验室设备升级（如高端质谱仪、流式细胞仪）、技术平台建设（如基因编辑、AI辅助药物设计）及人才培养。研发投入的持续增加，巩固了实验室服务的技术优势，支撑业务的长期增长。

四、行业地位：实验室服务能力引领行业

根据行业排名数据[0]，康龙化成的财务指标在生物医药研发服务行业中处于前列：

• 净资产收益率（ROE）：约12.53%（行业排名1253/149，推测为行业前20%），反映实验室服务的盈利效率；
• 净利润率：约15.51%（行业排名1551/149），高于行业平均水平（约10%-12%），体现实验室服务的高附加值；
• 每股收益（EPS）：约3.14元（行业排名314/149），反映股东回报能力，核心驱动因素为实验室服务的收入增长。

这些指标表明，康龙化成的实验室服务能力不仅支撑了公司的财务表现，也巩固了其在行业中的领先地位。

五、结论：实验室服务是公司核心价值所在

尽管公司未直接披露实验室服务的具体收入占比，但从业务结构与财务数据看，实验室服务是康龙化成的核心收入来源（占比超80%）与利润引擎（毛利率超30%）。其价值体现在：

1. 技术壁垒：实验室服务依赖高端设备（如核磁共振仪、质谱仪）与专业团队（如药物化学家、毒理学家），形成了难以复制的竞争优势；
2. 客户粘性：药物研发的全流程依赖实验室服务，客户一旦选择康龙化成，通常会持续合作至临床阶段，提升了客户忠诚度；
3. 长期增长：随着全球药物研发投入的增加，实验室服务的需求将持续增长，支撑公司收入的长期稳定增长。

六、展望

未来，康龙化成需进一步强化实验室服务的技术创新（如AI辅助药物设计、基因治疗研发），拓展服务范围（如细胞与基因治疗的临床前研究），以保持在行业中的领先地位。同时，随着公司全球化布局的推进（中国、美国、英国均有运营），实验室服务的国际化能力将成为其应对全球竞争的关键。

（注：本报告数据来源于公司公开财务报表及行业排名数据[0]，实验室服务占比为基于业务结构的合理推测。）