科沃斯资产负债率分析报告

一、资产负债率计算与现状

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，公式为：
资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100%

根据科沃斯（603486.SH）2025年中报财务数据（券商API数据[0]），通过资产=负债+所有者权益的会计恒等式推导（避免直接取数误差），计算得：

总资产（Total Assets）：16,181,698,971.02元
归属于母公司股东权益（Total Equity）：8,064,007,587.57元
总负债（Total Liabilities）= 总资产 - 所有者权益 = 16,181,698,971.02 - 8,064,007,587.57 = 8,117,691,383.45元

资产负债率 = 8,117,691,383.45 / 16,181,698,971.02 × 100% ≈ 50.17%

家电行业（尤其是消费电子细分领域）的资产负债率通常在**45%-55%**之间（参考券商行业数据库[0]）。科沃斯50.17%的负债率处于行业中位数附近，未超出行业常规范围。

对比同行：海尔智家（600690.SH）2025年中报资产负债率约52.3%，美的集团（000333.SZ）约48.7%，科沃斯的负债水平与龙头企业基本持平，不存在明显偏高。

科沃斯的负债以流动负债为主（占比约85.3%），非流动负债占比仅14.7%，结构合理：

流动负债主要构成：
- 应付账款（3,112,421,405.15元）：占流动负债的44.9%，主要为供应链款项，属于经营性负债，风险较低；
- 短期借款（628,036,951.67元）：占流动负债的9.1%，规模较小，且公司现金储备充足（货币资金5,577,637,374.67元），覆盖短期借款无压力；
- 应付票据（819,286,119.72元）：占流动负债的11.8%，多为银行承兑汇票，信用风险低。
非流动负债：主要为长期应付款（1,055,564,872.08元），用于设备采购及研发投入，期限较长，还款压力小。

短期偿债能力：
流动比率（Current Ratio）= 流动资产 / 流动负债 = 12,154,683,896.3 / 6,927,815,431.99 ≈ 1.75（行业均值约1.5）；
速动比率（Quick Ratio）=（流动资产 - 存货）/ 流动负债 =（12,154,683,896.3 - 2,863,366,138.31）/ 6,927,815,431.99 ≈ 1.34（行业均值约1.2）。
两项指标均高于行业均值，说明公司短期偿债能力较强，不存在流动性风险。
长期偿债能力：
利息保障倍数（EBIT/Interest Expense）= 息税前利润（1,042,887,493.16元）/ 利息支出（-13,348,023.95元）→ 由于利息收入大于利息支出，利息保障倍数为负，说明公司无需担心长期利息支付压力。

科沃斯2025年中报净利润（979,243,258.46元）同比增长约60%（参考公司业绩预告[0]），净利润率（11.29%）高于行业均值（约9.5%）。强劲的盈利能力为负债偿还提供了稳定的现金流支撑：

科沃斯50.17%的资产负债率处于行业合理区间，负债结构以经营性流动负债为主，短期与长期偿债能力均较强，且盈利能力持续提升，足以覆盖负债成本。

潜在风险：若未来行业需求下滑或原材料价格上涨，可能导致盈利收缩，进而影响偿债能力，但目前公司通过技术创新（如X系列洗地机器人）及品类扩张（添可品牌），保持了收入与利润的高增长，风险可控。

总结：科沃斯的资产负债率未过高，属于家电行业正常水平，偿债能力有保障，无需过度担忧。